Os principais pares cambiais mantiveram-se est\u00e1veis na Europa na quinta-feira, ap\u00f3s uma sess\u00e3o vol\u00e1til na quarta-feira, com as aten\u00e7\u00f5es a virarem-se para a decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco Central Europeu (BCE) e para os dados de infla\u00e7\u00e3o no produtor dos EUA mais tarde durante o dia. A infla\u00e7\u00e3o do CPI nos EUA subiu para 4,2% em maio, o valor mais elevado em tr\u00eas anos, enquanto o CPI subjacente aumentou 0,2% em termos mensais, abrandando face aos 0,4% de abril e abaixo da previs\u00e3o de 0,3%. O \u00edndice do d\u00f3lar (USD Index) recuou inicialmente, mas recuperou depois com a procura por ativos de ref\u00fagio; Wall Street registou perdas acentuadas e o \u00edndice terminou ligeiramente mais alto, acima de 100,00. A tens\u00e3o geopol\u00edtica manteve-se elevada, com ataques dos EUA a m\u00faltiplos alvos no Ir\u00e3o, seguidos de ataques do IRGC a bases dos EUA no Kuwait, Bahrein e Jord\u00e2nia.<\/p>\n
O petr\u00f3leo recuou ap\u00f3s a recupera\u00e7\u00e3o, com o WTI perto de 88 d\u00f3lares, depois de ter subido mais de 3% na quarta-feira e de cair cerca de 2,5% no dia. Os futuros de a\u00e7\u00f5es dos EUA avan\u00e7aram 0,6% a 1% enquanto o USD Index oscilava ligeiramente abaixo de 100,00. Espera-se que o BCE suba as taxas em 25 pontos base, mantendo o EUR\/USD perto de 1,1500. O Banco do Canad\u00e1 (BoC) manteve as taxas em 2,25%, com o USD\/CAD acima de 1,3950; o USD\/JPY permaneceu perto de 160,50 ap\u00f3s testar 160,60. O GBP\/USD situou-se abaixo de 1,3400, enquanto o ouro caiu mais de 4%, desceu abaixo de 4.030 d\u00f3lares e recuperou em dire\u00e7\u00e3o a 4.100 d\u00f3lares.<\/p>\n
Vemos o mercado a preparar-se para turbul\u00eancia continuada, impulsionada pela persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o nos EUA e por recrudescimentos geopol\u00edticos no M\u00e9dio Oriente. Com o \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX) a negociar atualmente em torno de 25, bem acima da sua m\u00e9dia de longo prazo, entendemos que comprar op\u00e7\u00f5es para cobrir posi\u00e7\u00f5es longas \u00e9 uma estrat\u00e9gia prudente. Esta volatilidade elevada torna atrativas estrat\u00e9gias como straddles ou strangles sobre os principais \u00edndices, como o S&P 500, para capturar movimentos bruscos em qualquer dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O d\u00f3lar norte-americano est\u00e1 a beneficiar do seu estatuto de ativo de ref\u00fagio, e esperamos que isso continue. Embora o CPI subjacente de maio tenha mostrado um ligeiro arrefecimento, a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga de 4,2% mant\u00e9m press\u00e3o sobre a Reserva Federal para se manter cautelosa. O mercado de derivados reflete isto, com os futuros de Fed Funds a incorporarem agora uma probabilidade inferior a 50% de um corte de taxas antes do final do terceiro trimestre, o que dever\u00e1 apoiar a manuten\u00e7\u00e3o do \u00edndice do d\u00f3lar acima do n\u00edvel de 100,00.<\/p>\n
A escalada do conflito entre os EUA e o Ir\u00e3o introduz um pr\u00e9mio de risco significativo no crude, atualmente a negociar perto de 88 d\u00f3lares por barril. Dados recentes da Energy Information Administration (EIA), que mostraram uma redu\u00e7\u00e3o inesperada das reservas de crude nos EUA, apenas refor\u00e7am os receios do lado da oferta. Estamos a considerar op\u00e7\u00f5es call sobre o WTI ou ETFs relacionados para tirar partido de potenciais novos picos de pre\u00e7o, dado que qualquer perturba\u00e7\u00e3o no transporte atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz poder\u00e1 fazer os pre\u00e7os dispararem.<\/p>\n
Com o BCE prestes a subir as taxas em 25 pontos base, vemos potencial para um fortalecimento de curto prazo do EUR\/USD, sobretudo se a confer\u00eancia de imprensa da presidente Lagarde for hawkish. A infla\u00e7\u00e3o na Zona Euro mant\u00e9m-se persistente, com a \u00faltima estimativa r\u00e1pida para maio em 2,7%, justificando a a\u00e7\u00e3o do banco. No entanto, ser\u00edamos cautelosos com posi\u00e7\u00f5es longas, uma vez que o forte apelo do d\u00f3lar como ref\u00fagio poder\u00e1 limitar qualquer subida significativa do par acima da resist\u00eancia de 1,1550.<\/p>\n
A aproxima\u00e7\u00e3o do USD\/JPY a 160,60 coloca-nos em alerta m\u00e1ximo para uma interven\u00e7\u00e3o das autoridades japonesas, semelhante \u00e0 observada a 30 de abril. Embora o diferencial de taxas de juro favore\u00e7a um USD\/JPY mais elevado, o risco de uma queda s\u00fabita e acentuada \u00e9 extremamente elevado. Consideramos que comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o JPY \/ put sobre o USD \u00e9 a forma mais eficaz de posicionamento, oferecendo uma abordagem de risco definido para beneficiar de uma potencial queda de v\u00e1rios ienes caso o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as intervenha.<\/p>\n
A recente queda do ouro para abaixo de 4.030 d\u00f3lares, seguida de um ressalto, sugere nervosismo extremo, mais do que uma tend\u00eancia direcional clara. Historicamente, o risco geopol\u00edtico \u00e9 positivo para o ouro, mas a for\u00e7a do d\u00f3lar est\u00e1 a atuar como um trav\u00e3o relevante. Considerar\u00edamos recorrer a collars com op\u00e7\u00f5es para negociar ouro, comprando uma put de prote\u00e7\u00e3o enquanto se vende uma call para financiar essa prote\u00e7\u00e3o, definindo um intervalo de negocia\u00e7\u00e3o claro num contexto de incerteza.<\/p>\n\n\n