Os pedidos iniciais de subs\u00eddio de desemprego nos EUA subiram para 229.000 na semana at\u00e9 5 de junho, acima das expectativas de 219.000. Os dados apontam para uma entrada de novos pedidos de presta\u00e7\u00f5es de desemprego superior ao previsto durante o per\u00edodo.<\/p>\n
A derrapagem de 10.000 pedidos face \u00e0 estimativa de consenso refor\u00e7a o escrut\u00ednio sobre as condi\u00e7\u00f5es do mercado de trabalho no curto prazo, numa altura em que os pedidos semanais continuam a ser um indicador muito acompanhado dos despedimentos. Os mercados v\u00e3o avaliar se a leitura mais recente \u00e9 tempor\u00e1ria ou se assinala o in\u00edcio de uma tend\u00eancia mais firme de subida dos pedidos.<\/p>\n
O valor de 229.000, acima do esperado, \u00e9 o primeiro sinal relevante de arrefecimento do mercado de trabalho observado neste trimestre. Este dado est\u00e1 a levar-nos a reavaliar a narrativa dominante de uma for\u00e7a econ\u00f3mica sem constrangimentos. Estamos agora a ponderar se a economia poder\u00e1 ser mais fr\u00e1gil do que anteriormente se acreditava.<\/p>\n
Esta fragilidade do mercado de trabalho complica o percurso da Reserva Federal, sobretudo depois de o relat\u00f3rio do IPC de maio ter mostrado a infla\u00e7\u00e3o subjacente ainda em torno de 2,8%, bem acima da meta. A Fed fica, assim, presa entre o combate a uma infla\u00e7\u00e3o persistente e o apoio a um mercado de trabalho potencialmente a enfraquecer. Consideramos que isto aumenta a probabilidade de a Fed manter as taxas inalteradas durante o ver\u00e3o, em vez de as subir, como alguns vinham a especular.<\/p>\n
Perante esta nova incerteza, antecipamos um aumento da volatilidade nos mercados. O VIX j\u00e1 subiu para 15,5 e esperamos que possa testar a faixa dos 18-20 nas pr\u00f3ximas semanas. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre o VIX ou a montagem de estrat\u00e9gias straddle sobre o SPX para tirar partido das oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os esperadas.<\/p>\n
Estamos tamb\u00e9m a posicionar-nos para um potencial movimento em baixa nos \u00edndices acionistas, que parecem esticados perto de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. Esta situa\u00e7\u00e3o faz lembrar o final de 2022, quando dados mais fracos levaram a uma reprecifica\u00e7\u00e3o acentuada do mercado. Em consequ\u00eancia, estamos a aumentar gradualmente a exposi\u00e7\u00e3o a op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de prote\u00e7\u00e3o sobre o SPY e a considerar posi\u00e7\u00f5es curtas t\u00e1ticas em futuros do Nasdaq 100.<\/p>\n
O mercado est\u00e1 agora a incorporar uma probabilidade mais elevada de um corte de taxas pela Fed at\u00e9 ao final do ano, com impacto no mercado obrigacionista. A yield da Treasury a 10 anos j\u00e1 desceu abaixo de 4,20% em resposta aos dados do emprego. Vemos uma oportunidade em assumir posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de Treasuries, como o ZN, para beneficiar desta mudan\u00e7a nas expectativas de taxas.<\/p>\n\n\n