O crescimento da oferta monet\u00e1ria M3 da \u00cdndia manteve-se est\u00e1vel em 12% em maio de 2025, inalterado face ao m\u00eas anterior. A leitura indica que as condi\u00e7\u00f5es de liquidez ampla permaneceram est\u00e1veis no per\u00edodo, sem acelera\u00e7\u00e3o nem desacelera\u00e7\u00e3o no ritmo de expans\u00e3o monet\u00e1ria.<\/p>\n
A taxa hom\u00f3loga inalterada de 12% sugere que os fatores subjacentes da M3 \u2014 numer\u00e1rio em circula\u00e7\u00e3o junto do p\u00fablico, dep\u00f3sitos \u00e0 ordem, dep\u00f3sitos a prazo e outras componentes \u2014, no seu conjunto, produziram um resultado semelhante ao de abril. Os dados apontam para a continuidade das tend\u00eancias de liquidez em todo o sistema \u00e0 medida que a economia atravessou o m\u00eas de maio.<\/p>\n
Esse valor est\u00e1vel de 12% da oferta monet\u00e1ria M3 de maio de 2025 foi um indicador precoce do excesso de liquidez que observamos hoje no sistema. Isto contribuiu diretamente para as atuais press\u00f5es inflacionistas, com os dados mais recentes do IPC de maio de 2026 a mostrarem uma infla\u00e7\u00e3o de 5,9%, desconfortavelmente perto do teto de 6% do Reserve Bank of India. Acreditamos que o foco do RBI se manter\u00e1 firmemente no controlo da infla\u00e7\u00e3o durante o resto do ano.<\/p>\n
Tendo em conta este enquadramento, antecipamos que o RBI manter\u00e1 uma postura restritiva, e estamos a incorporar pelo menos mais uma subida de 25 pontos base antes do final do ano. O mercado de overnight indexed swaps (OIS) ainda n\u00e3o reflete totalmente esta possibilidade, criando uma oportunidade para os traders. Estamos a aconselhar os clientes a ponderarem pagar a taxa OIS a 1 ano, apostando que as taxas de juro de curto prazo ir\u00e3o subir mais do que atualmente se espera.<\/p>\n
Nos derivados sobre a\u00e7\u00f5es, este aperto monet\u00e1rio \u00e9 um fator adverso, particularmente para a\u00e7\u00f5es de crescimento e sens\u00edveis \u00e0s taxas. Com o \u00edndice Nifty 50 a dar sinais de estagna\u00e7\u00e3o ap\u00f3s a recente subida para 24.000, estamos a aproveitar esta for\u00e7a para construir posi\u00e7\u00f5es defensivas. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o Nifty com vencimento a tr\u00eas meses como cobertura eficiente em termos de custo contra uma potencial corre\u00e7\u00e3o de 5-7% do mercado.<\/p>\n
No mercado cambial, as prov\u00e1veis a\u00e7\u00f5es do RBI dever\u00e3o dar suporte \u00e0 rupia indiana. O alargamento do diferencial de taxas de juro entre a \u00cdndia e os EUA, onde se espera agora que a Reserva Federal mantenha as taxas inalteradas, torna a rupia uma opera\u00e7\u00e3o de carry atrativa. Vemos oportunidades na venda de op\u00e7\u00f5es call USD\/INR fora do dinheiro, capitalizando um movimento esperado dentro de um intervalo e a eros\u00e3o da volatilidade.<\/p>\n\n\n