Os pre\u00e7os no consumidor dos EUA, excluindo alimenta\u00e7\u00e3o e energia, subiram 0,2% em cadeia em maio, abaixo da previs\u00e3o de 0,3%. O dado aponta para uma press\u00e3o inflacionista subjacente mais branda do que a antecipada pelos mercados para o per\u00edodo.<\/p>\n
A leitura do CPI core (m\/m) d\u00e1 seguimento aos \u00faltimos meses de ganhos moderados e ser\u00e1 analisada em conjunto com as medidas mais abrangentes do CPI na avalia\u00e7\u00e3o da tend\u00eancia de infla\u00e7\u00e3o no curto prazo. Com um resultado abaixo do consenso, \u00e9 prov\u00e1vel que a aten\u00e7\u00e3o se desloque para saber se este ritmo se mant\u00e9m nas pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Vemos o n\u00famero de infla\u00e7\u00e3o core de maio, de 0,2%, como uma surpresa negativa significativa, confirmando que as press\u00f5es inflacionistas est\u00e3o finalmente a aliviar. Esta \u00e9 a primeira leitura abaixo de 0,3% em mais de seis meses e fornece \u00e0 Reserva Federal evid\u00eancia clara para justificar uma postura mais dovish. Para n\u00f3s, isto assinala uma mudan\u00e7a pivotal na narrativa de mercado para as pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Este dado altera de forma dr\u00e1stica o c\u00e1lculo para as taxas de juro futuras. Acreditamos que esta leitura aumenta significativamente a probabilidade de um corte de taxas na reuni\u00e3o de setembro, provavelmente deslocando as probabilidades impl\u00edcitas de mercado de abaixo de 50% para acima de 70%, com base na forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os nos futuros sobre a taxa dos Fed funds. O tema central passar\u00e1 agora por antecipar este ajustamento de pol\u00edtica.<\/p>\n
Perante isto, estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o S&P 500 e o Nasdaq 100, uma vez que expectativas de taxas mais baixas beneficiam de forma desproporcionada as a\u00e7\u00f5es de crescimento e tecnologia. Um relat\u00f3rio recente mostrou que o emprego n\u00e3o agr\u00edcola (nonfarm payrolls) de maio j\u00e1 arrefeceu ligeiramente, e estes dados de infla\u00e7\u00e3o s\u00e3o a segunda pe\u00e7a do puzzle necess\u00e1ria para uma recupera\u00e7\u00e3o sustentada. Estamos a refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es longas em futuros do Nasdaq 100 (NQ) para capitalizar este movimento.<\/p>\n
Esperamos tamb\u00e9m que as yields do Tesouro recuem, pelo que estamos a posicionar-nos para isso atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de notas do Tesouro a 2 e 10 anos. A yield a 10 anos tem tido dificuldade em quebrar abaixo de 4,30% este ano, mas estes dados podem ser o catalisador que a empurre para 4,10%. Este movimento antecipa a incorpora\u00e7\u00e3o, pelo mercado, de cortes de taxas bem antes de a Fed atuar formalmente.<\/p>\n
Este tipo de dado tende a reduzir de forma acentuada a incerteza nos mercados, e antecipamos que o \u00cdndice de Volatilidade (VIX) des\u00e7a abaixo de 12. Historicamente, surpresas negativas na infla\u00e7\u00e3o t\u00eam levado a quedas pronunciadas da volatilidade, semelhantes \u00e0 descida que vimos no final de 2023, quando um CPI fraco fez o VIX cair de 15 para abaixo de 13. Vender futuros do VIX ou comprar op\u00e7\u00f5es put sobre o VIX parece uma estrat\u00e9gia s\u00f3lida para beneficiar da tranquilidade que se aproxima.<\/p>\n\n\n