O \u00edndice de pre\u00e7os no consumidor (IPC) da Gr\u00e9cia abrandou em maio, com a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga a desacelerar para 5,2%, face aos 5,4% anteriormente. Os dados apontam para uma modesta desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento dos pre\u00e7os ao longo do m\u00eas.<\/p>\n\n
Embora a infla\u00e7\u00e3o se mantenha elevada em termos hom\u00f3logos, a \u00faltima leitura evidencia uma ligeira descida da taxa principal. A divulga\u00e7\u00e3o apresenta o IPC como uma medida hom\u00f3loga, comparando o n\u00edvel de maio com o do mesmo m\u00eas do ano anterior.<\/p>\n\n
Vemos a descida da infla\u00e7\u00e3o grega para 5,2% como mais um sinal de desinfla\u00e7\u00e3o, ainda que permane\u00e7a elevada. Este dado ser\u00e1 integrado na avalia\u00e7\u00e3o mais ampla do Banco Central Europeu antes da sua pr\u00f3xima reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria. O essencial \u00e9 perceber como isto se enquadra com os n\u00fameros de infla\u00e7\u00e3o das economias maiores, uma vez que a estimativa flash mais recente da Zona Euro para maio mostrou a infla\u00e7\u00e3o a subir para 2,7%.<\/p>\n\n
Para n\u00f3s, isto torna particularmente interessantes os derivados sobre taxas de juro e obriga\u00e7\u00f5es. Antecipamos que o spread entre as obriga\u00e7\u00f5es do Tesouro grego a 10 anos e os Bunds alem\u00e3es, atualmente em torno de 130 pontos base, possa estreitar ainda mais se esta tend\u00eancia desinflacionista se mantiver. Estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que beneficiem de menor volatilidade das yields ou de um estreitamento do spread parecem favor\u00e1veis no curto prazo.<\/p>\n\n
Do lado das a\u00e7\u00f5es, este dado sustenta uma perspetiva est\u00e1vel para as a\u00e7\u00f5es gregas, que j\u00e1 registaram uma subida de 8% no Athens General Index este ano. Estamos a analisar op\u00e7\u00f5es de compra (call options) sobre ETFs de banca grega e de consumo discricion\u00e1rio, uma vez que estes setores s\u00e3o os mais sens\u00edveis a uma infla\u00e7\u00e3o mais baixa e a uma procura do consumidor est\u00e1vel. No entanto, manteremos uma postura cautelosa at\u00e9 que o BCE forne\u00e7a uma orienta\u00e7\u00e3o prospetiva mais clara ap\u00f3s a sua pr\u00f3xima reuni\u00e3o.<\/p>\n\n
Este dado grego, por si s\u00f3, dificilmente mexer\u00e1 de forma significativa com o euro. A dire\u00e7\u00e3o da moeda ser\u00e1 ditada pelos dados agregados de infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro e pelo tom do BCE em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Reserva Federal dos EUA. Tendo em conta que a infla\u00e7\u00e3o global na Zona Euro continua acima da meta de 2%, n\u00e3o vemos esta divulga\u00e7\u00e3o espec\u00edfica a alterar o argumento a favor de uma \u201cpausa hawkish\u201d do BCE, o que poder\u00e1 oferecer suporte de curto prazo ao par EUR\/USD.<\/p>\n\n\n