O Banco do Canad\u00e1 manteve na quarta-feira a taxa directora em 2,25%, uma decis\u00e3o apresentada como amplamente esperada e anunciada como a quinta manuten\u00e7\u00e3o consecutiva, com o comunicado \u00e0s 13:45 GMT seguido da confer\u00eancia de imprensa do governador Tiff Macklem \u00e0s 14:30 GMT. O Banco afirmou que est\u00e1 a \u201colhar atrav\u00e9s\u201d do efeito de curto prazo da guerra no M\u00e9dio Oriente sobre a infla\u00e7\u00e3o headline e reportou evid\u00eancia limitada de um repercutir generalizado dos pre\u00e7os mais elevados da energia, sublinhando, contudo, que n\u00e3o permitir\u00e1 que os custos energ\u00e9ticos gerem infla\u00e7\u00e3o persistente. Espera que a infla\u00e7\u00e3o total se mantenha pr\u00f3xima de 3% no curto prazo antes de aliviar em direc\u00e7\u00e3o \u00e0 meta de 2%, e disse que o crescimento econ\u00f3mico dever\u00e1 retomar no segundo trimestre, mesmo com a actividade a permanecer fraca \u2014 n\u00e3o em recess\u00e3o \u2014 e com a economia em excesso de oferta; a incerteza em torno da pol\u00edtica comercial dos EUA persiste e a despesa do Governo \u00e9 descrita como inalterada.<\/p>\n\n
Os dados de infla\u00e7\u00e3o mostram que o IPC headline subiu 2% em termos hom\u00f3logos at\u00e9 Abril, face a 2,2% anteriormente, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente abrandou para 2,1%; os indicadores CPI-Common, Trimmed e Median situaram-se em 2,5%, 2% e 2,1%. O crescimento salarial foi apontado em 3% a 3,5%, e os mercados estavam a incorporar pouco mais de 35 pontos base de aperto at\u00e9 ao final de 2026. No FX, o USD\/CAD testou 1,3900 e tinha negociado perto de 1,4000, com n\u00edveis referenciados em 1,3966 e 1,4140 acima, e 1,3813, 1,3770, 1,3949, 1,3525 e 1,3504 abaixo; o RSI estava perto de 68 e o ADX ligeiramente acima de 30.<\/p>\n\n
O Banco do Canad\u00e1 mant\u00e9m-se firmemente em pausa nos 2,25%, e vemos esta orienta\u00e7\u00e3o prolongar-se ao longo do ver\u00e3o. Considera que o n\u00edvel actual da taxa \u00e9 adequado, equilibrando uma economia fraca com uma infla\u00e7\u00e3o pr\u00f3xima da meta, mas ainda motivo de preocupa\u00e7\u00e3o. Isto sugere que os derivados de taxas de juro de curto prazo dever\u00e3o provavelmente permanecer em intervalo nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Embora a infla\u00e7\u00e3o subjacente tenha abrandado, n\u00e3o esperamos novas quedas significativas. A Statistics Canada reportou na semana passada que o IPC headline de Maio subiu ligeiramente para 2,1% em termos hom\u00f3logos, impulsionado por um ressalto dos pre\u00e7os da gasolina. Vemos valor na utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es para proteger contra a possibilidade de a infla\u00e7\u00e3o se revelar mais persistente do que o que o mercado actualmente incorpora.<\/p>\n\n
A recente for\u00e7a do d\u00f3lar canadiano ap\u00f3s o an\u00fancio parece-nos uma oportunidade de venda. O amplo diferencial de taxas de juro face aos EUA, onde a Reserva Federal mant\u00e9m a sua taxa-chave em 4,75%, continua a favorecer o d\u00f3lar norte-americano. Esperamos que o USD\/CAD retome a tend\u00eancia de subida em direc\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,4000.<\/p>\n\n
A economia est\u00e1 a emitir sinais mistos, com o mais recente relat\u00f3rio de emprego de Maio a mostrar um crescimento ainda modesto do emprego, em torno de 30.000 postos. Com o banco central t\u00e3o dependente dos dados, antecipamos picos de volatilidade em torno de divulga\u00e7\u00f5es-chave, como o IPC mensal e os n\u00fameros do emprego. Straddles ou strangles sobre o d\u00f3lar canadiano podem ser formas eficazes de negociar esta esperada irregularidade.<\/p>\n\n
Dada a abordagem de \u201cesperar para ver\u201d do Banco, acreditamos que a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es CAD de curto prazo est\u00e1 actualmente demasiado elevada. Vender volatilidade a um m\u00eas, mantendo a monitoriza\u00e7\u00e3o de riscos de prazo mais longo como a pol\u00edtica comercial dos EUA, parece prudente. Historicamente, per\u00edodos de ina\u00e7\u00e3o dos bancos centrais, como a pausa de v\u00e1rias reuni\u00f5es do BoC em 2023, tendem a comprimir a volatilidade na parte curta da curva at\u00e9 emergir uma mudan\u00e7a direccional clara.<\/p>\n\n\n