O WTI estava a ser negociado perto de 89,40 d\u00f3lares na quarta-feira, a subir 2,33% no dia, \u00e0 medida que o petr\u00f3leo recuperou terreno em paralelo com o aumento das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente. O Presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que continua a ser poss\u00edvel uma nova a\u00e7\u00e3o militar contra o Ir\u00e3o, caso as negocia\u00e7\u00f5es com Washington continuem a n\u00e3o avan\u00e7ar. Em separado, o Comando Central dos EUA confirmou ataques a sistemas de defesa a\u00e9rea iranianos, centros de controlo e locais de radares de vigil\u00e2ncia perto do Estreito de Ormuz, na sequ\u00eancia do abate de um helic\u00f3ptero Apache norte-americano.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o virou-se tamb\u00e9m para os riscos de navega\u00e7\u00e3o em torno do Estreito de Ormuz, por onde passa cerca de um quinto dos fornecimentos globais de energia, aumentando as preocupa\u00e7\u00f5es com uma potencial perturba\u00e7\u00e3o dos fluxos internacionais de crude. Do lado dos dados, a EIA informou que as reservas de crude nos EUA ca\u00edram 7,228 milh\u00f5es de barris, face a previs\u00f5es de uma redu\u00e7\u00e3o de 4 milh\u00f5es de barris, ap\u00f3s o recuo de 7,974 milh\u00f5es de barris na semana anterior. A combina\u00e7\u00e3o de invent\u00e1rios mais apertados e de um risco regional mais elevado ajudou a manter o WTI acima dos 89 d\u00f3lares.<\/p>\n
Entendemos que a atual for\u00e7a do pre\u00e7o do petr\u00f3leo \u00e9 impulsionada tanto pelas tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente como por uma oferta f\u00edsica estruturalmente apertada. A queda acentuada das reservas de crude nos EUA, confirmada novamente esta semana com uma redu\u00e7\u00e3o de 5,8 milh\u00f5es de barris, fornece um suporte s\u00f3lido ao mercado. Esta combina\u00e7\u00e3o sugere que eventuais recuos de pre\u00e7o ser\u00e3o, provavelmente, encarados como oportunidades de compra nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Acreditamos que o mercado continua a incorporar o risco significativo de uma disrup\u00e7\u00e3o no Estreito de Ormuz. Historicamente, tens\u00f5es prolongadas nesta via mar\u00edtima cr\u00edtica acrescentaram um pr\u00e9mio de risco de 10 a 15 d\u00f3lares aos pre\u00e7os do crude, um padr\u00e3o observado em escaladas semelhantes em 2019. A cont\u00ednua demonstra\u00e7\u00e3o de for\u00e7a militar significa que \u00e9 pouco prov\u00e1vel que este pr\u00e9mio desapare\u00e7a rapidamente.<\/p>\n
Para al\u00e9m dos riscos do lado da oferta, estamos a entrar no pico da \u00e9poca de desloca\u00e7\u00f5es de ver\u00e3o, com sinais de procura muito fortes. A procura de gasolina nos EUA superou os 9,5 milh\u00f5es de barris por dia na semana passada, um m\u00e1ximo sazonal que indica um consumo robusto. Esta press\u00e3o sazonal do lado da procura dever\u00e1 manter a redu\u00e7\u00e3o dos invent\u00e1rios ao longo de julho.<\/p>\n
Tendo em conta este enquadramento, estamos a posicionar-nos para uma continua\u00e7\u00e3o da for\u00e7a dos pre\u00e7os e para uma volatilidade elevada. Vemos valor na compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o WTI para entrega em agosto e setembro, uma vez que isso permite captar uma potencial valoriza\u00e7\u00e3o em caso de escalada, definindo claramente o risco. Refletindo o nervosismo do mercado, o \u00cdndice de Volatilidade do Petr\u00f3leo Bruto da CBOE (OVX) j\u00e1 subiu para 42, pelo que consideramos prudente estabelecer estas posi\u00e7\u00f5es antes de os pr\u00e9mios aumentarem ainda mais.<\/p>\n\n\n