A m\u00e9dia m\u00f3vel a quatro semanas dos pedidos iniciais de subs\u00eddio de desemprego nos EUA subiu para 219.000 na semana terminada a 5 de junho, face a 214.750 anteriormente. O aumento aponta para um ligeiro refor\u00e7o da m\u00e9dia de novos pedidos no mais recente per\u00edodo de quatro semanas.<\/p>\n
Os dados centram-se na medida suavizada, em vez do valor semanal, que pode ser vol\u00e1til. Ainda assim, a passagem de 214,75 mil para 219 mil mant\u00e9m a m\u00e9dia perto dos n\u00edveis recentes, mantendo a aten\u00e7\u00e3o em torno de saber se a deriva gradual se prolonga nas pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
A recente subida da m\u00e9dia a 4 semanas dos pedidos iniciais de subs\u00eddio de desemprego para 219.000 \u00e9 um sinal que estamos a acompanhar de perto. Embora n\u00e3o se trate de um salto acentuado, esta continua\u00e7\u00e3o da tend\u00eancia ascendente sugere um arrefecimento gradual do mercado de trabalho. Esta tend\u00eancia \u00e9 refor\u00e7ada pelo \u00faltimo relat\u00f3rio de Non-Farm Payrolls, que acrescentou uns modestos 165.000 empregos, abaixo da previs\u00e3o consensual.<\/p>\n
Estes dados mais suaves refor\u00e7am o argumento para a Reserva Federal ponderar um corte das taxas de juro mais tarde este ano. Em resposta, estamos a analisar derivados que beneficiariam de uma mudan\u00e7a de pol\u00edtica desta natureza, uma vez que o mercado est\u00e1 agora a incorporar uma probabilidade superior a 65% de um corte de taxas na reuni\u00e3o do FOMC em setembro. Isto torna posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de SOFR de dezembro ou em futuros de Fed Funds uma estrat\u00e9gia cada vez mais atrativa.<\/p>\n
Nos mercados acionistas, isto cria um cl\u00e1ssico cen\u00e1rio de \u201cm\u00e1s not\u00edcias s\u00e3o boas not\u00edcias\u201d, em que um abrandamento da economia pode antecipar uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais acomodat\u00edcia. Estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es call near-the-money sobre o S&P 500, visando especificamente maturidades posteriores \u00e0 reuni\u00e3o da Fed em setembro para captar uma potencial subida. No entanto, mantemos cautela, j\u00e1 que o mercado valorizou significativamente este ano, com o S&P 500 a subir mais de 8% desde o in\u00edcio do ano.<\/p>\n
Atendendo a esta incerteza, vemos tamb\u00e9m uma oportunidade na volatilidade. O \u00edndice VIX est\u00e1 atualmente a transacionar perto de 14, abaixo da sua m\u00e9dia hist\u00f3rica de cerca de 19, sugerindo que poder\u00e1 estar a instalar-se complac\u00eancia. Acreditamos que a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o VIX com vencimento a tr\u00eas meses oferece uma cobertura barata contra um potencial choque de mercado, caso o abrandamento econ\u00f3mico se revele mais severo do que o antecipado.<\/p>\n
Historicamente, uma subida sustentada dos pedidos de desemprego, como a tend\u00eancia observada no final de 2007, tem frequentemente precedido uma fraqueza econ\u00f3mica mais ampla. Por isso, estamos tamb\u00e9m a utilizar spreads de op\u00e7\u00f5es put sobre ETFs de setores c\u00edclicos, como financeiros e industriais, como cobertura t\u00e1tica. Isto proporciona prote\u00e7\u00e3o em baixa, ao mesmo tempo que define o nosso risco caso o mercado continue a subir com base em expectativas de cortes de taxas.<\/p>\n
Por fim, as expetativas de uma Fed mais dovish dever\u00e3o pressionar o d\u00f3lar norte-americano. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) j\u00e1 recuou 1,5% no \u00faltimo m\u00eas. Estamos a posicionar-nos para nova fraqueza atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call sobre pares cambiais como o EUR\/USD.<\/p>\n\n\n