A aten\u00e7\u00e3o est\u00e1 a desviar-se da subida de taxas do BCE para a reuni\u00e3o de quarta-feira, 17 de junho, do Comit\u00e9 Federal de Mercado Aberto (FOMC), que ser\u00e1 a primeira de Kevin Warsh. As expectativas centram-se numa mudan\u00e7a para uma orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica mais neutra no comunicado, com a comunica\u00e7\u00e3o do FOMC enquadrada para preservar a credibilidade e construir consenso, em vez de reagir \u00e0 press\u00e3o pol\u00edtica, e com quaisquer altera\u00e7\u00f5es na mensagem a serem, em princ\u00edpio, sinalizadas previamente antes de serem implementadas.<\/p>\n
Espera-se que o \u201cdot plot\u201d das previs\u00f5es individuais de taxas do FOMC se afaste de cortes. As redu\u00e7\u00f5es de taxas anteriormente apontadas para este ano, em mar\u00e7o, dever\u00e3o desaparecer do perfil, e algumas proje\u00e7\u00f5es de subidas poder\u00e3o tamb\u00e9m entrar na distribui\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Com a reuni\u00e3o da Reserva Federal a aproximar-se, a 17 de junho, antecipamos uma mudan\u00e7a assinal\u00e1vel no tom sob a nova lideran\u00e7a. O foco estar\u00e1 em estabelecer credibilidade, o que dever\u00e1 resultar num comunicado de pol\u00edtica mais neutro. Isto significa que os traders de derivados dever\u00e3o ser cautelosos ao posicionarem-se para cortes de taxas iminentes.<\/p>\n
Esta inclina\u00e7\u00e3o \u201chawkish\u201d \u00e9 sustentada por relat\u00f3rios econ\u00f3micos recentes. O relat\u00f3rio de emprego de maio foi forte, com a cria\u00e7\u00e3o de 245.000 postos de trabalho e a manuten\u00e7\u00e3o da taxa de desemprego num n\u00edvel baixo, de 3,7%. Al\u00e9m disso, os dados mais recentes do IPC mostraram que a infla\u00e7\u00e3o subjacente se mant\u00e9m persistente em 3,1%, dando \u00e0 Fed pouca margem para sinalizar um al\u00edvio.<\/p>\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, consideramos que as estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es dever\u00e3o favorecer taxas de juro \u201cmais elevadas por mais tempo\u201d. O mercado j\u00e1 come\u00e7ou a retirar da equa\u00e7\u00e3o cortes este ano, com os futuros sobre Fed Funds a implicarem agora uma probabilidade inferior a 20% de um corte at\u00e9 dezembro. Vemos valor em posicionarmo-nos para que esta tend\u00eancia continue, \u00e0 medida que a orienta\u00e7\u00e3o oficial da Fed se aproxima dos dados.<\/p>\n
O \u201cdot plot\u201d ser\u00e1 a componente mais cr\u00edtica de informa\u00e7\u00e3o desta reuni\u00e3o. Esperamos que a proje\u00e7\u00e3o mediana elimine os cortes de taxas que anteriormente eram projetados para 2026. \u00c9 tamb\u00e9m muito prov\u00e1vel que um ou dois membros apontem uma subida de taxas, o que seria um sinal significativo para contratos que se estendem at\u00e9 2027.<\/p>\n
Historicamente, os novos presidentes da Fed usam frequentemente as suas reuni\u00f5es iniciais para estabelecer credenciais no combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o. Uma viragem de neutra para \u201chawkish\u201d estaria alinhada com este padr\u00e3o, sinalizando aos mercados que a nova Fed n\u00e3o ceder\u00e1 \u00e0 press\u00e3o pol\u00edtica. Seria um movimento para construir credibilidade de longo prazo, mesmo que crie volatilidade de curto prazo nos mercados.<\/p>\n
O contexto global tamb\u00e9m sustenta esta leitura, especialmente ap\u00f3s o Banco Central Europeu ter aumentado a sua taxa de juro diretora em 25 pontos base na semana passada. Uma Fed \u201cdovish\u201d arriscar-se-ia a uma diverg\u00eancia de pol\u00edtica e a uma potencial fragilidade cambial. Assim, esperamos que o FOMC sinalize que n\u00e3o est\u00e1 a ficar para tr\u00e1s face aos seus pares internacionais.<\/p>\n\n\n