Os ataques dos EUA ao Ir\u00e3o prosseguiram pelo segundo dia consecutivo, com o Comando Central dos EUA a invocar a \u201cagress\u00e3o injustificada e cont\u00ednua do Ir\u00e3o\u201d e o secret\u00e1rio da Defesa, Pete Hegseth, a afirmar que estavam a ser atingidas \u201cinfraestruturas-chave\u201d, enquanto os meios de comunica\u00e7\u00e3o iranianos reportaram impactos perto de Minab e Sirik, pr\u00f3ximo do Estreito de Ormuz. Uma delega\u00e7\u00e3o do Catar deslocou-se a Teer\u00e3o para \u201cpreencher as lacunas remanescentes\u201d e ainda se encontrava no pa\u00eds quando come\u00e7aram os mais recentes ataques, apertando o calend\u00e1rio em torno de qualquer potencial canal de media\u00e7\u00e3o. O presidente do Ir\u00e3o, Masoud Pezeshkian, descreveu as amea\u00e7as contra as redes de eletricidade, \u00e1gua e transportes do pa\u00eds como \u201cum sinal de fraqueza\u201d.<\/p>\n\n
A resposta de Teer\u00e3o foi divulgada atrav\u00e9s do canal de Telegram do Corpo da Guarda Revolucion\u00e1ria Isl\u00e2mica (IRGC), declarando o Estreito \u201cfechado a todas as embarca\u00e7\u00f5es, incluindo petroleiros e navios comerciais\u201d, com efeito imediato, e avisando que qualquer navio que tentasse transitar seria alvo. O JPMorgan estimou o tr\u00e1fego vis\u00edvel em cerca de 15% dos n\u00edveis pr\u00e9-guerra, apesar de as alega\u00e7\u00f5es dos EUA apontarem para passagens escoltadas que totalizam mais de 200 navios comerciais e para uma melhoria nos fluxos. Em separado, a marinha iraniana disse \u00e0s embarca\u00e7\u00f5es para n\u00e3o sa\u00edrem do fundeadouro no Golfo P\u00e9rsico e no Mar de Om\u00e3, afirmou que Ormuz permaneceria fechado at\u00e9 nova ordem, e os media estatais iranianos citaram um alto respons\u00e1vel a negar qualquer contacto entre respons\u00e1veis iranianos e Donald Trump.<\/p>\n\n
A amea\u00e7a de encerramento do Estreito de Ormuz coloca uma parcela significativa da oferta global de petr\u00f3leo em risco imediato. Consideramos isto um sinal claro para aumentar a exposi\u00e7\u00e3o longa aos pre\u00e7os do crude at\u00e9 ao final de junho e ao longo de julho. Estamos a comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro sobre futuros de Brent, uma vez que relatos contradit\u00f3rios sugerem que a situa\u00e7\u00e3o ir\u00e1 agravar-se antes de melhorar.<\/p>\n\n
Cerca de 21 milh\u00f5es de barris de petr\u00f3leo \u2014 quase um quinto da oferta di\u00e1ria mundial \u2014 passam por este estrangulamento. Historicamente, disrup\u00e7\u00f5es semelhantes, como a Guerra do Golfo de 1990, fizeram com que os pre\u00e7os do petr\u00f3leo mais do que duplicassem em dois meses. Acreditamos que os futuros de Brent, que j\u00e1 subiram 8% esta semana para acima de 115 d\u00f3lares por barril, ainda n\u00e3o est\u00e3o a incorporar um encerramento total ou prolongado.<\/p>\n\n
Este n\u00edvel de incerteza \u00e9 combust\u00edvel puro para a volatilidade dos mercados. O \u00edndice VIX j\u00e1 saltou de um m\u00ednimo de 14 no m\u00eas passado para acima de 25, e antecipamos que teste a faixa dos 30-35, \u00e0 medida que as declara\u00e7\u00f5es oficiais continuem a contradizer-se. Estamos, por isso, a comprar op\u00e7\u00f5es de compra sobre futuros do VIX como cobertura direta contra o aumento do medo nos mercados.<\/p>\n\n
Custos energ\u00e9ticos mais elevados funcionam como um imposto sobre a economia global, pelo que nos estamos a posicionar para uma corre\u00e7\u00e3o mais ampla nos mercados acionistas. Estamos a refor\u00e7ar as nossas posi\u00e7\u00f5es em op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o S&P 500 e estamos a visar especificamente a\u00e7\u00f5es dos setores dos transportes e das companhias a\u00e9reas. Estes setores t\u00eam pouca capacidade para absorver um choque prolongado nos pre\u00e7os dos combust\u00edveis desta magnitude.<\/p>\n\n
Em contrapartida, vemos um potencial de subida claro nos setores que beneficiam desta tens\u00e3o geopol\u00edtica. Estamos a aumentar as nossas posi\u00e7\u00f5es longas em op\u00e7\u00f5es de compra sobre grandes contratantes de defesa e grandes produtoras de energia de elevada capitaliza\u00e7\u00e3o. Estas empresas poder\u00e3o beneficiar do aumento da despesa militar e da realidade de pre\u00e7os do petr\u00f3leo estruturalmente mais elevados.<\/p>\n\n
A amea\u00e7a direta aos navios comerciais torna atrativa uma aposta em a\u00e7\u00f5es de transporte mar\u00edtimo. Qualquer empresa com exposi\u00e7\u00e3o relevante a petroleiros no Golfo P\u00e9rsico enfrenta agora riscos n\u00e3o segur\u00e1veis e caos operacional. Estamos a comprar op\u00e7\u00f5es de venda sobre os principais operadores de petroleiros para as pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n