A TD Securities espera que o Reserve Bank of Australia (RBA) mantenha a taxa diretora (cash rate) em 4,35% na reuni\u00e3o da pr\u00f3xima semana, ap\u00f3s uma sequ\u00eancia de dados internos mais fracos e altera\u00e7\u00f5es fiscais do Or\u00e7amento Federal. Os mercados estar\u00e3o focados em saber se o RBA sinaliza uma pausa prolongada, uma orienta\u00e7\u00e3o que seria interpretada como dovish. A infla\u00e7\u00e3o subjacente (trimmed mean) \u00e9 descrita como devendo permanecer elevada durante algum tempo, enquanto a TD Securities tamb\u00e9m aponta para o fecho do hiato do produto.<\/p>\n\n
Em termos de atividade, argumenta que \u00e9 improv\u00e1vel que os modelos do RBA estejam a sinalizar uma recess\u00e3o iminente. Cita a medida de utiliza\u00e7\u00e3o da capacidade do NAB, que tem vindo a descer em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 sua m\u00e9dia de longo prazo, o que implica que o hiato positivo do produto est\u00e1 a diminuir, e tamb\u00e9m indica uma subida do desemprego acima das m\u00e9dias trimestrais nas proje\u00e7\u00f5es do RBA no Statement on Monetary Policy de maio para este ano. As aten\u00e7\u00f5es viram-se para a divulga\u00e7\u00e3o do IPC de maio, a 24 de junho, como teste para perceber se uma subida em agosto continua vi\u00e1vel ou se as taxas permanecem em pausa por mais tempo. Em separado, espera-se que as altera\u00e7\u00f5es do Or\u00e7amento Federal \u00e0 dedu\u00e7\u00e3o de juros (negative gearing) e ao imposto sobre mais-valias (capital gains tax) abrande o crescimento do cr\u00e9dito.<\/p>\n\n
Dada a recente sequ\u00eancia de dados econ\u00f3micos mais fracos, esperamos que o Reserve Bank of Australia mantenha a taxa diretora em 4,35% na reuni\u00e3o da pr\u00f3xima semana. Os dados recentes, que mostram o crescimento anual do PIB a abrandar para apenas 1,2% e a taxa de desemprego a subir para 4,2%, sustentam esta vis\u00e3o. O principal foco do mercado passar\u00e1 agora por saber se o RBA sinaliza uma pausa prolongada, o que seria visto como uma mudan\u00e7a dovish.<\/p>\n\n
A nossa convic\u00e7\u00e3o numa subida de taxas em agosto est\u00e1 a esmorecer, e a forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os nos derivados reflete isso, com os mercados a atribu\u00edrem agora menos de 15% de probabilidade a uma subida, face a mais de 40% h\u00e1 apenas um m\u00eas. Os traders devem considerar posi\u00e7\u00f5es que beneficiem de taxas est\u00e1veis ou mais baixas, como a compra de futuros da taxa cash com vencimento em setembro e dezembro. Estes instrumentos ganham valor se o banco central refor\u00e7ar a sua orienta\u00e7\u00e3o de manuten\u00e7\u00e3o (on hold).<\/p>\n\n
Os pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o de maio, a 24 de junho, s\u00e3o o pr\u00f3ximo grande catalisador que poder\u00e1 introduzir volatilidade. Vemos oportunidades nos mercados de op\u00e7\u00f5es para negociar em torno deste evento, potencialmente atrav\u00e9s da venda de op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre futuros de obriga\u00e7\u00f5es. Esta estrat\u00e9gia gera ganhos se os dados de infla\u00e7\u00e3o vierem fracos, consolidando ainda mais o argumento contra uma nova subida de taxas.<\/p>\n\n
Esta mudan\u00e7a de orienta\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m tem implica\u00e7\u00f5es claras para o d\u00f3lar australiano. Um banco central que se afasta de um vi\u00e9s de subida de taxas dever\u00e1 pressionar a sua moeda, sobretudo numa altura em que outros bancos centrais globais mant\u00eam uma postura hawkish. Acreditamos que existe uma oportunidade para posicionamento a favor de um AUD mais fraco face ao d\u00f3lar dos EUA nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
As altera\u00e7\u00f5es fiscais do Or\u00e7amento Federal, que se espera que abrande o crescimento do cr\u00e9dito, reduzem ainda mais a urg\u00eancia de o RBA apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria. Qualquer leitura de infla\u00e7\u00e3o surpreendentemente forte a 24 de junho continua a ser o principal risco para este cen\u00e1rio. Este \u00fanico dado ser\u00e1 determinante para confirmar se uma manuten\u00e7\u00e3o prolongada \u00e9 o percurso mais prov\u00e1vel daqui em diante.<\/p>\n\n\n