O d\u00f3lar norte-americano alivou na sexta-feira, \u00e0 medida que o apetite pelo risco melhorou, com o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) a rondar os 99,60, apenas alguns pips acima dos m\u00ednimos de uma semana, e a encaminhar-se para uma queda semanal de 0,35%. O movimento seguiu-se a not\u00edcias sobre um potencial acordo de paz EUA-Ir\u00e3o, depois de o Presidente Donald Trump ter dito que cancelou planos para um terceiro dia de ataques. O acordo proposto, ainda a aguardar aprova\u00e7\u00e3o de Teer\u00e3o, impediria o Ir\u00e3o de desenvolver uma arma nuclear e poderia reabrir o Estreito de Ormuz, por onde passa cerca de 20% da oferta global de crude.<\/p>\n
O Ir\u00e3o afirmou que ainda n\u00e3o foi tomada uma decis\u00e3o final, embora o porta-voz do Minist\u00e9rio dos Neg\u00f3cios Estrangeiros, Esmail Baghaei, tenha referido que o documento est\u00e1 sob an\u00e1lise e \u201cmais perto de ser aprovado do que nunca\u201d. O DXY tinha subido cerca de 3% ap\u00f3s o ataque EUA-Israel ao Ir\u00e3o, refletindo procura por ativos de ref\u00fagio. No plano dos dados, os pre\u00e7os no produtor nos EUA enviaram sinais mistos: o PPI headline subiu para 6,5% em termos hom\u00f3logos em maio, versus 6,4% esperados, enquanto o PPI core se manteve em 4,9%, face a uma previs\u00e3o de 5,4%, moderando as expectativas de subidas de taxas por parte da Reserva Federal. Entretanto, o d\u00f3lar continua dominante no mercado cambial, representando mais de 88% do volume negociado, ou cerca de 6,6 bili\u00f5es de d\u00f3lares por dia em 2022.<\/p>\n
Perante a mudan\u00e7a no sentimento de mercado, vemos o pr\u00e9mio de ref\u00fagio do d\u00f3lar a esbater-se rapidamente. Com um potencial acordo EUA-Ir\u00e3o no horizonte, a principal raz\u00e3o para a recente for\u00e7a do d\u00f3lar est\u00e1 a desaparecer. Devemos antecipar que o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) continue a descer do n\u00edvel atual de 99,60 em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 zona de 97,50 observada antes de o conflito se agravar.<\/p>\n
Para capitalizar esta queda esperada, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre ETFs que acompanham o d\u00f3lar, como o Invesco DB USD Bullish ETF (UUP). Esta estrat\u00e9gia proporciona exposi\u00e7\u00e3o direta a um d\u00f3lar mais fraco, com um risco claramente definido. O horizonte temporal deste movimento pode ser r\u00e1pido, uma vez que as not\u00edcias geopol\u00edticas continuam a ditar o sentimento.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, observ\u00e1mos que a volatilidade impl\u00edcita nos mercados cambiais come\u00e7ou a diminuir acentuadamente face aos m\u00e1ximos recentes. O Cboe Volatility Index (VIX), uma medida do \u201cmedo\u201d do mercado, j\u00e1 caiu abaixo de 18, depois de m\u00e1ximos acima de 25 durante o pico de tens\u00e3o. Consideramos que vender call spreads fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o DXY \u00e9 uma forma atrativa de lucrar tanto com a queda do d\u00f3lar como com a descida da volatilidade.<\/p>\n
Os dados recentes do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Produtor refor\u00e7am a nossa vis\u00e3o negativa para o d\u00f3lar ao reduzir a probabilidade de uma subida de taxas pela Reserva Federal. Os mercados de futuros mostram agora que os traders est\u00e3o a incorporar uma probabilidade inferior a 15% de um aumento de taxas na pr\u00f3xima reuni\u00e3o da Fed, uma queda significativa face a mais de 60% h\u00e1 apenas tr\u00eas semanas. Este enquadramento de pol\u00edtica monet\u00e1ria retira um pilar importante de suporte ao d\u00f3lar.<\/p>\n
Consequentemente, estamos a posicionar-nos para a for\u00e7a de moedas que beneficiam de um ambiente \u201crisk-on\u201d e de um d\u00f3lar mais fraco, em especial o euro. Estamos a iniciar posi\u00e7\u00f5es longas atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es call no par EUR\/USD. Uma queda do DXY para 97,50 tem historicamente correspondido a uma subida de v\u00e1rios c\u00eantimos no EUR\/USD, oferecendo um potencial de valoriza\u00e7\u00e3o significativo.<\/p>\n
A normaliza\u00e7\u00e3o do tr\u00e2nsito de crude atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz dever\u00e1 tamb\u00e9m estabilizar os pre\u00e7os da energia, validando adicionalmente a postura paciente da Fed quanto \u00e0s taxas de juro. Este ambiente \u00e9 historicamente favor\u00e1vel para moedas ligadas a commodities. Vemos uma oportunidade no d\u00f3lar australiano e estamos a considerar op\u00e7\u00f5es call sobre AUD\/USD para ganhar exposi\u00e7\u00e3o a este efeito secund\u00e1rio.<\/p>\n\n\n