O ouro (XAU\/USD) desceu para um m\u00ednimo de seis meses na quinta-feira, apagando os ganhos acumulados no ano, numa altura em que um D\u00f3lar norte-americano (USD) mais forte, expectativas mais \u201chawkish\u201d para a Reserva Federal (Fed) e vendas t\u00e9cnicas penalizaram a procura. O metal tocou os 4.023 d\u00f3lares, o n\u00edvel mais baixo desde novembro de 2025, e negociava por perto de 4.080 d\u00f3lares. O ouro caiu cerca de 25% desde o in\u00edcio da guerra EUA-Ir\u00e3o, no final de fevereiro, e est\u00e1 quase 27% abaixo do pico de janeiro, perto de 5.600 d\u00f3lares, enquanto o D\u00f3lar norte-americano passou a prevalecer como o ativo defensivo preferido.<\/p>\n
A subida dos custos energ\u00e9ticos intensificou as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o e alterou a precifica\u00e7\u00e3o das taxas no sentido do risco de uma subida de juros pela Fed ainda este ano, em vez de pelo menos dois cortes que eram esperados no in\u00edcio de 2026. A infla\u00e7\u00e3o nos EUA subiu de 2,4% em janeiro para 4,2% em maio, o n\u00edvel mais alto desde abril de 2023, enquanto o PPI de maio avan\u00e7ou 6,5% em termos hom\u00f3logos, face a 5,7% em abril e a previs\u00f5es de 6,4%; o PPI subjacente manteve-se em 4,9%, abaixo do consenso de 5,4%. Em termos t\u00e9cnicos, o XAU\/USD est\u00e1 abaixo das m\u00e9dias m\u00f3veis simples (SMA) de 200, 50 e 100 dias, com o RSI perto de 26 e o MACD em terreno negativo; o DXY est\u00e1 acima de 100,00. A resist\u00eancia situa-se nos 4.446,50 d\u00f3lares, 4.593,71 d\u00f3lares e 4.774,23 d\u00f3lares, com suporte nos 4.000 e 3.900 d\u00f3lares.<\/p>\n
Tendo em conta a din\u00e2mica atual do mercado, consideramos que a tend\u00eancia dominante para o ouro \u00e9 negativa, condicionada por uma Reserva Federal mais \u201chawkish\u201d e por um D\u00f3lar norte-americano forte. A nossa estrat\u00e9gia principal dever\u00e1 passar por nos posicionarmos para novas quedas, privilegiando a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) com pre\u00e7os de exerc\u00edcio abaixo do n\u00edvel psicol\u00f3gico dos 4.000 d\u00f3lares. A venda de contratos de futuros sobre ouro \u00e9 tamb\u00e9m uma forma direta de capitalizar este momentum descendente.<\/p>\n
Os coment\u00e1rios recentes de respons\u00e1veis da Fed refor\u00e7aram esta leitura, depois de o governador da Fed, Waller, ter afirmado na semana passada que o banco central tem de \u201cagir de forma decisiva\u201d para travar a infla\u00e7\u00e3o, algo que os mercados interpretaram como um sinal de uma potencial subida de juros em julho. A ferramenta CME FedWatch indica agora uma probabilidade de 70% de uma subida de 25 pontos base na pr\u00f3xima reuni\u00e3o do FOMC, uma invers\u00e3o acentuada face \u00e0s expectativas de cortes de juros que existiam em janeiro. Esta postura agressiva torna ativos sem rendimento, como o ouro, cada vez menos atrativos.<\/p>\n
O mais recente relat\u00f3rio Commitment of Traders (COT) da CFTC confirma este sentimento negativo entre os intervenientes institucionais. Os dados, divulgados na sexta-feira passada, mostram que grandes especuladores e fundos de cobertura reduziram as suas posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas longas em futuros de ouro em mais de 60% apenas no \u00faltimo m\u00eas. Trata-se da maior quebra no posicionamento \u201cbullish\u201d desde o quarto trimestre de 2024, sinalizando que o \u201csmart money\u201d est\u00e1 a vender ativamente.<\/p>\n
Embora o RSI di\u00e1rio esteja em territ\u00f3rio de sobrevenda, em torno de 26, interpretamos isso n\u00e3o como um sinal de invers\u00e3o, mas como potencial para um ressalto de curto prazo. Qualquer recupera\u00e7\u00e3o em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias, perto de 4.450 d\u00f3lares, dever\u00e1 ser encarada como uma oportunidade para iniciar novas posi\u00e7\u00f5es curtas a um melhor pre\u00e7o. N\u00e3o recomendamos tentar \u201capanhar a faca em queda\u201d assumindo posi\u00e7\u00f5es longas.<\/p>\n
A escalada do conflito no M\u00e9dio Oriente, com o Brent recentemente a superar os 135 d\u00f3lares por barril, est\u00e1 a gerar volatilidade significativa no mercado. Esta elevada volatilidade impl\u00edcita no mercado de op\u00e7\u00f5es torna atrativas estrat\u00e9gias como \u201cbear put spreads\u201d. Ao comprar uma op\u00e7\u00e3o de venda a um strike mais elevado e vender outra a um strike mais baixo, conseguimos delimitar o risco enquanto apostamos numa continua\u00e7\u00e3o da descida do pre\u00e7o do ouro.<\/p>\n
Podemos olhar para a hist\u00f3ria em busca de orienta\u00e7\u00e3o, em particular para o in\u00edcio da d\u00e9cada de 1980, sob a lideran\u00e7a de Paul Volcker na Fed. Nesse per\u00edodo, uma infla\u00e7\u00e3o descontrolada acabou por ser travada por subidas agressivas de juros, o que levou a uma queda acentuada do ouro, mesmo quando a infla\u00e7\u00e3o se mantinha inicialmente elevada. O ambiente atual espelha esta din\u00e2mica, na medida em que a a\u00e7\u00e3o do banco central ao aumentar o custo do dinheiro representa um obst\u00e1culo muito mais poderoso para o ouro do que o seu apelo tradicional como prote\u00e7\u00e3o contra a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n