As reservas do banco central da R\u00fassia subiram para 749,7 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, face a 748,7 mil milh\u00f5es na leitura anterior. O aumento deixa as reservas totais 1,0 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares acima no per\u00edodo.<\/p>\n\n
Vemos este ligeiro aumento das reservas como confirma\u00e7\u00e3o de que a posi\u00e7\u00e3o financeira da R\u00fassia \u00e9 excecionalmente forte, atingindo um novo m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 749,7 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares. Esta almofada substancial d\u00e1 ao banco central um poder de interven\u00e7\u00e3o significativo para defender o rublo contra choques externos. Assim, estamos a analisar derivados que apostem num rublo est\u00e1vel a mais forte, como a venda de op\u00e7\u00f5es call fora-do-dinheiro no par USD\/RUB.<\/p>\n\n
Este crescimento das reservas est\u00e1 diretamente ligado \u00e0 persist\u00eancia de pre\u00e7os elevados da energia, que t\u00eam sido um tema central ao longo de 2026. Com o Brent a registar uma m\u00e9dia acima de 95 d\u00f3lares por barril este ano e as exporta\u00e7\u00f5es mar\u00edtimas de petr\u00f3leo a manterem-se resilientes, a entrada de divisas continua sem abrandar. Vamos continuar a usar derivados para manter uma exposi\u00e7\u00e3o longa a futuros de crude, uma vez que estes dados de reservas validam a for\u00e7a subjacente do mercado energ\u00e9tico.<\/p>\n\n
Um Kremlin financeiramente seguro tende muitas vezes a uma pol\u00edtica externa mais assertiva, o que pode introduzir incerteza nos mercados globais. Historicamente, vimos a volatilidade dos mercados disparar em 2014 e 2022 quando a R\u00fassia sentiu estar a operar a partir de uma posi\u00e7\u00e3o de for\u00e7a econ\u00f3mica. Por isso, estamos a comprar com cautela op\u00e7\u00f5es call sobre o VIX como uma cobertura relativamente barata contra quaisquer eventos geopol\u00edticos s\u00fabitos que possam perturbar a estabilidade mais abrangente dos mercados.<\/p>\n\n
O n\u00edvel robusto de reservas tamb\u00e9m reduz drasticamente o risco percecionado de um incumprimento soberano russo, tornando a sua d\u00edvida mais atrativa. Os credit default swaps (CDS) sobre a d\u00edvida russa j\u00e1 estreitaram, com os spreads das obriga\u00e7\u00f5es a 5 anos a ca\u00edrem quase 20 pontos base desde abril de 2026. Vemos uma oportunidade na venda de prote\u00e7\u00e3o via CDS, uma vez que os dados sugerem que o mercado est\u00e1 a subavaliar a capacidade atual da R\u00fassia de cumprir as suas obriga\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n