Os pre\u00e7os no produtor nos EUA, excluindo alimenta\u00e7\u00e3o e energia, subiram 0,4% em termos mensais em maio. A leitura ficou abaixo da expectativa consensual de 0,5%.<\/p>\n
O indicador sugere que a infla\u00e7\u00e3o core na cadeia de produ\u00e7\u00e3o aumentou a um ritmo mais lento do que o previsto ao longo do m\u00eas. Os mercados ir\u00e3o avaliar de que forma o resultado de maio se reflete nas tend\u00eancias mais amplas da infla\u00e7\u00e3o e nas perspetivas de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Os dados de pre\u00e7os no produtor, mais fracos do que o esperado, sugerem que as press\u00f5es inflacionistas ao n\u00edvel do grossista est\u00e3o a abrandar. Isto refor\u00e7a a ideia de que a Reserva Federal ter\u00e1 menos motivos para manter uma pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva. Vemos este resultado como um sinal de que o caminho de menor resist\u00eancia para as taxas de juro \u00e9 agora em baixa.<\/p>\n
Este relat\u00f3rio surge ap\u00f3s os recentes dados do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor, que mostraram a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga a desacelerar para 3,1%, tamb\u00e9m aqu\u00e9m das expectativas. Em conjunto, estes indicadores sustentam um argumento forte de que a desinfla\u00e7\u00e3o est\u00e1 a ganhar tra\u00e7\u00e3o na economia. O mais recente relat\u00f3rio do emprego, que mostrou a taxa de desemprego a subir para 4,1%, refor\u00e7a ainda mais o argumento a favor de uma postura mais dovish por parte do banco central.<\/p>\n
Perante isto, estamos a observar uma mudan\u00e7a significativa nas expectativas de taxas de juro. O mercado passou a incorporar uma probabilidade de 70% de um corte de taxas na reuni\u00e3o da Fed em setembro, face a apenas 45% na semana passada. Antecipamos que esta tend\u00eancia continue, desde que os dados econ\u00f3micos n\u00e3o surpreendam em alta.<\/p>\n
Em derivados sobre a\u00e7\u00f5es, estamos a aumentar a exposi\u00e7\u00e3o a cen\u00e1rios de subida nos setores de crescimento e tecnologia. Este ambiente \u00e9 favor\u00e1vel para ativos sens\u00edveis \u00e0s taxas de juro, pelo que estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o Nasdaq 100. Historicamente, per\u00edodos de queda das expectativas de infla\u00e7\u00e3o t\u00eam levado a fortes valoriza\u00e7\u00f5es nas tecnol\u00f3gicas, semelhante ao observado no final de 2023.<\/p>\n
No mercado de taxas, estamos posicionados para rendimentos mais baixos ao longo de toda a curva. Consideramos que os futuros sobre a nota do Tesouro a 2 anos oferecem uma forma direta de capitalizar a mudan\u00e7a nas expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Fed. A venda de op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00edndice VIX tamb\u00e9m parece atrativa, uma vez que uma Fed menos agressiva dever\u00e1 reduzir a volatilidade global do mercado.<\/p>\n
Antecipamos igualmente fraqueza do d\u00f3lar norte-americano \u00e0 medida que a sua vantagem de rendibilidade diminui. Isto sugere oportunidades em derivados cambiais, especificamente a compra de calls sobre o euro ou o iene japon\u00eas face ao d\u00f3lar. Estamos posicionados para que o \u00edndice do d\u00f3lar norte-americano (DXY) quebre abaixo do seu recente n\u00edvel de suporte de 103,50 nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n