O ouro (XAU\/USD) recuou para cerca de 4.050 d\u00f3lares no in\u00edcio da sess\u00e3o asi\u00e1tica de quinta-feira, o n\u00edvel mais baixo desde novembro de 2025, numa altura em que os mercados ponderam uma infla\u00e7\u00e3o norte-americana mais firme face ao agravamento das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente, que refor\u00e7a as expectativas de uma Reserva Federal (Fed) \u201cmais alta por mais tempo\u201d. O Comando Central dos EUA declarou que os EUA iniciaram ataques no Ir\u00e3o na quarta-feira, descrevendo a a\u00e7\u00e3o como uma resposta \u00e0 \u201cagress\u00e3o injustificada e cont\u00ednua\u201d do Ir\u00e3o, ap\u00f3s o aviso do Presidente Donald Trump de que Washington voltaria a atingir o Ir\u00e3o \u201cmuito duramente\u201d.<\/p>\n\n
Dados do Bureau of Labor Statistics dos EUA mostraram que a infla\u00e7\u00e3o do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) acelerou para 4,2% em termos hom\u00f3logos em maio, face a 3,8% em abril, o valor mais elevado em tr\u00eas anos e em linha com as expectativas. Em termos mensais, o CPI subiu 0,5%, enquanto o CPI subjacente aumentou 0,2% em cadeia e 2,9% em termos hom\u00f3logos. A Fed dever\u00e1 manter as taxas inalteradas na reuni\u00e3o de junho, mas a forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os nos futuros aponta para uma subida at\u00e9 ao final do ano, \u00e0 medida que as press\u00f5es inflacionistas se intensificam \u2014 um contexto que tende a penalizar o ouro, que n\u00e3o gera rendimento.<\/p>\n\n
Perante a leitura elevada de 4,2% no CPI, consideramos que o mercado continuar\u00e1 a centrar-se na resposta da Reserva Federal \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, mais do que na escalada do conflito no M\u00e9dio Oriente. A expectativa de taxas \u201cmais altas por mais tempo\u201d \u00e9, neste momento, a for\u00e7a dominante. Assim, o nosso vi\u00e9s imediato para o ouro nas pr\u00f3ximas semanas \u00e9 baixista, apontando para uma quebra abaixo do n\u00edvel psicol\u00f3gico dos 4.000 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
A ferramenta CME FedWatch indica agora uma probabilidade de 85% de, pelo menos, uma subida de 25 pontos base at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o de setembro, um aumento acentuado face a apenas 50% na semana passada. Sendo um ativo sem rendimento, o ouro torna-se significativamente menos atrativo \u00e0 medida que o custo de oportunidade de o deter aumenta com as taxas de juro. Esperamos que esta reavalia\u00e7\u00e3o por parte do mercado continue a exercer press\u00e3o descendente sobre o metal precioso.<\/p>\n\n
Observ\u00e1mos o \u00cdndice de Volatilidade do Ouro (GVZ) saltar para 22,5, refletindo a maior incerteza tanto decorrente dos dados de infla\u00e7\u00e3o como das not\u00edcias geopol\u00edticas. Esta volatilidade impl\u00edcita elevada torna a venda de pr\u00e9mio uma estrat\u00e9gia atrativa para n\u00f3s. Estamos a considerar vender spreads de calls fora-do-dinheiro, para beneficiar tanto do teto de pre\u00e7o esperado para o ouro como do pr\u00e9mio elevado dispon\u00edvel.<\/p>\n\n
Para quem tenha uma convic\u00e7\u00e3o direcional mais forte, vender contratos de futuros de ouro (posi\u00e7\u00e3o curta) \u00e9 a forma mais direta de explorar esta narrativa de uma Fed mais \u201chawkish\u201d. No entanto, \u00e9 necess\u00e1rio manter cautela, uma vez que uma escalada significativa da a\u00e7\u00e3o militar dos EUA no Ir\u00e3o pode desencadear um rally s\u00fabito de ref\u00fagio que invalide esta estrat\u00e9gia. Recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de stop-loss apertados em quaisquer posi\u00e7\u00f5es curtas, para gerir este risco associado a manchetes.<\/p>\n\n
Este ambiente de mercado faz lembrar o in\u00edcio da d\u00e9cada de 1980, quando as subidas agressivas de taxas pela Fed sob a lideran\u00e7a de Volcker esmagaram os pre\u00e7os do ouro apesar da infla\u00e7\u00e3o elevada e da instabilidade geopol\u00edtica. A hist\u00f3ria mostra que, quando um banco central est\u00e1 determinado a combater a infla\u00e7\u00e3o, cria um vento contr\u00e1rio poderoso para os metais preciosos. Vemos uma din\u00e2mica semelhante a desenrolar-se, o que refor\u00e7a a nossa perspetiva baixista.<\/p>\n\n\n