O WTI estabilizou perto de 85,00 d\u00f3lares por barril na negocia\u00e7\u00e3o asi\u00e1tica de sexta-feira, depois de ter recuado mais de 5,5% no dia anterior, \u00e0 medida que coment\u00e1rios do Presidente dos EUA, Donald Trump, alimentaram expectativas de um poss\u00edvel acordo de paz com o Ir\u00e3o j\u00e1 este fim de semana. A mudan\u00e7a ocorreu ap\u00f3s a sua decis\u00e3o de adiar ataques militares planeados, depois de advert\u00eancias anteriores de que a a\u00e7\u00e3o dos EUA poderia estender-se \u00e0 infraestrutura energ\u00e9tica do Ir\u00e3o. Ainda n\u00e3o foi aprovado qualquer texto final, mas a ag\u00eancia de not\u00edcias semi-oficial iraniana Fars noticiou que Teer\u00e3o dever\u00e1 aceitar um acordo que, segundo Trump, reabriria as rotas de navega\u00e7\u00e3o atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz e incluiria compromissos de ren\u00fancia a armas nucleares.<\/p>\n\n
Os traders mantiveram-se cautelosos, uma vez que a reposi\u00e7\u00e3o dos fluxos globais de petr\u00f3leo exigiria, ainda assim, a desminagem naval, o rein\u00edcio de campos entretanto parados e a repara\u00e7\u00e3o de instala\u00e7\u00f5es danificadas por ataques de drones e m\u00edsseis. O panorama de seguran\u00e7a continuou tamb\u00e9m a ser contestado: na quarta-feira, as for\u00e7as armadas dos EUA disseram na X que os navios comerciais estavam a transitar em seguran\u00e7a e negaram que quaisquer navios de guerra norte-americanos tivessem sido atingidos, enquanto os meios de comunica\u00e7\u00e3o estatais iranianos alegaram que navios norte-americanos foram alvo de m\u00edsseis e drones. Em separado, dados da LSEG e da Kpler mostraram mais tr\u00eas navios metaneiros (GNL) a sair do estreito com destino \u00e0 \u00c1sia com os transponders desligados, enquanto a \u00cdndia reportou na quinta-feira um incidente com um navio ao largo do porto omanita de Shinas, o terceiro esta semana; refinadores indianos disseram \u00e0 Reuters que disp\u00f5em de crude suficiente pelo menos at\u00e9 agosto.<\/p>\n\n
Perante a queda acentuada do WTI para 85,00 d\u00f3lares, vemos um mercado a reagir a manchetes mais do que \u00e0 realidade. O \u00edndice de volatilidade do crude da CBOE (OVX) j\u00e1 subiu mais de 15% esta semana, e esperamos que este nervosismo marque a negocia\u00e7\u00e3o no curto prazo. A principal tens\u00e3o est\u00e1 entre um potencial avan\u00e7o diplom\u00e1tico e o muito real caos log\u00edstico no Estreito de Ormuz.<\/p>\n\n
A possibilidade de um acordo com o Ir\u00e3o \u00e9 claramente baixista para os pre\u00e7os, e \u00e9 necess\u00e1rio respeitar esse potencial desfecho. Um regresso da oferta iraniana \u2014 que alguns analistas estimam poder acrescentar 1,5 milh\u00f5es de barris por dia no prazo de seis meses \u2014 alteraria de forma significativa os equil\u00edbrios globais, de forma semelhante \u00e0 queda de pre\u00e7os observada ap\u00f3s o an\u00fancio do JCPOA em 2015. Assim, estamos a comprar, com cautela, op\u00e7\u00f5es put out-of-the-money com vencimentos em julho e agosto, para cobertura contra um colapso s\u00fabito dos pre\u00e7os caso seja assinado um acordo.<\/p>\n\n
No entanto, consideramos que os riscos imediatos em alta est\u00e3o a ser subestimados. O material de base sublinha que remover minas, reparar infraestruturas e normalizar a navega\u00e7\u00e3o numa via por onde passam mais de 20 milh\u00f5es de barris por dia levar\u00e1 meses, n\u00e3o dias. Qualquer manchete a sugerir que as conversa\u00e7\u00f5es estagnaram poder\u00e1 provocar um violento ressalto dos pre\u00e7os, tornando op\u00e7\u00f5es call de curto prazo uma ferramenta valiosa para capturar essa potencial recupera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Os relatos militares contradit\u00f3rios dos EUA e do Ir\u00e3o criam um ambiente cl\u00e1ssico de elevada volatilidade. Entendemos que a melhor abordagem \u00e9 negociar a pr\u00f3pria incerteza, em vez de assumir uma dire\u00e7\u00e3o firme. Isto torna estrat\u00e9gias como straddles ou strangles longos em contratos de agosto particularmente atrativas, j\u00e1 que beneficiam de um movimento amplo de pre\u00e7os em qualquer dire\u00e7\u00e3o, sem necessidade de prever o desfecho das negocia\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
Para traders com uma vis\u00e3o mais definida, spreads de cr\u00e9dito oferecem uma forma eficiente em termos de custo de a expressar. Os dados que mostram navios de GNL ainda a evitar transponders sugerem que os intervenientes do mercado f\u00edsico continuam altamente avessos ao risco, sustentando o argumento a favor de bear put spreads para capturar mais queda. Por outro lado, se se entender que os entraves log\u00edsticos s\u00e3o o fator dominante, um bull call spread pode capitalizar uma recupera\u00e7\u00e3o de al\u00edvio, limitando simultaneamente as perdas potenciais.<\/p>\n\n\n