O Commerzbank antecipa que o d\u00f3lar neozeland\u00eas continuar\u00e1 sob press\u00e3o, \u00e0 medida que o conflito com o Ir\u00e3o, os pre\u00e7os mais elevados da energia e o regresso de press\u00f5es inflacionistas fragilizam uma recupera\u00e7\u00e3o ainda incipiente, enquanto o crescimento interno permanece an\u00e9mico. Os mercados est\u00e3o a descontar tr\u00eas subidas de taxas pelo RBNZ e uma pela Fed at\u00e9 ao final do ano, mas o banco espera que cada banco central concretize uma subida a menos, deixando o n\u00edvel atual do NZD, em termos gerais, consistente com esse diferencial de taxas de juro e apenas com uma ligeira press\u00e3o adicional em baixa no curto prazo.<\/p>\n
Num horizonte mais longo, o Commerzbank espera duas subidas de taxas pelo RBNZ para ancorar as expectativas de infla\u00e7\u00e3o, em vez das tr\u00eas impl\u00edcitas nos pre\u00e7os de mercado, o que, segundo o banco, limita o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o do NZD. Prev\u00ea o NZD\/USD a derivar para 0,55 at\u00e9 ao final de 2027, e projeta o EUR\/NZD a subir para 2,20. O banco espera ainda que a Fed comece a cortar taxas no pr\u00f3ximo ano, embora antecipe que o crescimento dos EUA d\u00ea suporte ao d\u00f3lar; em conjunto com a infla\u00e7\u00e3o persistente e o fraco crescimento na Nova Zel\u00e2ndia, esta perspetiva dever\u00e1 impedir um regresso da pol\u00edtica monet\u00e1ria a um n\u00edvel neutro e continuar a penalizar o \u201ckiwi\u201d at\u00e9 2027.<\/p>\n
Vemos o d\u00f3lar neozeland\u00eas a enfrentar uma press\u00e3o descendente cont\u00ednua devido \u00e0 an\u00e9mica evolu\u00e7\u00e3o da economia. O crescimento do PIB da Nova Zel\u00e2ndia no primeiro trimestre de 2026 fixou-se em apenas 0,2%, confirmando a nossa leitura de uma economia atrasada que n\u00e3o consegue sustentar um banco central mais agressivo. O mercado est\u00e1 a descontar tr\u00eas subidas de taxas este ano, mas n\u00f3s apenas esperamos duas por parte do Reserve Bank of New Zealand.<\/p>\n
Esta perspetiva para a Nova Zel\u00e2ndia contrasta fortemente com a dos Estados Unidos, onde o crescimento se mant\u00e9m robusto. Os mais recentes dados de emprego (non-farm payrolls) dos EUA referentes a maio de 2026 mostraram a cria\u00e7\u00e3o de 215.000 postos de trabalho, acima do esperado, sinalizando for\u00e7a econ\u00f3mica cont\u00ednua. Este quadro dever\u00e1 manter o d\u00f3lar apoiado, mesmo com a Fed a preparar cortes de taxas no pr\u00f3ximo ano.<\/p>\n
Perante esta diverg\u00eancia, consideramos que os investidores em derivados devem ponderar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o par NZD\/USD. Estas posi\u00e7\u00f5es beneficiariam da queda esperada do \u201ckiwi\u201d face a um d\u00f3lar norte-americano mais forte. Estamos a apontar para contratos com maturidades nos pr\u00f3ximos tr\u00eas a seis meses, para tirar partido de uma reavalia\u00e7\u00e3o do mercado quanto \u00e0s expectativas de subidas de taxas.<\/p>\n
Vemos tamb\u00e9m fragilidade significativa do \u201ckiwi\u201d face ao euro. Coment\u00e1rios recentes do Banco Central Europeu foram inesperadamente \u201chawkish\u201d, criando uma diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria favor\u00e1vel ao euro. Isto refor\u00e7a o argumento de um d\u00f3lar neozeland\u00eas mais fraco em v\u00e1rias frentes.<\/p>\n
Para investidores focados em cross-rates, a abertura de posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de EUR\/NZD ou atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es call parece atrativa. O par est\u00e1 atualmente a negociar perto de 2,05, e vemos margem para uma trajet\u00f3ria rumo ao nosso objetivo de longo prazo de 2,20. A persistente fraqueza do crescimento na Nova Zel\u00e2ndia ser\u00e1 o principal motor deste movimento.<\/p>\n
Ventos contr\u00e1rios globais, como o conflito em curso no Ir\u00e3o, tamb\u00e9m est\u00e3o a penalizar o \u201ckiwi\u201d. Estas tens\u00f5es ajudaram a empurrar o crude Brent para acima de 95 d\u00f3lares por barril este m\u00eas. Sendo um importador l\u00edquido de energia, a economia neozelandesa \u00e9 particularmente vulner\u00e1vel a pre\u00e7os de energia mais elevados, o que volta a reduzir as perspetivas de crescimento.<\/p>\n\n\n