O \u00cdndice de Inqu\u00e9rito \u00e0s Empresas (BSI) do Jap\u00e3o para as condi\u00e7\u00f5es dos grandes fabricantes ficou aqu\u00e9m das previs\u00f5es no segundo trimestre, sinalizando uma leitura de sentimento mais fraca do que o esperado. O \u00edndice em termos trimestrais (quarter-on-quarter) fixou-se em -1,8, abaixo da estimativa consensual de 4,2.<\/p>\n\n
O resultado representa uma passagem para terreno negativo face \u00e0s expectativas, apontando para uma deteriora\u00e7\u00e3o das condi\u00e7\u00f5es entre os grandes fabricantes ao longo do per\u00edodo. O BSI \u00e9 um indicador acompanhado de perto das condi\u00e7\u00f5es corporativas no Jap\u00e3o, e o desfecho do segundo trimestre indica que o dinamismo do sector foi mais suave do que os mercados antecipavam.<\/p>\n\n
O \u00edndice de inqu\u00e9rito \u00e0s empresas para os grandes fabricantes caiu inesperadamente para -1,8, um contraste marcado com os otimistas 4,2 que eram projetados. Esta leitura negativa indica uma deteriora\u00e7\u00e3o significativa do sentimento no n\u00facleo industrial do Jap\u00e3o. Interpretamos isto como um sinal claro de fragilidade econ\u00f3mica subjacente que n\u00e3o estava incorporada nos pre\u00e7os de mercado.<\/p>\n\n
Perante este relat\u00f3rio, entendemos que o iene japon\u00eas est\u00e1 em posi\u00e7\u00e3o de enfraquecer ainda mais face ao d\u00f3lar norte-americano. O Banco do Jap\u00e3o tem, historicamente, mantido uma pol\u00edtica monet\u00e1ria acomodat\u00edcia em per\u00edodos de fragilidade econ\u00f3mica, postura que estes dados refor\u00e7am. Com o USD\/JPY j\u00e1 a negociar acima de 160, iremos posicionar-nos para um movimento de subida atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o par cambial.<\/p>\n\n
Este pessimismo na ind\u00fastria dever\u00e1 traduzir-se em ventos contr\u00e1rios para as a\u00e7\u00f5es japonesas, em particular para o \u00edndice Nikkei 225. As principais empresas industriais e orientadas para a exporta\u00e7\u00e3o, que dominam o \u00edndice, s\u00e3o diretamente afetadas por estas condi\u00e7\u00f5es desfavor\u00e1veis. Assim, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o Nikkei 225 para beneficiar de uma potencial corre\u00e7\u00e3o a partir dos n\u00edveis atuais.<\/p>\n\n
Estes dados dom\u00e9sticos fracos s\u00e3o agravados por estat\u00edsticas recentes que mostram uma ligeira modera\u00e7\u00e3o da procura global, com as exporta\u00e7\u00f5es mais recentes da China a crescerem apenas 6,1%, abaixo das expectativas. Esta press\u00e3o externa sobre a economia japonesa, fortemente dependente das exporta\u00e7\u00f5es, sustenta a nossa perspetiva negativa. Historicamente, uma queda t\u00e3o acentuada no sentimento dos fabricantes tem frequentemente antecedido um per\u00edodo de subdesempenho no mercado acionista.<\/p>\n\n
A diferen\u00e7a significativa entre a previs\u00e3o e o valor efetivo ir\u00e1 quase certamente aumentar a volatilidade do mercado nas pr\u00f3ximas semanas. O equivalente ao VIX para o Nikkei j\u00e1 subiu para 18,5, e esperamos que continue a subir. Isto torna estrat\u00e9gias como straddles longos sobre o \u00edndice atrativas, uma vez que podem beneficiar das amplas oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o que muitas vezes se seguem a surpresas macroecon\u00f3micas.<\/p>\n\n\n