Os dados da Energy Information Administration (EIA) dos EUA referentes \u00e0 semana terminada a 5 de junho mostraram um aumento das reservas de g\u00e1s natural de 108B, acima das expectativas de 101B. A divulga\u00e7\u00e3o aponta para equil\u00edbrios de curto prazo mais folgados do que o mercado tinha incorporado nos pre\u00e7os para esse per\u00edodo de reporte.<\/p>\n\n
O acr\u00e9scimo de 108B compara-se diretamente com a previs\u00e3o de 101B, resultando numa surpresa positiva de 7B. As aten\u00e7\u00f5es voltam-se agora para saber se os pr\u00f3ximos relat\u00f3rios da EIA continuar\u00e3o a sair acima do consenso, \u00e0 medida que os traders reavaliam a oferta, a procura e a trajet\u00f3ria das reservas rumo ao ver\u00e3o.<\/p>\n\n
A inje\u00e7\u00e3o em reservas de 108 Bcf, acima do esperado, \u00e9 um sinal baixista para os pre\u00e7os do g\u00e1s natural. Indica que a oferta est\u00e1 atualmente a superar a procura mais do que o mercado antecipava. Esperamos que isto coloque press\u00e3o imediata em baixa sobre os contratos de futuros de julho e agosto.<\/p>\n\n
Este aumento soma-se ao que j\u00e1 \u00e9 uma almofada de oferta muito confort\u00e1vel para esta altura do ano. O total de g\u00e1s operacional em armazenamento situa-se agora em torno de 2.915 Bcf, mais de 370 Bcf acima da m\u00e9dia de cinco anos e significativamente acima dos n\u00edveis do ano passado. Este excedente substancial dever\u00e1 limitar quaisquer subidas relevantes de pre\u00e7os no curto prazo.<\/p>\n\n
Ainda assim, estamos a acompanhar de perto as previs\u00f5es meteorol\u00f3gicas para a segunda metade de junho. As proje\u00e7\u00f5es atuais da NOAA sugerem uma elevada probabilidade de temperaturas acima da m\u00e9dia no Texas e no Midwest, \u00e1reas-chave para a procura de eletricidade. Uma vaga de calor prolongada aumentaria significativamente o consumo de g\u00e1s natural para ar condicionado e poderia come\u00e7ar a reduzir rapidamente o excedente de reservas.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m observamos uma procura forte e consistente do setor de exporta\u00e7\u00e3o de GNL, com as entregas de feedgas a manterem-se est\u00e1veis perto de 13,5 Bcf por dia. A procura global robusta est\u00e1 a manter as unidades de liquefa\u00e7\u00e3o dos EUA a operar perto da capacidade m\u00e1xima. Isto fornece uma base s\u00f3lida de procura que dever\u00e1 impedir quedas demasiado acentuadas dos pre\u00e7os.<\/p>\n\n
Perante estes fatores contradit\u00f3rios, acreditamos que a volatilidade dever\u00e1 aumentar. Considerar\u00edamos vender call spreads para tirar partido do teto imposto pela oferta aos pre\u00e7os, ao mesmo tempo que avaliamos a compra de puts para prote\u00e7\u00e3o contra um ver\u00e3o mais fresco do que o esperado. Este \u00e9 um mercado para estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es de risco definido, mais do que para apostas direcionais puras.<\/p>\n\n
Recordamos o forte pico de pre\u00e7os no ver\u00e3o de 2022, quando o calor extremo apertou rapidamente o mercado. Por esse motivo, manter algumas op\u00e7\u00f5es de compra baratas, muito fora-do-dinheiro e com maturidades mais longas, pode ser uma cobertura prudente contra um evento surpresa semelhante. Uma situa\u00e7\u00e3o de oferta confort\u00e1vel pode mudar rapidamente quando se verifica meteorologia extrema.<\/p>\n\n\n