USD\/JPY manteve-se em torno de 160,50 durante a maior parte da sess\u00e3o, antes de um sobressalto geopol\u00edtico provocar uma invers\u00e3o. Depois das 17:30 GMT, o Presidente Trump afirmou que os ataques previstos para a noite ao Ir\u00e3o tinham sido cancelados e que um acordo para p\u00f4r fim ao conflito estava pr\u00f3ximo, levando o par a cair uma figura completa, para m\u00ednimos pouco acima de 159,50 em menos de duas horas. O movimento contrariou os dados norte-americanos divulgados mais cedo: o PPI de maio subiu 1,1% em termos mensais, face a previs\u00f5es perto de 0,7%, um dia depois de um CPI mais forte, enquanto os futuros de taxas avan\u00e7aram mais no sentido de uma subida da Fed, em vez de um corte. A rea\u00e7\u00e3o do mercado sugeriu que eram as yields \u2014 e n\u00e3o as leituras de infla\u00e7\u00e3o \u2014 a ditar o tom.<\/p>\n\n
A mudan\u00e7a seguiu-se a 48 horas vol\u00e1teis em que as for\u00e7as dos EUA atacaram o Ir\u00e3o na ter\u00e7a e quarta-feira, e Teer\u00e3o respondeu com m\u00edsseis bal\u00edsticos apontados a bases americanas no Bahrein, Kuwait e Jord\u00e2nia, antes de Trump ter amea\u00e7ado anteriormente tomar a ilha de Kharg. As not\u00edcias da Fars deram sinais mistos sobre se algum texto tinha sido aprovado, enquanto se mantinha um bloqueio naval aos portos iranianos. A reavalia\u00e7\u00e3o do risco atingiu energia e taxas: o Brent caiu mais de 3% para perto de 90 d\u00f3lares por barril, e a yield do Treasury a dois anos recuou cerca de 7 pontos base ap\u00f3s os cancelamentos. Para o Jap\u00e3o, com USD\/JPY acima de 160,00, a corre\u00e7\u00e3o trouxe cerca de 100 pips de al\u00edvio sem a\u00e7\u00e3o do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as, embora a durabilidade do movimento dependa da confirma\u00e7\u00e3o do acordo e de qualquer reabertura do Estreito de Ormuz este fim de semana na Europa.<\/p>\n\n—\n\n
O USD\/JPY est\u00e1 numa posi\u00e7\u00e3o dif\u00edcil, a negociar perto de 157,10. O amplo diferencial de taxas de juro entre os EUA e o Jap\u00e3o aponta para um d\u00f3lar mais forte, mas o mercado est\u00e1 extremamente sens\u00edvel a qualquer not\u00edcia que possa alterar essa perce\u00e7\u00e3o. T\u00edtulos geopol\u00edticos, como o recente al\u00edvio das tens\u00f5es navais no Estreito de Malaca, est\u00e3o a causar quedas acentuadas e s\u00fabitas no par.<\/p>\n\n
Vemos esta tens\u00e3o a refletir-se no mercado obrigacionista. A infla\u00e7\u00e3o dos EUA em maio fixou-se em 3,2%, ligeiramente abaixo do esperado, mas as \u00faltimas proje\u00e7\u00f5es da Reserva Federal continuam a sinalizar apenas um potencial corte de taxa este ano. Em teoria, esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica deveria manter o d\u00f3lar bem apoiado face ao iene, mas os traders est\u00e3o claramente nervosos.<\/p>\n\n
Para o Jap\u00e3o, qualquer desescalada que reduza os pre\u00e7os da energia \u00e9 um al\u00edvio relevante. Com o Brent a recuar novamente para perto de 82 d\u00f3lares por barril, a press\u00e3o sobre os custos de importa\u00e7\u00e3o do Jap\u00e3o diminui ligeiramente. Isto tamb\u00e9m d\u00e1 algum tempo ao Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as (MOF), j\u00e1 que o n\u00edvel elevado do c\u00e2mbio torna as importa\u00e7\u00f5es de energia ainda mais caras para o pa\u00eds.<\/p>\n\n
Estamos de volta \u00e0 zona em que a interven\u00e7\u00e3o \u00e9 uma amea\u00e7a real. As autoridades japonesas t\u00eam alertado repetidamente contra movimentos \u201cexcessivos\u201d, e os dados hist\u00f3ricos de 2022 e 2024 mostram que n\u00e3o hesitam em atuar com for\u00e7a quando o iene enfraquece para l\u00e1 destes n\u00edveis. A recente descida a partir de acima de 158,00 deu-lhes um al\u00edvio tempor\u00e1rio, mas est\u00e3o certamente a acompanhar de perto.<\/p>\n\n
A queda recente foi acentuada e a recupera\u00e7\u00e3o tem sido fraca, travando abaixo de 157,50. Este n\u00edvel parece agora estar a funcionar como um novo teto para o par. Qualquer tentativa de recupera\u00e7\u00e3o acima desse patamar est\u00e1 a encontrar press\u00e3o vendedora, sugerindo que o mercado est\u00e1 mais inclinado a testar n\u00edveis inferiores.<\/p>\n\n
Neste contexto, consideramos que vender recupera\u00e7\u00f5es em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 157,50 \u00e9 a estrat\u00e9gia correta, por agora. Este mercado est\u00e1 a negociar em fun\u00e7\u00e3o das manchetes, pelo que qualquer sinal de que os riscos geopol\u00edticos est\u00e3o a diminuir ou de que o Banco do Jap\u00e3o se prepara para agir dever\u00e1 pressionar o par em baixa. Estamos a negociar o diferencial entre a pol\u00edtica lenta da Fed e a urg\u00eancia crescente do Jap\u00e3o.<\/p>\n\n
Um colapso confirmado nas conversa\u00e7\u00f5es de desescalada ou um n\u00famero surpreendentemente forte do emprego nos EUA poder\u00e1 ser o gatilho para empurrar o par de volta para 158,00. Por outro lado, uma quebra clara abaixo de 156,50, sobretudo se impulsionada por a\u00e7\u00e3o oficial japonesa, abriria caminho a uma descida mais profunda em dire\u00e7\u00e3o ao patamar de 155,00.<\/p>\n\n\n