Os fluxos do D\u00f3lar Canadiano (CAD) oscilaram \u00e0 entrada da decis\u00e3o de junho do Banco do Canad\u00e1 (BoC), invertendo face a abril, quando a moeda era, de um modo geral, procurada. A mudan\u00e7a est\u00e1 ligada a taxas reais e nominais mais baixas e \u00e0s expectativas de que o BoC figure entre os bancos centrais do G10 mais dovish, enquanto a altera\u00e7\u00e3o do pricing da Reserva Federal tamb\u00e9m est\u00e1 a remodelar as prefer\u00eancias de cobertura (hedging) em toda a Am\u00e9rica.<\/p>\n
A visibilidade dos fluxos poder\u00e1 manter-se limitada at\u00e9 \u00e0 decis\u00e3o da Fed na pr\u00f3xima semana, com os participantes transfronteiri\u00e7os a mostrarem maior disponibilidade para aumentar a exposi\u00e7\u00e3o ao CAD do que as contas denominadas em CAD. Face aos fluxos dos ativos subjacentes, o padr\u00e3o n\u00e3o aponta de forma clara para liquida\u00e7\u00e3o de ativos; em vez disso, \u00e9 compat\u00edvel com um potencial fator fundamental, no contexto de n\u00edveis de posi\u00e7\u00f5es favor\u00e1veis e boas valoriza\u00e7\u00f5es. Este artigo foi produzido com recurso a uma ferramenta de Intelig\u00eancia Artificial e revisto por um editor.<\/p>\n
Estamos a observar uma invers\u00e3o significativa nos fluxos do d\u00f3lar canadiano, que passaram a negativos depois de terem sido procurados h\u00e1 apenas alguns meses. O Banco do Canad\u00e1 concretizou, na semana passada, um corte de 25 pontos base amplamente esperado, reduzindo a taxa diretora para 4,25% e tornando-se um dos primeiros bancos centrais do G10 a iniciar um ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o. Esta postura dovish est\u00e1 a penalizar a moeda, uma vez que taxas de juro mais baixas tornam a deten\u00e7\u00e3o de CAD menos atrativa para investidores que procuram rendimento.<\/p>\n
O foco desloca-se agora por completo para a decis\u00e3o da Reserva Federal na pr\u00f3xima semana, o que est\u00e1 a criar uma diverg\u00eancia clara de pol\u00edtica monet\u00e1ria. Dados recentes dos EUA mostraram a infla\u00e7\u00e3o subjacente a manter-se persistente em torno de 3,0%, enquanto o IPC do Canad\u00e1 arrefeceu para 2,1%, refor\u00e7ando as expectativas de que a Fed manter\u00e1 as taxas inalteradas por mais tempo. Este crescente fosso entre um BoC a cortar e uma Fed mais paciente tem, historicamente, favorecido um d\u00f3lar norte-americano mais forte, empurrando o c\u00e2mbio USD\/CAD na dire\u00e7\u00e3o de 1,3850.<\/p>\n
Para os investidores em derivados, este enquadramento sugere posicionamento para maior fraqueza do CAD face ao USD nas pr\u00f3ximas semanas. Consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/CAD \u00e9 uma estrat\u00e9gia prudente para capturar potencial valoriza\u00e7\u00e3o, gerindo o risco antes do an\u00fancio da Fed. O tema da diverg\u00eancia de pol\u00edtica \u00e9 forte, e uma manuten\u00e7\u00e3o das taxas com um tom hawkish por parte da Fed poder\u00e1 ser o catalisador para quebrar n\u00edveis t\u00e9cnicos-chave de resist\u00eancia.<\/p>\n
Curiosamente, notamos que os investidores transfronteiri\u00e7os t\u00eam mostrado maior apetite por ativos canadianos do que as contas dom\u00e9sticas. Isto poder\u00e1 estar ligado a pre\u00e7os robustos das mat\u00e9rias-primas, com o crude WTI acima de 85 d\u00f3lares por barril, e a valoriza\u00e7\u00f5es atrativas nas a\u00e7\u00f5es canadianas. Este interesse externo subjacente poder\u00e1 dar algum suporte ao CAD, tornando as posi\u00e7\u00f5es curtas diretas algo a acompanhar com aten\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Assim, a nossa estrat\u00e9gia imediata passa por aguardar que a Fed confirme, na pr\u00f3xima semana, a narrativa de diverg\u00eancia de pol\u00edtica. Um tom firme por parte dos decisores norte-americanos poder\u00e1 levar os traders a refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es curtas em CAD, potencialmente apontando ao n\u00edvel de 1,3900 em USD\/CAD. Iremos tamb\u00e9m monitorizar os relat\u00f3rios Commitment of Traders para avaliar o posicionamento dos fundos alavancados, uma vez que uma opera\u00e7\u00e3o demasiado consensual pode ficar vulner\u00e1vel a uma corre\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n