O d\u00f3lar norte-americano mant\u00e9m risco de subida enquanto os mercados aguardam o CPI de maio, com a tend\u00eancia de desinfla\u00e7\u00e3o descrita como estagnada. Os futuros sobre a taxa dos Fed funds incorporam integralmente uma subida de 25 pb at\u00e9 ao final do ano, para uma banda-alvo de 3,75%\u20134,00%, e quase 50 pb de aperto ao longo dos pr\u00f3ximos doze meses, mantendo o foco na trajet\u00f3ria de pol\u00edtica da Reserva Federal.<\/p>\n
O CPI de maio ser\u00e1 divulgado \u00e0s 13h30 de Londres e \u00e0s 8h30 de Nova Iorque. Prev\u00ea-se que o CPI total suba 0,5% m\/m face a 0,6% em abril, elevando a taxa anual para 4,2% a\/a, a partir de 3,8%, enquanto o CPI subjacente (core) \u00e9 esperado em 0,3% m\/m face a 0,4% e 2,9% a\/a face a 2,8%. Os mercados, em grande medida, desvalorizaram a retoma de ataques EUA-Ir\u00e3o: o crude est\u00e1 a consolidar junto de m\u00ednimos recentes e as yields das obriga\u00e7\u00f5es est\u00e3o apenas marginalmente mais elevadas, enquanto o USD est\u00e1 misto \u2014 em queda sobretudo face \u00e0 NOK e mais firme face ao AUD, ZAR, SEK e NZD.<\/p>\n
Acreditamos que o d\u00f3lar norte-americano est\u00e1 posicionado para se fortalecer nas pr\u00f3ximas semanas. A raz\u00e3o principal \u00e9 que a infla\u00e7\u00e3o tem permanecido teimosamente acima do objetivo da Reserva Federal, enquanto o mercado de trabalho dos EUA continua a revelar uma for\u00e7a surpreendente. Esta combina\u00e7\u00e3o torna prov\u00e1vel que a Fed mantenha a sua postura restritiva durante mais tempo do que os mercados anteriormente antecipavam.<\/p>\n
Os dados mais recentes de maio de 2026 sustentam esta vis\u00e3o, com o \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) a registar uma subida hom\u00f3loga de 3,1%, interrompendo o progresso desinflacionista do ano passado. Al\u00e9m disso, a economia criou uns robustos 220.000 empregos em maio, mantendo a taxa de desemprego baixa, nos 3,8%. Em resposta, os mercados de futuros de taxas adiaram as expectativas de cortes, passando a refletir agora apenas uma redu\u00e7\u00e3o de 25 pontos base at\u00e9 ao final do ano.<\/p>\n
Para traders de derivados, este ambiente sugere montar posi\u00e7\u00f5es que beneficiem de um d\u00f3lar em valoriza\u00e7\u00e3o. Vemos oportunidade na compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o US Dollar Index (DXY) ou sobre o USD face a moedas como o d\u00f3lar australiano e o d\u00f3lar neozeland\u00eas, que s\u00e3o sens\u00edveis \u00e0 pol\u00edtica de taxas de juro dos EUA. Estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es podem ser particularmente eficazes, uma vez que tamb\u00e9m podem capitalizar uma eventual subida da volatilidade do mercado \u00e0 aproxima\u00e7\u00e3o dos pr\u00f3ximos an\u00fancios da Fed.<\/p>\n
Este atual bloqueio na queda da infla\u00e7\u00e3o \u00e9 semelhante \u00e0 din\u00e2mica que observ\u00e1mos em 2023, quando o impulso final rumo ao objetivo de 2% se revelou a parte mais dif\u00edcil do percurso. Por agora, o mercado parece estar focado quase exclusivamente neste tema, com outros fatores, como as oscila\u00e7\u00f5es do pre\u00e7o do petr\u00f3leo, a terem apenas um impacto marginal. O principal motor do d\u00f3lar ser\u00e3o as expectativas em torno do pr\u00f3ximo movimento da Fed.<\/p>\n\n\n