O \u00edndice de pre\u00e7os no consumidor (IPC) de Espanha subiu 0,1% em cadeia em maio, em linha com a previs\u00e3o do mercado de 0,1%. A leitura indica um aumento modesto dos pre\u00e7os ao longo do m\u00eas.<\/p>\n\n
N\u00e3o foi disponibilizada qualquer desagrega\u00e7\u00e3o adicional ou medidas relacionadas juntamente com o valor principal, e o relat\u00f3rio n\u00e3o apresentou outras estat\u00edsticas para al\u00e9m da taxa mensal do IPC de maio.<\/p>\n\n
Interpretamos o n\u00famero da infla\u00e7\u00e3o espanhola de maio, ao fixar-se exatamente no esperado (0,1% em termos mensais), como confirma\u00e7\u00e3o de um ambiente previs\u00edvel e de baixa infla\u00e7\u00e3o. Esta aus\u00eancia de surpresa remove um catalisador relevante para a volatilidade de mercado no curto prazo. Sugere que a tend\u00eancia desinflacionista na Zona Euro permanece firmemente em curso.<\/p>\n\n
Este dado refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o sobre o percurso de pol\u00edtica do Banco Central Europeu. Com o IHPC anual da Zona Euro a oscilar ligeiramente abaixo da meta de 2%, tendo registado pela \u00faltima vez 1,8%, n\u00e3o existe press\u00e3o para o BCE ponderar subidas de taxas. Historicamente, o BCE atua com cautela quando a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 est\u00e1vel mas abaixo do objetivo, tornando extremamente baixa a probabilidade de qualquer mudan\u00e7a para um tom mais agressivo nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para a nossa estrat\u00e9gia de derivados, isto aponta para a venda de volatilidade. O \u00cdndice de Volatilidade do Euro Stoxx 50 (V2X) encontra-se atualmente contido em torno de 16, e esperamos que des\u00e7a gradualmente, uma vez que um risco-chave de infla\u00e7\u00e3o sai agora de cena. Devemos considerar a venda de calls e puts fora do dinheiro sobre o \u00edndice para encaixar pr\u00e9mio, j\u00e1 que um grande movimento de rutura no mercado parece improv\u00e1vel.<\/p>\n\n
No plano das taxas de juro, o dado espanhol consolida o argumento de taxas est\u00e1veis a mais baixas. Podemos ponderar refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es em futuros de EURIBOR, que beneficiariam caso as taxas se mantenham baixas. O mercado tem vindo a refletir um per\u00edodo de estabilidade, e esta leitura da infla\u00e7\u00e3o valida essa perspetiva.<\/p>\n\n
Esta perspetiva dovish para o BCE, em contraste com uma Reserva Federal potencialmente mais vigilante nos EUA, dever\u00e1 tamb\u00e9m pesar sobre a taxa de c\u00e2mbio EUR\/USD. O par tem tido dificuldade em ultrapassar 1,0900 recentemente, e esta not\u00edcia oferece poucos motivos para o conseguir. Iremos usar op\u00e7\u00f5es para nos posicionarmos para um cen\u00e1rio de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo ou de um euro ligeiramente mais fraco face ao d\u00f3lar, eventualmente atrav\u00e9s da compra de puts de curto prazo.<\/p>\n\n\n