O Deutsche Bank espera que o Banco de Inglaterra mantenha a Bank Rate em 3,75% na reuni\u00e3o de junho, prolongando a pausa para uma quarta decis\u00e3o consecutiva. O banco antecipa uma vota\u00e7\u00e3o de 7\u20132 no Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (MPC), com Huw Pill e Megan Greene a dissentirem a favor de uma subida, enquanto a maioria considera a orienta\u00e7\u00e3o atual adequada, numa altura em que as expectativas de taxas se tornaram mais firmes desde abril.<\/p>\n\n
A proje\u00e7\u00e3o continua a assumir aus\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es na Bank Rate este ano, mas o risco de uma pol\u00edtica mais restritiva est\u00e1 a aumentar caso o choque energ\u00e9tico persista e se repercuta em efeitos indiretos e de segunda ordem na infla\u00e7\u00e3o. Neste cen\u00e1rio, o Deutsche Bank espera que a Bank Rate permane\u00e7a em 3,75% at\u00e9 \u00e0 primavera do pr\u00f3ximo ano, altura em que o MPC poder\u00e1 retomar um ciclo de cortes. O banco aponta um n\u00edvel terminal de 3,25%, descrito como a sua estimativa de taxa neutra nominal.<\/p>\n\n
Esperamos que o Banco de Inglaterra mantenha a Bank Rate inalterada em 4,50% na reuni\u00e3o no final deste m\u00eas. A vota\u00e7\u00e3o dever\u00e1 ser dividida em 7\u20132, sinalizando que dois membros continuam a ver necessidade de uma pol\u00edtica mais restritiva para combater a infla\u00e7\u00e3o. Isto refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de que o banco central n\u00e3o tem pressa em iniciar cortes de taxas.<\/p>\n\n
Esta abordagem prudente \u00e9 impulsionada por dados persistentes, com a infla\u00e7\u00e3o nos servi\u00e7os ainda a registar 4,5% no relat\u00f3rio mais recente. Embora a infla\u00e7\u00e3o global tenha recuado para 2,8%, \u00e9 esta rigidez do n\u00facleo que concentra a aten\u00e7\u00e3o do comit\u00e9. At\u00e9 existir evid\u00eancia clara de um arrefecimento mais generalizado das press\u00f5es sobre os pre\u00e7os, os cortes de taxas permanecer\u00e3o fora de hip\u00f3tese.<\/p>\n\n
Para os traders de derivados, isto significa que o mercado poder\u00e1 estar demasiado otimista quanto ao calend\u00e1rio de futuros cortes. Vemos uma oportunidade em estrat\u00e9gias que beneficiem se as taxas no Reino Unido permanecerem mais elevadas durante mais tempo do que o atualmente incorporado nos pre\u00e7os. A venda de futuros indexados \u00e0 Sterling Overnight Index Average (SONIA) com vencimento no final de 2026 ou no in\u00edcio de 2027 pode ser uma opera\u00e7\u00e3o eficaz.<\/p>\n\n
O crescimento salarial \u00e9 tamb\u00e9m uma preocupa\u00e7\u00e3o central que, apesar de estar a abrandar, continua em torno de 4,0%, um n\u00edvel incompat\u00edvel com a meta de infla\u00e7\u00e3o de 2% do Banco de Inglaterra. Acreditamos que o primeiro corte de taxas n\u00e3o ocorrer\u00e1 at\u00e9 \u00e0 primavera de 2027. Isto sugere que quaisquer quedas em swaps de taxas de juro de curto prazo constituem uma oportunidade para posicionamento a favor de uma pausa prolongada.<\/p>\n\n\n