O Banco Central Europeu aumentou as suas taxas directoras em 25 pontos base na reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria de Junho, apontando o conflito como um factor penalizador da actividade e sinais de que a procura de trabalho arrefeceu ainda mais. O BCE afirmou que a procura interna est\u00e1 mais fraca do que o projectado em Mar\u00e7o, embora as fam\u00edlias continuem a ser descritas como estando numa posi\u00e7\u00e3o financeira s\u00f3lida. <\/p>\n
No que toca aos pre\u00e7os, o BCE indicou que alguns indicadores de infla\u00e7\u00e3o subjacente foram pressionados em alta por um choque energ\u00e9tico, mesmo quando os indicadores de evolu\u00e7\u00e3o salarial continuam a apontar para uma modera\u00e7\u00e3o dos custos do trabalho em 2026. A maioria das m\u00e9tricas de expectativas de infla\u00e7\u00e3o de longo prazo mant\u00e9m-se em torno de 2%, mas espera-se que os pre\u00e7os mais elevados da energia fa\u00e7am subir ainda mais a infla\u00e7\u00e3o, levando-a acima de 2% no primeiro semestre de 2027.<\/p>\n
Consideramos a recente subida de taxas de 25 pontos base como um movimento necess\u00e1rio para manter a credibilidade face a uma infla\u00e7\u00e3o persistente, que acabou de fixar-se em 2,8% em Maio. No entanto, com a orienta\u00e7\u00e3o futura a salientar uma procura interna mais fraca e um arrefecimento do mercado de trabalho, acreditamos que o fim deste ciclo de subidas est\u00e1 a aproximar-se. Daqui em diante, a traject\u00f3ria das taxas passa a depender ainda mais dos dados, sobretudo com o crescimento do PIB no 1.\u00ba trimestre a situar-se num an\u00e9mico 0,1%.<\/p>\n
Esta combina\u00e7\u00e3o de uma decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria de pendor \u201chawkish\u201d com uma perspectiva econ\u00f3mica \u201cdovish\u201d cria uma incerteza significativa para o euro. Antecipamos um aumento da volatilidade no par EUR\/USD nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o mercado assimila estes sinais contradit\u00f3rios. Assim, n\u00e3o adoptamos uma posi\u00e7\u00e3o direccional forte e optamos antes por comprar op\u00e7\u00f5es para nos posicionarmos para um movimento de pre\u00e7o superior ao esperado.<\/p>\n
A combina\u00e7\u00e3o de custos de financiamento mais elevados e abrandamento da actividade representa um claro factor adverso para as ac\u00e7\u00f5es europeias. Os dados recentes, que mostram a taxa de desemprego da Zona Euro a subir para 6,4%, confirmam a vis\u00e3o de que a procura de trabalho est\u00e1 a arrefecer, o que dever\u00e1 pressionar os resultados das empresas. Estamos a aproveitar esta oportunidade para comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o \u00edndice EURO STOXX 50 como cobertura contra uma potencial correc\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O aviso expl\u00edcito de que um choque energ\u00e9tico far\u00e1 a infla\u00e7\u00e3o superar o objectivo at\u00e9 2027 \u00e9 um sinal cr\u00edtico. Com as tens\u00f5es geopol\u00edticas em curso a manter os futuros do Brent com entrega em Agosto acima de 95 d\u00f3lares por barril, este factor de infla\u00e7\u00e3o continua a ser bem real. Estamos a analisar derivados ligados \u00e0s expectativas de infla\u00e7\u00e3o e aos pre\u00e7os da energia para negociar este tema persistente.<\/p>\n\n\n