O Presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que os EUA \u201catacar\u00e3o o Ir\u00e3o com muita for\u00e7a\u201d a menos que Teer\u00e3o assine um acordo, enquanto o Presidente iraniano, Masoud Pezeshkian, rejeitou amea\u00e7as contra infraestruturas e disse que o pa\u00eds permaneceria \u201cinabal\u00e1vel\u201d perante a press\u00e3o. Os mercados reagiram rapidamente \u00e0 subida das tens\u00f5es, com o ouro a cair quase 3,50% para 4.116 d\u00f3lares e o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) praticamente inalterado em 99,97. O crude norte-americano de refer\u00eancia WTI inverteu as perdas anteriores, avan\u00e7ando mais de 2,80% para negociar novamente acima de 91,00 d\u00f3lares por barril.<\/p>\n\n
Os ativos de risco foram alvo de vendas. O S&P 500 caiu mais de 1% e o Nasdaq recuou mais de 1,6%. Uma tabela separada de desempenho cambial mostrou que o d\u00f3lar dos EUA foi o mais forte face ao d\u00f3lar australiano, enquanto um mapa de calor associado enquadrou os movimentos relativos entre os principais pares com base nas divisas base e de cota\u00e7\u00e3o selecionadas. A fonte tamb\u00e9m apresentou defini\u00e7\u00f5es padr\u00e3o de \u201crisk-on\u201d e \u201crisk-off\u201d, relacionando-as com mudan\u00e7as em a\u00e7\u00f5es, mat\u00e9rias-primas, obriga\u00e7\u00f5es e moedas de ref\u00fagio, e referiu AUD, CAD, NZD, RUB e ZAR em condi\u00e7\u00f5es de risk-on versus USD, JPY e CHF em per\u00edodos de risk-off.<\/p>\n\n
Tendo em conta a escalada de amea\u00e7as entre os EUA e o Ir\u00e3o, estamos a mudar para uma estrat\u00e9gia risk-off nas pr\u00f3ximas semanas. A rea\u00e7\u00e3o atual do mercado, com as a\u00e7\u00f5es em queda e os pre\u00e7os do petr\u00f3leo a disparar, \u00e9 um sinal cl\u00e1ssico de investidores \u00e0 procura de seguran\u00e7a. Devemos preparar-nos para um aumento da volatilidade em todas as classes de ativos.<\/p>\n\n
Vemos o salto de 2,8% no WTI como o movimento de mercado mais direto e previs\u00edvel. Uma vez que cerca de 21% da oferta di\u00e1ria mundial de petr\u00f3leo passa pelo Estreito de Ormuz, junto ao Ir\u00e3o, qualquer conflito poder\u00e1 perturbar severamente a oferta e empurrar os pre\u00e7os para n\u00edveis muito mais elevados. Devemos considerar posi\u00e7\u00f5es longas em derivados de crude, como op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre futuros de WTI ou Brent.<\/p>\n\n
\u00c9 prov\u00e1vel que os mercados acionistas permane\u00e7am sob press\u00e3o \u00e0 medida que a incerteza aumenta. Com o S&P 500 e o Nasdaq j\u00e1 em queda, devemos cobrir (hedge) as nossas carteiras contra novas descidas. Neste contexto, a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre os principais \u00edndices ou a venda a descoberto de futuros E-mini do S&P 500 \u00e9 uma estrat\u00e9gia defensiva prudente.<\/p>\n\n
Antecipamos uma subida acentuada da volatilidade global do mercado, tornando atrativas posi\u00e7\u00f5es longas no \u00cdndice de Volatilidade da CBOE (VIX). Historicamente, choques geopol\u00edticos fazem o VIX disparar; por exemplo, subiu mais de 12% num \u00fanico dia durante anteriores epis\u00f3dios de escalada no M\u00e9dio Oriente. Op\u00e7\u00f5es de compra sobre o VIX ou futuros podem oferecer uma cobertura direta contra o medo generalizado nos mercados.<\/p>\n\n
Nos mercados cambiais, privilegiamos as moedas cl\u00e1ssicas de ref\u00fagio, como o d\u00f3lar norte-americano e o iene japon\u00eas. Devemos procurar vender pares sens\u00edveis ao risco, como o d\u00f3lar australiano face ao d\u00f3lar dos EUA (AUD\/USD). Em choques globais anteriores, como a turbul\u00eancia de mercado no in\u00edcio de 2020, o par AUD\/USD caiu mais de 10% em apenas algumas semanas.<\/p>\n\n
Apesar da queda inicial, algo peculiar, no ouro, encaramos este movimento como uma potencial oportunidade de compra. As tens\u00f5es geopol\u00edticas e a press\u00e3o inflacionista resultante de pre\u00e7os do petr\u00f3leo mais elevados s\u00e3o, em termos fundamentais, favor\u00e1veis ao ouro enquanto reserva de valor de longo prazo. Podemos recorrer a op\u00e7\u00f5es de compra sobre futuros de ouro para nos posicionarmos para uma recupera\u00e7\u00e3o, \u00e0 medida que o mercado reconhece o seu car\u00e1ter de ativo de ref\u00fagio.<\/p>\n\n\n