O EUR\/GBP recuou para perto de 0,8630 durante a sess\u00e3o asi\u00e1tica de sexta-feira, devolvendo parte dos ganhos acumulados em dois dias, ap\u00f3s novos dados do Reino Unido e da Alemanha. O PIB do Reino Unido caiu 0,1% em termos mensais em abril, ap\u00f3s uma subida de 0,3% em mar\u00e7o, em linha com as expectativas de uma queda de 0,1%. O \u00cdndice de Servi\u00e7os manteve-se em 0,8% em termos de tr\u00eas meses sobre tr\u00eas meses, enquanto a Produ\u00e7\u00e3o Industrial ficou inalterada em 0% em termos mensais e a Produ\u00e7\u00e3o Transformadora aumentou 0,4% em abril.<\/p>\n\n
No mercado de taxas, os mercados monet\u00e1rios est\u00e3o a descontar pelo menos um movimento de 25 pontos-base por parte do Banco de Inglaterra em setembro, com uma forte probabilidade de uma segunda subida antes do final do ano. Na \u00e1rea do euro, o \u00cdndice Harmonizado de Pre\u00e7os no Consumidor (IHPC) revisto da Alemanha subiu 2,7% em termos hom\u00f3logos em maio, enquanto a taxa mensal caiu 0,1%. O Banco Central Europeu subiu as taxas de juro na quinta-feira pela primeira vez em quase tr\u00eas anos e indicou que \u00e9 prov\u00e1vel que a pol\u00edtica restritiva se mantenha em vigor at\u00e9 2027.<\/p>\n\n
Estamos a acompanhar o claro conflito entre uma economia do Reino Unido em enfraquecimento e um Banco de Inglaterra com vi\u00e9s \u201chawkish\u201d. A recente contra\u00e7\u00e3o mensal de 0,1% do PIB em abril \u2014 um padr\u00e3o de fraqueza que j\u00e1 vimos anteriormente em per\u00edodos como meados de 2023 \u2014 torna question\u00e1vel a forma como o mercado est\u00e1 a precificar uma subida de taxas em setembro. Esta incerteza fundamental est\u00e1 a gerar tens\u00e3o no par EUR\/GBP em torno do n\u00edvel de 0,8630.<\/p>\n\n
O Banco Central Europeu deu-nos um sinal muito mais direto com a sua primeira subida de taxas em anos e a promessa de se manter restritivo at\u00e9 2027. Este forte compromisso fornece um suporte s\u00f3lido para o euro, sobretudo numa altura em que a infla\u00e7\u00e3o alem\u00e3 se mant\u00e9m bem acima da meta, nos 2,7%. Isto contrasta de forma marcada com o Reino Unido, onde o BoE \u00e9 for\u00e7ado a ponderar subidas enquanto a economia est\u00e1 a contrair.<\/p>\n\n
Perante esta diverg\u00eancia, antecipamos um aumento da volatilidade nas pr\u00f3ximas semanas. Procuramos comprar estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es sobre EUR\/GBP, como straddles, para capitalizar um movimento significativo de pre\u00e7os \u00e0 medida que os mercados assimilam estes dados contradit\u00f3rios. A volatilidade impl\u00edcita do par j\u00e1 subiu para 7,3% nos contratos a um m\u00eas, acima de uma m\u00e9dia de 6,5% no trimestre passado, o que sinaliza que poder\u00e1 estar a aproximar-se uma rutura.<\/p>\n\n
Para quem tem uma vis\u00e3o direcional mais forte, acreditamos que o percurso de pol\u00edtica do BCE \u00e9 mais cred\u00edvel do que o dif\u00edcil exerc\u00edcio de equil\u00edbrio do BoE. Assim, estamos a considerar construir posi\u00e7\u00f5es longas moderadas atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/GBP com vencimentos no final de julho ou em agosto. Isto permite-nos beneficiar caso o euro se aprecie \u00e0 medida que os investidores comecem a duvidar da determina\u00e7\u00e3o do BoE em subir taxas num contexto de abrandamento.<\/p>\n\n
O nosso foco imediato estar\u00e1 nos pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o e emprego do Reino Unido. A taxa de desemprego no Reino Unido, que se situou em 4,4% no relat\u00f3rio mais recente, ser\u00e1 um indicador cr\u00edtico a acompanhar. Qualquer nova subida do desemprego poder\u00e1 for\u00e7ar os mercados monet\u00e1rios a reduzirem rapidamente as expectativas de subida de taxas pelo BoE, o que provavelmente empurraria o EUR\/GBP para n\u00edveis mais elevados.<\/p>\n\n\n