O Banco do Canad\u00e1 manteve na quarta-feira a sua taxa diretora em 2,25%, em linha com as expectativas, e preservou uma postura paciente ao equilibrar os riscos para a infla\u00e7\u00e3o com uma economia descrita como estando em situa\u00e7\u00e3o de excesso de oferta. O Banco prev\u00ea que a infla\u00e7\u00e3o se mantenha perto de 3% no curto prazo, antes de abrandar novamente em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 meta de 2%, enquanto os respons\u00e1veis acompanham o impacto do conflito no M\u00e9dio Oriente na infla\u00e7\u00e3o global e referem existir evid\u00eancia limitada de que os pre\u00e7os mais elevados da energia estejam a alastrar para press\u00f5es mais amplas nos pre\u00e7os ao consumidor.<\/p>\n
Os decisores de pol\u00edtica monet\u00e1ria afirmaram que n\u00e3o permitir\u00e3o que aumentos dos custos de energia se tornem uma fonte persistente de infla\u00e7\u00e3o, mas n\u00e3o deram qualquer indica\u00e7\u00e3o de uma resposta de pol\u00edtica iminente. O Banco apontou para uma prov\u00e1vel retoma do crescimento no 2.\u00ba trimestre, ao mesmo tempo que alertou que a atividade continua fraca e que a incerteza sobre a pol\u00edtica comercial dos EUA persiste. O governador Tiff Macklem disse que as decis\u00f5es futuras depender\u00e3o das condi\u00e7\u00f5es econ\u00f3micas e n\u00e3o de um calend\u00e1rio pr\u00e9-definido, acrescentando que a infla\u00e7\u00e3o subjacente recuou ligeiramente e que os dados recentes evolu\u00edram, em termos gerais, conforme o esperado.<\/p>\n
Com base na postura paciente do Banco do Canad\u00e1, consideramos que o risco de uma subida de taxas no curto prazo diminuiu de forma significativa. O Banco parece confort\u00e1vel com a taxa diretora atual de 2,25% num horizonte previs\u00edvel. Isto sugere que estrat\u00e9gias que apostam na subida das taxas de curto prazo devem ser desfeitas.<\/p>\n
Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica dever\u00e1 pressionar o d\u00f3lar canadiano, sobretudo face ao d\u00f3lar norte-americano. Com a Reserva Federal dos EUA a manter a sua taxa de refer\u00eancia em 3,0%, o diferencial de taxas continua a favorecer o d\u00f3lar dos EUA. Vemos valor em posi\u00e7\u00f5es que beneficiem de um \u201cloonie\u201d mais fraco, como a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/CAD.<\/p>\n
A \u00eanfase do Banco no excesso de oferta na economia sinaliza um trav\u00e3o nos rendimentos das obriga\u00e7\u00f5es de curto prazo. Os dados mais recentes do PIB mostraram um crescimento anualizado an\u00e9mico de apenas 0,8% no primeiro trimestre, refor\u00e7ando a ideia de que a economia ainda tem margem para crescer antes de gerar novas press\u00f5es sobre os pre\u00e7os. Antecipamos que contratos de futuros ligados \u00e0s taxas canadianas de curto prazo ter\u00e3o um bom desempenho neste ambiente.<\/p>\n
A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre taxas de juro no Canad\u00e1 dever\u00e1 diminuir, dado o sinal claro de estabilidade de pol\u00edtica por parte do Banco. A aus\u00eancia de grandes surpresas nos dados, como referiu o governador, remove um catalisador importante para movimentos de taxas grandes e inesperados. Vender volatilidade atrav\u00e9s de estrat\u00e9gias como short strangles em futuros sobre a CORRA pode ser uma abordagem eficaz.<\/p>\n
A leitura mais recente do IPC da Statistics Canada fixou-se em 2,9% em maio, o que apoia diretamente a vis\u00e3o do Banco de que a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 a oscilar perto de 3% sem acelerar. Historicamente, ap\u00f3s um ciclo de subidas, o Banco faz frequentemente uma pausa durante v\u00e1rios trimestres para avaliar o impacto econ\u00f3mico, um padr\u00e3o que \u00e9 prov\u00e1vel que estejamos a observar novamente. Isto refor\u00e7a a nossa perspetiva de que o Banco dever\u00e1 manter-se \u00e0 margem durante o ver\u00e3o.<\/p>\n\n\n