A infla\u00e7\u00e3o na Rep\u00fablica Checa ficou abaixo das expectativas, mas o forte crescimento dos sal\u00e1rios e a estabilidade da infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) mant\u00eam o Banco Nacional Checo (CNB) bem posicionado para subir as taxas na reuni\u00e3o de junho, na pr\u00f3xima semana. O per\u00edodo de sil\u00eancio pr\u00e9-reuni\u00e3o come\u00e7a na quinta-feira, e \u00e9 expect\u00e1vel que haja mais comunica\u00e7\u00e3o por parte do conselho at\u00e9 l\u00e1.<\/p>\n
Os mercados j\u00e1 incorporaram, em grande medida, uma subida em junho, mas a decis\u00e3o pode ainda mexer com o mercado cambial, \u00e0 medida que os traders avaliam se esta marca o in\u00edcio de um ciclo de aperto. Mesmo que o CNB n\u00e3o enquadre a medida como o come\u00e7o de uma s\u00e9rie, a avalia\u00e7\u00e3o do mercado pode deslocar-se no sentido de novas subidas. Nesse cen\u00e1rio, o EUR\/CZK poder\u00e1 testar 24,00 na pr\u00f3xima semana, com margem para ganhos adicionais da coroa se a Rep\u00fablica Checa for vista como um dos primeiros bancos centrais a subir taxas entre os mercados emergentes (EM).<\/p>\n
Vemos o Banco Nacional Checo num caminho claro para subir as taxas de juro na reuni\u00e3o mais para o final deste m\u00eas. Mesmo com o \u00faltimo dado de infla\u00e7\u00e3o de maio nos 2,8%, ligeiramente abaixo do esperado, a persist\u00eancia do crescimento salarial \u2014 que atingiu 6,5% no primeiro trimestre \u2014 est\u00e1 a for\u00e7ar a m\u00e3o do banco central. Esta press\u00e3o interna torna uma subida de taxas praticamente certa.<\/p>\n
O mercado j\u00e1 antecipou este movimento, com n\u00edveis de pre\u00e7o que implicam uma probabilidade superior a 85% de uma subida de 25 pontos base. Ainda assim, acreditamos que o arranque oficial de um ciclo de aperto dar\u00e1 um impulso adicional \u00e0 coroa. Os traders dever\u00e3o come\u00e7ar a incorporar mais subidas ao longo deste ano, independentemente da linguagem cautelosa do banco.<\/p>\n
Para os traders, isto cria uma oportunidade para se posicionarem para uma coroa mais forte face ao euro nas pr\u00f3ximas semanas. Com o par EUR\/CZK atualmente perto de 24,35, consideramos que comprar op\u00e7\u00f5es put com strikes em torno de 24,10 \u00e9 uma estrat\u00e9gia adequada para visar um movimento em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 24,00. Trata-se de uma forma de beneficiar da for\u00e7a esperada da coroa com risco definido.<\/p>\n
A Rep\u00fablica Checa est\u00e1 a posicionar-se como um dos primeiros a subir taxas entre os mercados emergentes, o que dever\u00e1 atrair investimento estrangeiro. Esta din\u00e2mica faz lembrar o ciclo de 2021-2022, em que as medidas agressivas e antecipadas do CNB levaram a uma forte outperformace da coroa. Esse padr\u00e3o hist\u00f3rico refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de que a moeda est\u00e1 bem posicionada para valorizar a partir daqui.<\/p>\n\n\n