O WTI prolongou a sua subida por uma segunda sess\u00e3o, a negociar perto dos 90,70 d\u00f3lares por barril durante as horas asi\u00e1ticas de quinta-feira, numa rea\u00e7\u00e3o dos mercados de crude a um segundo dia de ataques dos EUA ao Ir\u00e3o e \u00e0 renovada preocupa\u00e7\u00e3o com perturba\u00e7\u00f5es na oferta devido a um conflito prolongado. Trump afirmou que os EUA atingiriam o Ir\u00e3o \u201cmuito duramente\u201d na aus\u00eancia de um acordo de paz interino, enquanto respons\u00e1veis iranianos disseram que iriam resistir a amea\u00e7as externas. A escalada seguiu-se a um ataque norte-americano de \u201cautodefesa\u201d ap\u00f3s o abate de um helic\u00f3ptero americano, e a subsequentes ataques iranianos a instala\u00e7\u00f5es dos EUA no Bahrain, na Jord\u00e2nia e no Kuwait.<\/p>\n
Trump disse ainda que as For\u00e7as Armadas dos EUA escoltaram clandestinamente mais de 100 milh\u00f5es de barris de petr\u00f3leo \u2014 cerca de um dia de consumo global \u2014 atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz, e comparou os n\u00edveis atuais do crude, entre 85 e 90 d\u00f3lares, com um cen\u00e1rio em que os pre\u00e7os poderiam ter atingido 250 d\u00f3lares. Em separado, dados da EIA mostraram que os invent\u00e1rios de crude dos EUA ca\u00edram 7,2 milh\u00f5es de barris na semana passada, face a uma redu\u00e7\u00e3o de 4 milh\u00f5es de barris esperada numa sondagem da Reuters, enquanto a Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo (SPR) desceu para o n\u00edvel mais baixo desde agosto de 2023; o Departamento de Energia disse estar a procurar emprestar at\u00e9 40 milh\u00f5es de barris a partir da reserva.<\/p>\n
Consideramos que a escalada do conflito militar entre os EUA e o Ir\u00e3o \u00e9 o principal motor dos pre\u00e7os do crude no curto prazo. Os ataques diretos e as repres\u00e1lias est\u00e3o a criar uma incerteza significativa, que o mercado ir\u00e1 incorporar sob a forma de pr\u00e9mio de risco. Com o West Texas Intermediate j\u00e1 a ultrapassar os 90 d\u00f3lares, o caminho de menor resist\u00eancia parece ser em alta.<\/p>\n
Neste contexto, acreditamos que a volatilidade \u00e9 o fator mais importante a acompanhar pelos traders. O \u00edndice de volatilidade do crude da CBOE (OVX) j\u00e1 disparou mais de 35% na \u00faltima semana, para negociar em torno de 45, o seu n\u00edvel mais elevado este ano. Isto indica que os pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es est\u00e3o a aumentar e que o mercado se est\u00e1 a preparar para movimentos acentuados de pre\u00e7os nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Estamos a posicionar-nos para este cen\u00e1rio atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call que beneficiariam de uma continua\u00e7\u00e3o da subida dos pre\u00e7os. O interesse aberto tem vindo a aumentar nos contratos de WTI de julho e agosto, especialmente em torno dos pre\u00e7os de exerc\u00edcio de 100 e 110 d\u00f3lares, sugerindo que muitos traders antecipam uma valoriza\u00e7\u00e3o significativa. Estes instrumentos oferecem uma forma de captar a potencial subida adicional associada a nova escalada do conflito, com risco definido.<\/p>\n
O enquadramento fundamental da oferta sustenta fortemente esta perspetiva otimista. A queda inesperada de 7,2 milh\u00f5es de barris nos invent\u00e1rios dos EUA, combinada com a Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo a atingir o n\u00edvel mais baixo desde agosto de 2023, mostra que existe muito pouca almofada para absorver quaisquer choques de oferta. O plano do governo de emprestar petr\u00f3leo da SPR \u00e9 uma medida tempor\u00e1ria que sublinha o atual aperto do mercado.<\/p>\n
Historicamente, choques geopol\u00edticos levaram a picos extremos de pre\u00e7os, como se viu no in\u00edcio de 2022, quando o WTI ultrapassou brevemente os 130 d\u00f3lares por barril ap\u00f3s o conflito na Ucr\u00e2nia. A situa\u00e7\u00e3o atual, com um confronto direto envolvendo o Ir\u00e3o, um grande produtor de petr\u00f3leo, tem potencial para um impacto semelhante, sen\u00e3o maior. Este precedente sugere que um movimento bem acima dos 100 d\u00f3lares n\u00e3o est\u00e1 fora de quest\u00e3o.<\/p>\n
Qualquer perturba\u00e7\u00e3o no Estreito de Ormuz continua a ser o risco mais significativo, uma vez que por ali passam diariamente cerca de 21 milh\u00f5es de barris de petr\u00f3leo. Um conflito prolongado amea\u00e7a este estrangulamento cr\u00edtico e mesmo interrup\u00e7\u00f5es menores poderiam fazer disparar os pre\u00e7os. Assim, mantemos um vi\u00e9s longo e esperamos que a volatilidade permane\u00e7a elevada.<\/p>\n\n\n