O d\u00f3lar canadiano devolveu parte do avan\u00e7o registado na quarta-feira ap\u00f3s a decis\u00e3o, depois de um breve impulso na sequ\u00eancia do an\u00fancio do Banco do Canad\u00e1. O USD\/CAD situava-se em torno de 1,3925 no momento da elabora\u00e7\u00e3o, depois de ter tocado anteriormente um m\u00ednimo intradi\u00e1rio de 1,3899. O BoC manteve a sua taxa de refer\u00eancia inalterada em 2,25% pela quinta reuni\u00e3o consecutiva, em linha com as expectativas, apontando para a fraqueza da atividade interna, a incerteza persistente em torno da pol\u00edtica comercial dos EUA e a guerra no M\u00e9dio Oriente, que mant\u00e9m os pre\u00e7os do petr\u00f3leo elevados.<\/p>\n
O banco central afirmou que, at\u00e9 agora, h\u00e1 provas limitadas de um efeito de repercuss\u00e3o generalizado dos custos energ\u00e9ticos mais elevados sobre outros pre\u00e7os no consumidor, e indicou que est\u00e1 a desconsiderar o impacto de curto prazo da guerra na infla\u00e7\u00e3o global, mantendo-se, ainda assim, preparado para reagir se necess\u00e1rio. O governador Tiff Macklem disse que qualquer eventual subida de taxas dependeria das condi\u00e7\u00f5es e que um epis\u00f3dio de infla\u00e7\u00e3o mais abrangente impulsionada pela energia poderia exigir subidas consecutivas, com a infla\u00e7\u00e3o subjacente em foco. Um d\u00f3lar norte-americano mais firme, apoiado pelas tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente e por expectativas de uma Reserva Federal mais restritiva, manteve o USD\/CAD inclinado para cima.<\/p>\n
A decis\u00e3o do Banco do Canad\u00e1 de manter a taxa em 2,25% sinaliza prud\u00eancia, o que contrasta de forma acentuada com as expectativas de uma Reserva Federal dos EUA mais agressiva. A atual Fed Funds Rate, em 3,50%, cria um diferencial de taxas de juro significativo que favorece o d\u00f3lar norte-americano. Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9, neste momento, um dos principais motores dos mercados cambiais.<\/p>\n
Estamos a ver esta fraqueza refletida nos dados recentes, uma vez que o PIB do Canad\u00e1 cresceu apenas 0,8% em termos anualizados no primeiro trimestre de 2026. Em contrapartida, a economia dos EUA mant\u00e9m-se forte, com o mais recente relat\u00f3rio de emprego (Non-Farm Payrolls) a mostrar uma cria\u00e7\u00e3o robusta de 250.000 postos de trabalho. Esta diverg\u00eancia econ\u00f3mica fundamental refor\u00e7a ainda mais a tese de um USD\/CAD mais elevado.<\/p>\n
Embora a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga no Canad\u00e1 esteja a ser pressionada em alta pelos pre\u00e7os do petr\u00f3leo a rondarem os 95 d\u00f3lares por barril, o BoC est\u00e1 focado na infla\u00e7\u00e3o subjacente. A leitura mais recente mostrou o IPC subjacente a manter-se est\u00e1vel em 2,4%, dando aos decisores margem para esperar antes de agir. \u00c9 pouco prov\u00e1vel que arrisquem prejudicar uma economia j\u00e1 fr\u00e1gil, a menos que os pre\u00e7os subjacentes acelerem.<\/p>\n
Face a este enquadramento, acreditamos que o caminho de menor resist\u00eancia para o USD\/CAD \u00e9 de subida em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,4000 e al\u00e9m. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o USD\/CAD com datas de vencimento nos pr\u00f3ximos 30 a 60 dias. Esta estrat\u00e9gia permite-nos beneficiar de uma potencial subida, limitando o risco em baixa ao pr\u00e9mio pago.<\/p>\n
A atual diverg\u00eancia de pol\u00edticas faz lembrar o per\u00edodo 2014-2016, quando a Fed iniciou o seu ciclo de subidas enquanto o BoC se mantinha em pausa. Nessa altura, o par USD\/CAD valorizou-se de forma significativa, de n\u00edveis abaixo de 1,10 para acima de 1,45. A hist\u00f3ria sugere que diferen\u00e7as deste tipo podem conduzir a movimentos sustentados e direcionais no par cambial.<\/p>\n\n\n