O USD\/JPY esteve sem rumo na quinta-feira, a oscilar perto de 160,50, mesmo com o d\u00f3lar norte-americano a ganhar for\u00e7a, num contexto em que os investidores se mant\u00eam cautelosos quanto \u00e0 possibilidade de T\u00f3quio voltar a intervir, depois da a\u00e7\u00e3o do final de abril a n\u00edveis semelhantes. As autoridades japonesas t\u00eam reiterado a sua disponibilidade para responder a movimentos excessivos e desordenados, o que tem limitado a valoriza\u00e7\u00e3o do par, apesar de um \u201cgreenback\u201d mais forte.<\/p>\n
A tens\u00e3o geopol\u00edtica entre os EUA e o Ir\u00e3o apoiou o d\u00f3lar, depois de Washington ter avisado para a possibilidade de novos ataques na sequ\u00eancia do abate, por Teer\u00e3o, de um helic\u00f3ptero Apache dos EUA perto do Estreito de Ormuz. Ainda assim, a Reuters noticiou que as duas partes continuam a trocar mensagens sobre um memorando de entendimento, incluindo mecanismos para libertar fundos iranianos congelados. O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) situava-se em torno de 100,23, o valor mais elevado desde 6 de abril, enquanto os dados de infla\u00e7\u00e3o refor\u00e7aram as expectativas de uma Reserva Federal mais \u201chawkish\u201d: o PPI de maio subiu 6,5% em termos hom\u00f3logos, face a 5,7% em abril e acima do consenso de 6,4%, e o CPI aumentou para 4,2%, de 3,8%. O PPI subjacente manteve-se em 4,9% contra uma previs\u00e3o de 5,4%, enquanto o CPI subjacente avan\u00e7ou ligeiramente para 2,9%, de 2,8%. Os pre\u00e7os mais elevados do petr\u00f3leo e a postura de normaliza\u00e7\u00e3o gradual do BdJ continuaram a penalizar o iene.<\/p>\n
Com o USD\/JPY preso perto do n\u00edvel de 160,50, vemos um claro impasse entre um d\u00f3lar forte e a amea\u00e7a de interven\u00e7\u00e3o. Recorde-se que o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as gastou mais de 60 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares no outono de 2022 para defender o iene, pelo que os avisos atuais devem ser levados a s\u00e9rio. Isto torna arriscadas posi\u00e7\u00f5es long \u201ca seco\u201d at\u00e9 surgir um claro \u201cbreakout\u201d.<\/p>\n
Tendo em conta a tens\u00e3o entre os fluxos de ref\u00fagio associados \u00e0 geopol\u00edtica e as amea\u00e7as de interven\u00e7\u00e3o, esperamos que a volatilidade aumente de forma significativa. O \u00edndice CVOL da CME para os futuros JPY\/USD j\u00e1 subiu para um m\u00e1ximo de 12 meses, sinalizando nervosismo no mercado. Assim, consideramos que estrat\u00e9gias de compra de volatilidade, como a compra de \u201cstraddles\u201d, podem ser rent\u00e1veis para capturar um movimento acentuado em qualquer dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O quadro de infla\u00e7\u00e3o nos EUA sustenta um d\u00f3lar mais forte, tornando dif\u00edcil apostar contra o par. Com os \u00faltimos dados do CPI a mostrarem a infla\u00e7\u00e3o nos 4,2%, a ferramenta CME FedWatch est\u00e1 agora a incorporar uma probabilidade de 85% de mais uma subida de 25 pontos base em julho. Isto mant\u00e9m press\u00e3o ascendente sobre o d\u00f3lar e sobre o diferencial de taxas de juro entre EUA e Jap\u00e3o.<\/p>\n
Ao mesmo tempo, os custos elevados da energia s\u00e3o um fator diretamente negativo para o iene. Com o crude WTI a manter-se acima de 110 d\u00f3lares por barril devido \u00e0s tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente, os custos de importa\u00e7\u00e3o do Jap\u00e3o continuar\u00e3o a pesar na sua moeda. Esta fragilidade fundamental dificulta que o iene ganhe for\u00e7a duradoura por si s\u00f3.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, estamos a estruturar opera\u00e7\u00f5es com um perfil de risco definido. Estamos a analisar estrat\u00e9gias \u201cbullish\u201d como \u201ccall spreads\u201d, por exemplo, comprando uma call 161,00 e vendendo uma call 163,00. Isto permite-nos beneficiar de uma potencial deriva em alta, ao mesmo tempo que limita a perda m\u00e1xima caso as autoridades japonesas decidam, subitamente, intervir.<\/p>\n\n\n