O iene prolongou a sua queda na quarta-feira, avan\u00e7ando ainda mais para l\u00e1 de 160,00 por d\u00f3lar norte-americano, um n\u00edvel frequentemente associado a uma poss\u00edvel a\u00e7\u00e3o de T\u00f3quio, e a taxa USD\/JPY subiu acima de 160,50 ap\u00f3s a not\u00edcia de que o governador do Banco do Jap\u00e3o (BoJ), Kazuho Ueda, tinha sido hospitalizado. Um comunicado do BoJ n\u00e3o deu detalhes sobre a sua condi\u00e7\u00e3o, mas indicou que Ueda faltar\u00e1 \u00e0 reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria de 15-16 de junho; o vice-governador Ryozo Himino substituir\u00e1 o governador, enquanto o vice-governador Shinichi Uchida far\u00e1 a confer\u00eancia de imprensa ap\u00f3s a decis\u00e3o.<\/p>\n
Os mercados esperam, de forma generalizada, que o BoJ aperte a pol\u00edtica monet\u00e1ria em 25 pontos base na pr\u00f3xima semana, levando a taxa diretora para 1%, o n\u00edvel mais elevado em mais de 30 anos, enquanto as aten\u00e7\u00f5es tamb\u00e9m se centram nas indica\u00e7\u00f5es sobre novos apertos, \u00e0 medida que o iene continua fraco. Foi noticiado que as autoridades japonesas ter\u00e3o gasto 11,7 bili\u00f5es de ienes, ou cerca de 73,14 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, em 30 de abril para apoiar a moeda, embora o efeito se tenha revelado de curta dura\u00e7\u00e3o. A press\u00e3o tem tamb\u00e9m sido associada aos pre\u00e7os elevados do petr\u00f3leo e a rendibilidades relativamente baixas das Obriga\u00e7\u00f5es do Governo Japon\u00eas, \u00e0 medida que aumentam as expectativas de subidas de taxas pela Reserva Federal; mais tarde, espera-se que os dados do CPI dos EUA de maio mostrem a infla\u00e7\u00e3o num m\u00e1ximo de tr\u00eas anos, um enquadramento que poder\u00e1 elevar as yields dos Treasuries e o d\u00f3lar.<\/p>\n
Estamos a acompanhar o cruzeiro USD\/JPY acima de 160,50, um n\u00edvel que suscita preocupa\u00e7\u00e3o significativa por parte das autoridades japonesas. A hospitaliza\u00e7\u00e3o s\u00fabita do governador Ueda introduz um elevado grau de incerteza antes da reuni\u00e3o crucial da pr\u00f3xima semana. Isto levou a volatilidade impl\u00edcita a uma semana nas op\u00e7\u00f5es de USD\/JPY a disparar para acima de 15%, um n\u00edvel que n\u00e3o se via desde o \u00faltimo susto de interven\u00e7\u00e3o no final de abril.<\/p>\n
Todas as aten\u00e7\u00f5es est\u00e3o nos dados do CPI dos EUA, a divulgar mais tarde hoje, que ser\u00e3o um motor-chave para o d\u00f3lar norte-americano. Depois de o relat\u00f3rio mais recente do Non-Farm Payrolls ter mostrado uma cria\u00e7\u00e3o robusta de 295.000 empregos, os economistas preveem que o core CPI de maio imprima 0,4% em cadeia (m\u00eas contra m\u00eas). Um valor em linha ou acima desta previs\u00e3o dever\u00e1 refor\u00e7ar o argumento para a Reserva Federal manter uma postura hawkish.<\/p>\n
Embora uma subida de taxas do Banco do Jap\u00e3o para 1% j\u00e1 esteja incorporada nos pre\u00e7os de mercado, estamos mais focados no forward guidance da confer\u00eancia de imprensa. O Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as tem mostrado disponibilidade para agir, tendo gasto quase 12 bili\u00f5es de ienes num \u00fanico dia, a 30 de abril, para defender a moeda. Este hist\u00f3rico sugere que novas acelera\u00e7\u00f5es, possivelmente em dire\u00e7\u00e3o a 161,00, podem ser enfrentadas com interven\u00e7\u00e3o s\u00fabita e contundente.<\/p>\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, consideramos que uma estrat\u00e9gia simples de compra de calls (long call) est\u00e1 demasiado exposta a uma revers\u00e3o brusca motivada por interven\u00e7\u00e3o. Em vez disso, estamos a olhar para bull call spreads, comprando calls a 161,00 e vendendo-as a 162,50, para limitar tanto o risco como o potencial ganho. Esta estrutura permite beneficiar de uma continua\u00e7\u00e3o de uma deriva ascendente, ao mesmo tempo que mitiga perdas num movimento repentino de fortalecimento do iene provocado pelas autoridades.<\/p>\n
Para quem acredita que um movimento significativo \u00e9 iminente, mas n\u00e3o tem convic\u00e7\u00e3o quanto \u00e0 dire\u00e7\u00e3o, a compra de um strangle a uma semana \u00e9 uma estrat\u00e9gia vi\u00e1vel. Isto implica comprar simultaneamente uma call fora do dinheiro (out-of-the-money) e uma put fora do dinheiro, beneficiando do esperado aumento de volatilidade em torno da decis\u00e3o do BoJ e das divulga\u00e7\u00f5es de dados dos EUA. A volatilidade impl\u00edcita elevada torna esta opera\u00e7\u00e3o dispendiosa, mas cobre o risco de uma surpresa relevante em qualquer dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n