O \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) manteve um tom mais firme acima de 100,00 depois de os dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA de maio apontarem para press\u00f5es persistentes nos pre\u00e7os. O CPI geral subiu 4,2% em termos hom\u00f3logos, face a 3,8%, e avan\u00e7ou 0,5% em termos mensais. No mercado cambial, o EUR\/USD recuou na dire\u00e7\u00e3o de 1,1540 antes da decis\u00e3o do BCE, enquanto o GBP\/USD caiu para perto de 1,3370, com a for\u00e7a generalizada do d\u00f3lar a dominar. O USD\/JPY subiu acima de 160,50, \u00e0 medida que yields mais elevadas das Treasuries alargaram o diferencial de taxas EUA\u2013Jap\u00e3o, e o AUD\/USD cedeu na dire\u00e7\u00e3o de 0,7000 depois de o NAB ter dito que o pr\u00f3ximo movimento do RBA dever\u00e1 ser um corte de taxas.<\/p>\n\n
Nas mat\u00e9rias-primas, o crude WTI ganhou 3% para 90,80 d\u00f3lares por barril, na sequ\u00eancia de not\u00edcias de negocia\u00e7\u00f5es dif\u00edceis entre Washington e Teer\u00e3o, mantendo os riscos do lado da oferta em foco, enquanto o ouro negociava perto de 4.070 d\u00f3lares, penalizado por yields mais altas e por um d\u00f3lar mais forte. O calend\u00e1rio inclui expectativas de infla\u00e7\u00e3o na Austr\u00e1lia, uma s\u00e9rie de dados de atividade e com\u00e9rcio do Reino Unido, CPI da Alemanha e a decis\u00e3o de taxas do BCE, seguidos de PPI dos EUA, PPI subjacente e pedidos iniciais de subs\u00eddio de desemprego; na sexta-feira, destaque para a produ\u00e7\u00e3o industrial no Jap\u00e3o e, nos EUA, o inqu\u00e9rito de sentimento da Universidade de Michigan e as expectativas de infla\u00e7\u00e3o. O WTI continua a ser uma refer\u00eancia-chave, com os pre\u00e7os a serem determinados pela din\u00e2mica de oferta e procura, decis\u00f5es da OPEP, o d\u00f3lar e os dados de invent\u00e1rios da API e da EIA, cujos resultados s\u00e3o semelhantes dentro de 1% cerca de 75% das vezes.<\/p>\n\n
Perante uma leitura elevada da infla\u00e7\u00e3o nos EUA de 4,2%, acreditamos que a Reserva Federal ir\u00e1 manter uma postura hawkish por mais tempo do que o antecipado. Isto refor\u00e7a a nossa estrat\u00e9gia de favorecer o d\u00f3lar norte-americano face a outras principais divisas nas pr\u00f3ximas semanas. Estamos posicionados para o DXY testar e potencialmente ultrapassar os m\u00e1ximos do ano at\u00e9 \u00e0 data, uma vez que dados recentes do Bureau of Labor Statistics mostram que as press\u00f5es subjacentes sobre os pre\u00e7os permanecem teimosamente elevadas.<\/p>\n\n
A decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco Central Europeu hoje \u00e9 um evento-chave, mas esperamos que seja ensombrada pela narrativa da Fed. Os dados recentes do PMI industrial da Zona Euro j\u00e1 mostraram sinais de contra\u00e7\u00e3o, deixando ao BCE pouca margem para igualar o tom da Fed. Assim, estamos a considerar op\u00e7\u00f5es put sobre o EUR\/USD, visando um movimento em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,1450.<\/p>\n\n
A subida do USD\/JPY acima de 160,50 \u00e9 um resultado direto do alargamento do diferencial de taxas de juro, com a yield da Treasury a 10 anos dos EUA agora acima de 4,75%. Embora o risco de interven\u00e7\u00e3o por parte do Banco do Jap\u00e3o seja elevado, como se viu no final de 2024, acreditamos que a din\u00e2mica subjacente continuar\u00e1 a empurrar o par para cima. Mantemos op\u00e7\u00f5es call, mas com stop-loss apertados para gerir o risco de uma altera\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica s\u00fabita.<\/p>\n\n
Nas mat\u00e9rias-primas, a subida do petr\u00f3leo para acima de 90 d\u00f3lares por barril \u00e9 impulsionada por receios do lado da oferta provenientes do M\u00e9dio Oriente. Esta tens\u00e3o geopol\u00edtica est\u00e1, neste momento, a sobrepor-se ao efeito moderador de um d\u00f3lar forte. O mais recente relat\u00f3rio da EIA confirmou esta restri\u00e7\u00e3o com uma queda inesperada de invent\u00e1rios superior a 3 milh\u00f5es de barris, pelo que vemos potencial adicional de subida para os futuros do WTI.<\/p>\n\n
Em contraste, o ouro enfrenta ventos contr\u00e1rios significativos devido ao d\u00f3lar forte e \u00e0 subida das yields obrigacionistas. Sendo um ativo sem rendimento, o ouro torna-se menos atrativo quando os investidores conseguem obter um retorno s\u00f3lido atrav\u00e9s de obriga\u00e7\u00f5es soberanas. Antecipamos mais press\u00e3o sobre o pre\u00e7o do ouro, podendo empurr\u00e1-lo de volta para o suporte psicol\u00f3gico dos 4.000 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
O d\u00f3lar australiano est\u00e1 particularmente vulner\u00e1vel, com o mercado a incorporar agora a possibilidade de um corte de taxas por parte do Reserve Bank of Australia mais tarde este ano. Esta diverg\u00eancia de pol\u00edticas, combinada com dados econ\u00f3micos mais fracos provenientes da China \u2014 o seu maior parceiro comercial \u2014, sustenta uma continua\u00e7\u00e3o da tend\u00eancia descendente. Vemos qualquer recupera\u00e7\u00e3o do AUD\/USD como uma oportunidade para iniciar novas posi\u00e7\u00f5es curtas.<\/p>\n\n\n