O Dow Jones Industrial Average estabilizou ap\u00f3s a queda de quase 2% de quarta-feira, fechando quinta-feira apenas marginalmente abaixo, apesar de uma leitura do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Produtor (PPI) de 6,5% em termos hom\u00f3logos, de pedidos de subs\u00eddio de desemprego mais elevados e de novas amea\u00e7as da Casa Branca contra o terminal petrol\u00edfero iraniano da ilha de Kharg. A negocia\u00e7\u00e3o foi vol\u00e1til: uma descida inicial abaixo dos 50.000 foi comprada, elevando o \u00edndice para perto de 50.350, antes de a divulga\u00e7\u00e3o dos dados \u00e0s 12:30 GMT o empurrar de volta para perto de 50.100. Um pico na abertura de Nova Iorque at\u00e9 pouco abaixo de 50.400 esbateu-se rapidamente, deixando o Dow em torno de 50.200 no fecho. Os pre\u00e7os no produtor subiram 1,1% em cadeia pelo segundo m\u00eas consecutivo, levando a taxa anual para 6,5% face a 6,4% do consenso e 5,7% anteriormente, enquanto o PPI subjacente avan\u00e7ou 0,4% em cadeia contra 0,5% esperado e manteve-se nos 4,9% em termos hom\u00f3logos face a 5,4% previstos; os pedidos iniciais de subs\u00eddio de desemprego subiram para 229 mil, acima dos 219 mil esperados, um dia depois de o IPC ter registado 4,2% em termos hom\u00f3logos.<\/p>\n\n
O crude recuou brevemente na dire\u00e7\u00e3o dos 89 d\u00f3lares, mesmo quando a ilha de Kharg, que antes da guerra processava cerca de 90% das exporta\u00e7\u00f5es de crude do Ir\u00e3o, foi referida como potencial alvo; a Marinha dos EUA j\u00e1 est\u00e1 a bloquear portos iranianos e o Estreito de Ormuz est\u00e1 em grande medida encerrado. Os futuros de taxas apontam para uma manuten\u00e7\u00e3o quase certa na reuni\u00e3o do Comit\u00e9 Federal de Mercado Aberto (FOMC) da pr\u00f3xima semana, entre 16 e 17 de junho, a par de um novo \u201cdot plot\u201d e da primeira decis\u00e3o sob a presid\u00eancia de Kevin Warsh na Reserva Federal, com os mercados agora a ponderarem mais uma subida ainda este ano do que um corte. Sexta-feira traz a leitura preliminar do inqu\u00e9rito da Universidade de Michigan \u00e0s 14:00 GMT, com a confian\u00e7a esperada perto de 46, face a 44,8, e as expectativas em torno de 44,3; as expectativas de infla\u00e7\u00e3o a um ano est\u00e3o em 4,8% e a cinco anos em 3,9%. Entre os n\u00edveis t\u00e9cnicos citados contam-se resist\u00eancia perto de 50.350 e pouco abaixo de 50.400, enquanto o suporte se situa em torno de 50.100 e depois 50.000, com um m\u00ednimo inicial ligeiramente abaixo de 49.950, al\u00e9m de um Stoch RSI a meio do intervalo.<\/p>\n\n
Estamos a assistir a um impasse cl\u00e1ssico em que o mercado tenta ignorar avisos inflacionistas muito claros. Um PPI de 6,5% \u00e9 um n\u00famero significativo, e ainda assim o Dow Jones Industrial Average mant\u00e9m-se, por agora, resiliente. Isto sugere que se instalou um n\u00edvel perigoso de insensibilidade, criando uma mola comprimida para uma maior volatilidade futura.<\/p>\n\n
O valor de 6,5% no PPI \u00e9 preocupante e traz \u00e0 mem\u00f3ria o surto inflacionista p\u00f3s-pandemia de 2022, quando os pre\u00e7os no produtor dispararam para mais de 11% em termos hom\u00f3logos. Em paralelo, os pedidos de subs\u00eddio de desemprego, agora nos 229.000, est\u00e3o a subir face aos n\u00edveis abaixo de 215.000 observados h\u00e1 apenas alguns meses, alimentando as preocupa\u00e7\u00f5es de estagfla\u00e7\u00e3o. Consideramos que o mercado se engana ao concentrar-se no ligeiro desvio em baixa na componente subjacente quando o choque energ\u00e9tico no indicador principal \u00e9 t\u00e3o pronunciado.<\/p>\n\n
O risco geopol\u00edtico associado ao Ir\u00e3o n\u00e3o pode ser descartado como mera ret\u00f3rica, pois tem impacto direto nos pre\u00e7os da energia. Basta recuar ao in\u00edcio da guerra na Ucr\u00e2nia, em 2022, quando os futuros do WTI passaram de cerca de 90 d\u00f3lares para mais de 120 d\u00f3lares em poucas semanas. Tendo em conta que o crude j\u00e1 est\u00e1 perto de 89 d\u00f3lares, dever\u00edamos comprar op\u00e7\u00f5es sobre a\u00e7\u00f5es do setor energ\u00e9tico e sobre futuros de petr\u00f3leo para nos protegermos contra um novo pico s\u00fabito semelhante.<\/p>\n\n
A reuni\u00e3o da Reserva Federal da pr\u00f3xima semana \u00e9 um risco relevante de evento, sobretudo com um novo presidente \u00e0 frente. O mercado pode estar a antecipar uma manuten\u00e7\u00e3o, mas o debate deslocou-se claramente para a possibilidade de uma subida, \u00e0 semelhan\u00e7a da viragem hawkish da Fed no final de 2023 que apanhou muitos de surpresa. Vemos valor em recorrer a estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es como straddles sobre os principais \u00edndices, que beneficiariam de um movimento forte em qualquer dire\u00e7\u00e3o ap\u00f3s o an\u00fancio da Fed.<\/p>\n\n
Os dados de sexta-feira sobre expectativas de infla\u00e7\u00e3o do inqu\u00e9rito da Universidade de Michigan s\u00e3o o catalisador imediato a acompanhar. Sabemos pela hist\u00f3ria \u2014 como em junho de 2022 \u2014 que uma subida inesperada neste relat\u00f3rio pode influenciar diretamente a pol\u00edtica da Fed e desencadear quedas relevantes nos mercados. Com o Dow encaixado entre 50.100 e 50.400, um n\u00famero de infla\u00e7\u00e3o \u201cquente\u201d poderia facilmente levar a testar o suporte em 50.000, tornando as puts de prote\u00e7\u00e3o uma cobertura necess\u00e1ria.<\/p>\n\n\n