O \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) dos EUA subiu 4,2% em termos hom\u00f3logos em maio, em linha com as previs\u00f5es do mercado. A leitura indica que o ritmo de crescimento dos pre\u00e7os no consumidor se manteve est\u00e1vel face \u00e0s expectativas para o m\u00eas.<\/p>\n
O dado mant\u00e9m a taxa de infla\u00e7\u00e3o anual inalterada face ao consenso de 4,2%. N\u00e3o foi fornecida qualquer desagrega\u00e7\u00e3o adicional juntamente com o valor principal.<\/p>\n
Com o CPI de maio a fixar-se exatamente no valor previsto de 4,2%, observamos uma redu\u00e7\u00e3o da incerteza imediata nos mercados. Esta aus\u00eancia de surpresa dever\u00e1 atenuar a volatilidade impl\u00edcita de curto prazo nos principais \u00edndices acionistas. Consideramos que este enquadramento \u00e9 favor\u00e1vel a estrat\u00e9gias que beneficiam da estabilidade, como a venda de op\u00e7\u00f5es fora do dinheiro (out-of-the-money).<\/p>\n
Esta leitura de infla\u00e7\u00e3o de 4,2%, embora esperada, consolida a postura cautelosa da Reserva Federal, uma vez que permanece mais do dobro do seu objetivo. A ferramenta CME FedWatch indica agora uma probabilidade de 94% de a Fed manter as taxas de juro inalteradas na reuni\u00e3o da pr\u00f3xima semana. Isto refor\u00e7a a narrativa de taxas \u201celevadas por mais tempo\u201d que temos vindo a antecipar para o ver\u00e3o.<\/p>\n
O nosso foco desloca-se agora para outros dados econ\u00f3micos que possam dar pistas sobre a pol\u00edtica futura, em particular os indicadores do emprego. O relat\u00f3rio de emprego da semana passada, que mostrou um aumento robusto de 272.000 postos de trabalho, sugere que a economia continua demasiado \u201cquente\u201d para a Fed ponderar cortes nas taxas. Estaremos atentos a quaisquer sinais de fragilidade no mercado de trabalho que possam alterar esta perspetiva.<\/p>\n
Tendo em conta que o VIX tem oscilado perto de um m\u00ednimo de 13, o custo de prote\u00e7\u00e3o de carteira \u00e9 relativamente baixo. Estamos a aproveitar esta oportunidade para estruturar coberturas, como a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o SPX ou o QQQ com maturidades no final do terceiro trimestre. Isto oferece uma forma eficiente em termos de custo de proteger contra eventuais mudan\u00e7as mais \u201chawkish\u201d por parte da Fed nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Historicamente, per\u00edodos em que a infla\u00e7\u00e3o se mant\u00e9m teimosamente acima de 3,5% enquanto a economia est\u00e1 forte t\u00eam conduzido a mercados irregulares e confinados a um intervalo. N\u00e3o vemos um catalisador para um movimento de rutura significativo em qualquer dire\u00e7\u00e3o com base nesta leitura de infla\u00e7\u00e3o esperada. Assim, estamos a estruturar iron condors e calendar spreads para capitalizar esta antecipada aus\u00eancia de uma tend\u00eancia forte.<\/p>\n\n\n