O USD\/CAD subiu em direc\u00e7\u00e3o a 1,3975 na quinta-feira, com ganhos de 0,23% no dia, \u00e0 medida que a renovada procura por activos de ref\u00fagio impulsionou o D\u00f3lar norte-americano, num contexto de tens\u00f5es persistentes no M\u00e9dio Oriente. O apetite pelo risco manteve-se contido, uma vez que continuaram as d\u00favidas quanto \u00e0 durabilidade do cessar-fogo entre os EUA e o Ir\u00e3o, apesar de not\u00edcias indicarem que as conversa\u00e7\u00f5es diplom\u00e1ticas permanecem no bom caminho. Neste enquadramento, o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) recuperou para junto de 100,05, enquanto moedas sens\u00edveis ao crescimento, como o D\u00f3lar canadiano, tiveram dificuldade em ganhar trac\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
O Greenback tamb\u00e9m beneficiou das expectativas de uma Reserva Federal mais restritiva, depois de a infla\u00e7\u00e3o norte-americana medida pelo CPI ter subido para 4,2% em termos hom\u00f3logos em Maio, o ritmo mais r\u00e1pido em mais de tr\u00eas anos e mais do dobro do objectivo de 2% da Fed \u2014 uma combina\u00e7\u00e3o que ajudou a empurrar as yields do Tesouro dos EUA em alta. No Canad\u00e1, o Banco do Canad\u00e1 manteve a taxa directora em 2,25% na reuni\u00e3o de Junho, deixando alargar-se o diferencial de pol\u00edtica, numa altura em que a Fed se mant\u00e9m focada na infla\u00e7\u00e3o e o BoC pondera riscos para o crescimento a par das press\u00f5es dos pre\u00e7os da energia. As aten\u00e7\u00f5es viram-se agora para os pr\u00f3ximos dados do PPI dos EUA e para novos desenvolvimentos relacionados com o Ir\u00e3o.<\/p>\n\n
Tendo em conta a diverg\u00eancia actual na pol\u00edtica dos bancos centrais e o aumento do risco geopol\u00edtico, vemos um caminho claro para um D\u00f3lar norte-americano mais forte face ao D\u00f3lar canadiano. A estrat\u00e9gia principal nas pr\u00f3ximas semanas dever\u00e1 ser posicionar-se para mais subidas no par USD\/CAD. Este ambiente \u00e9 impulsionado por uma Reserva Federal hawkish e por um Banco do Canad\u00e1 mais prudente, criando um vento de cauda fundamental para a moeda dos EUA.<\/p>\n\n
Os dados de infla\u00e7\u00e3o dos Estados Unidos s\u00e3o um factor cr\u00edtico a sustentar esta perspectiva. Com o CPI dos EUA a atingir 4,2%, a Fed est\u00e1 sob enorme press\u00e3o para agir, sobretudo recordando o per\u00edodo de infla\u00e7\u00e3o elevada de 2022, quando o CPI atingiu um pico de 9,1%, o que levou a subidas agressivas das taxas. Devemos, por isso, considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/CAD com vencimento no final de Julho ou em Agosto, para capitalizar o impulso ascendente esperado \u00e0 medida que o mercado incorpora uma Fed mais agressiva.<\/p>\n\n
Do outro lado do par, o Banco do Canad\u00e1 est\u00e1 limitado por preocupa\u00e7\u00f5es econ\u00f3micas internas. O r\u00e1cio da d\u00edvida das fam\u00edlias face ao rendimento dispon\u00edvel no Canad\u00e1, que a Statistics Canada indicou recentemente manter-se acima de 180%, torna muito dif\u00edcil ao BoC acompanhar o ciclo de aperto da Fed sem arriscar uma forte desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica. Esta fragilidade fundamental torna atractiva a aposta na venda do D\u00f3lar canadiano.<\/p>\n\n
O receio do mercado, reflectido no \u00cdndice de Volatilidade (VIX), actualmente a negociar em torno de 22, est\u00e1 a canalizar capital para activos de ref\u00fagio. Em tempos de incerteza, como as tens\u00f5es actuais no M\u00e9dio Oriente, o D\u00f3lar norte-americano tende historicamente a superar moedas ligadas a mat\u00e9rias-primas como o CAD. Esta procura por activos de ref\u00fagio acrescenta mais uma camada de suporte \u00e0 nossa posi\u00e7\u00e3o longa em USD\/CAD.<\/p>\n\n
Mesmo com o crude West Texas Intermediate a manter-se firme perto de 95 d\u00f3lares por barril, a correla\u00e7\u00e3o tradicionalmente positiva com o D\u00f3lar canadiano est\u00e1 a degradar-se. Os motores poderosos da pol\u00edtica da Fed e a avers\u00e3o global ao risco est\u00e3o, neste momento, a sobrepor-se \u00e0 influ\u00eancia dos pre\u00e7os da energia. Isto sugere que, mesmo que o petr\u00f3leo continue forte, poder\u00e1 n\u00e3o ser suficiente para suportar o \u201cLoonie\u201d no curto prazo.<\/p>\n\n
Estamos, por isso, a estruturar opera\u00e7\u00f5es que beneficiem de uma passagem do USD\/CAD acima do n\u00edvel psicol\u00f3gico de 1,4000. Uma forma eficiente em termos de custo para expressar esta vis\u00e3o \u00e9 atrav\u00e9s de bull call spreads, como comprar uma call de Julho com strike em 1,3950 e, em simult\u00e2neo, vender uma call de Julho com strike em 1,4100. Esta estrat\u00e9gia com derivados delimita o nosso risco, permitindo-nos beneficiar do movimento esperado em alta ao longo das pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n