O EUR\/USD tem sido negociado num intervalo apertado de 1,15\u20131,16, a pairar perto do seu n\u00edvel mais baixo em dois meses, mesmo com os indicadores econ\u00f3micos dos EUA a mostrarem, em geral, robustez e com os diferenciais de taxas de juro a favorecerem os EUA. A economia da \u00e1rea do euro tem estado mais fraca, mas a resposta hist\u00f3rica habitual a esta combina\u00e7\u00e3o de fatores n\u00e3o se materializou por completo no desempenho do d\u00f3lar.<\/p>\n
Neste contexto, o d\u00f3lar tem sido apoiado nos \u00faltimos meses, mas n\u00e3o tem replicado o que os padr\u00f5es anteriores sugeririam num cen\u00e1rio de spreads de rendibilidades favor\u00e1veis, crescimento dos EUA mais forte e tens\u00e3o geopol\u00edtica elevada. O enviesamento de m\u00e9dio prazo continua a apontar para uma subida do EUR\/USD, embora esta perspetiva pudesse ser posta em causa por uma continuidade da superioridade dos EUA face \u00e0 \u00e1rea do euro, por uma guerra prolongada no M\u00e9dio Oriente, ou por uma Fed mais hawkish, incluindo poss\u00edveis subidas de taxas; num tal cen\u00e1rio, o d\u00f3lar manter-se-ia mais forte do que no cen\u00e1rio de base.<\/p>\n
Apesar de a economia dos EUA ter registado um crescimento anualizado s\u00f3lido de 2,1% no primeiro trimestre de 2026, o EUR\/USD encontrou suporte em torno do n\u00edvel 1,08. Isto \u00e9 surpreendente, tendo em conta o crescimento an\u00e9mico de 0,5% da Zona Euro e o amplo diferencial de taxas de juro. Consideramos que o d\u00f3lar est\u00e1 a subdesempenhar face a estes fundamentos.<\/p>\n
Assinalamos que o diferencial de taxas entre os 4,75% da Reserva Federal e os 3,00% do BCE n\u00e3o est\u00e1 a proporcionar ao d\u00f3lar o n\u00edvel de suporte historicamente observado. Isto sugere que o mercado poder\u00e1 j\u00e1 ter incorporado na totalidade a postura hawkish da Fed. O facto de o d\u00f3lar n\u00e3o conseguir aprofundar as quedas no EUR\/USD aponta para fragilidade subjacente.<\/p>\n
Perante isto, acreditamos que os traders devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call de m\u00e9dio prazo sobre o EUR\/USD, visando o vencimento de setembro de 2026. Esta estrat\u00e9gia posiciona-se para uma eventual subida do par, ao mesmo tempo que delimita o risco ao pr\u00e9mio pago. A volatilidade encontra-se atualmente perto de m\u00ednimos de v\u00e1rios anos, tornando os pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es relativamente baratos.<\/p>\n
Os principais riscos para esta perspetiva s\u00e3o um relat\u00f3rio de emprego dos EUA surpreendentemente forte no pr\u00f3ximo m\u00eas ou coment\u00e1rios hawkish por parte da Reserva Federal. Um agravamento prolongado das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente poder\u00e1 tamb\u00e9m desencadear uma procura por ativos-ref\u00fagio, fortalecendo o d\u00f3lar de forma inesperada. Os traders devem utilizar estes eventos como pontos-chave de verifica\u00e7\u00e3o para a estrat\u00e9gia.<\/p>\n
Historicamente, vimos per\u00edodos semelhantes em que o mercado se posiciona contra a for\u00e7a do d\u00f3lar imediatamente antes de uma invers\u00e3o, como no final de 2022. O ambiente atual parece compar\u00e1vel, com o \u00edmpeto do d\u00f3lar a estagnar apesar de um contexto favor\u00e1vel. Assim, vemos maior probabilidade de um movimento em dire\u00e7\u00e3o a 1,10 do que de uma quebra abaixo de 1,07 nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n