Os dados da US Energy Information Administration (EIA) relativos \u00e0 semana at\u00e9 5 de junho mostraram que as reservas de crude ca\u00edram 7,228 milh\u00f5es de barris. Isto compara com expectativas de uma descida de 4 milh\u00f5es de barris. A queda reportada foi, por isso, mais acentuada do que o previsto.<\/p>\n
O mais recente relat\u00f3rio de reservas de crude mostrou uma redu\u00e7\u00e3o de mais de 7,2 milh\u00f5es de barris, significativamente acima da redu\u00e7\u00e3o de 4 milh\u00f5es de barris que antecip\u00e1vamos. Trata-se de um sinal claramente altista, sugerindo que a procura est\u00e1 a superar a oferta mais do que o mercado tinha incorporado nos pre\u00e7os. Isto confirma a nossa vis\u00e3o de que o consumo se mant\u00e9m robusto \u00e0 entrada na \u00e9poca de pico da procura de ver\u00e3o.<\/p>\n
Este dado n\u00e3o surge isoladamente. Observamos que a procura de gasolina nos EUA j\u00e1 est\u00e1 2,5% acima em termos hom\u00f3logos, segundo os mais recentes n\u00fameros semanais, e a AAA est\u00e1 a prever um n\u00edvel recorde de viagens para o feriado de 4 de julho. Esta for\u00e7a da procura \u00e9 um forte vento favor\u00e1vel para os pre\u00e7os do crude nas pr\u00f3ximas semanas. A redu\u00e7\u00e3o acima do esperado dever\u00e1 ser o in\u00edcio de uma tend\u00eancia, e n\u00e3o um evento pontual.<\/p>\n
Do lado da oferta, a disciplina da OPEP+ parece manter-se firme, com o grupo a sinalizar que n\u00e3o existem planos imediatos para aumentar as quotas de produ\u00e7\u00e3o. Em paralelo, os dados recentes da Baker Hughes mostram que o n\u00famero de plataformas petrol\u00edferas nos EUA se manteve est\u00e1vel, indicando que os produtores de xisto n\u00e3o est\u00e3o a aumentar agressivamente a produ\u00e7\u00e3o. Esta combina\u00e7\u00e3o de procura forte e oferta condicionada cria um contexto muito construtivo para pre\u00e7os do petr\u00f3leo mais elevados.<\/p>\n
Perante este cen\u00e1rio, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call para nos posicionarmos para uma subida dos pre\u00e7os do crude WTI. Em concreto, acreditamos que contratos de agosto com pre\u00e7os de exerc\u00edcio em torno de 90 e 95 d\u00f3lares por barril oferecem um perfil risco-retorno atrativo. Isto permite-nos captar a valoriza\u00e7\u00e3o esperada ao longo do n\u00facleo da \u00e9poca de condu\u00e7\u00e3o do ver\u00e3o.<\/p>\n
Para quem pretenda gerir os custos iniciais, estamos tamb\u00e9m a considerar bull call spreads. Ao vender uma call com pre\u00e7o de exerc\u00edcio mais elevado, como a call de agosto com strike de 100 d\u00f3lares, contra a compra da call de agosto com strike de 90 d\u00f3lares, conseguimos reduzir o pr\u00e9mio pago. Esta estrat\u00e9gia continuar\u00e1 a permitir beneficiar de uma subida at\u00e9 aos 100 d\u00f3lares, ao mesmo tempo que delimita o risco.<\/p>\n
Esta configura\u00e7\u00e3o de mercado faz lembrar a escalada de pre\u00e7os observada em meados de 2022, embora os n\u00edveis de volatilidade atuais ainda n\u00e3o sejam t\u00e3o extremos. O CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) est\u00e1 a negociar perto de 34, um n\u00edvel elevado, mas n\u00e3o impeditivo para montar estas posi\u00e7\u00f5es. Consideramos prudente agir j\u00e1, antes que um potencial disparo de pre\u00e7os leve a uma expans\u00e3o significativa dos pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n