A infla\u00e7\u00e3o do IPC na Hungria abrandou para 1,8% em termos hom\u00f3logos em maio, face a 2,1% em abril, ficando aqu\u00e9m da previs\u00e3o consensual de 2,2% e descendo ligeiramente abaixo do limite inferior do intervalo de toler\u00e2ncia do Banco Nacional da Hungria (MNB). A surpresa em baixa foi parcialmente atribu\u00edda a fatores de oferta, como os tetos administrativos aos pre\u00e7os dos combust\u00edveis e medidas governamentais anteriores, enquanto as recentes subidas dos pre\u00e7os globais da energia e das mat\u00e9rias-primas associadas \u00e0 guerra com o Ir\u00e3o foram descritas como tendo um efeito pr\u00f3-inflacionista limitado. As medidas de infla\u00e7\u00e3o subjacente ter\u00e3o permanecido dentro do objetivo.<\/p>\n\n
O governador do MNB afirmou que o Conselho de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (MPC) discutiu a possibilidade de cortes de taxas a 26 de maio, mas manteve a taxa de refer\u00eancia inalterada numa decis\u00e3o n\u00e3o un\u00e2nime, citando uma trajet\u00f3ria de infla\u00e7\u00e3o mais benigna e altera\u00e7\u00f5es no pr\u00e9mio de risco do pa\u00eds. Com a taxa diretora nos 6,25% e a infla\u00e7\u00e3o em torno de 2% a\/a, a taxa real impl\u00edcita continua elevada. As aten\u00e7\u00f5es viram-se agora para a reuni\u00e3o de 23 de junho, onde um corte \u00e9 apresentado como mais prov\u00e1vel, enquanto se espera que o EUR\/HUF negoceie num intervalo de 355\u2013360 ao longo do pr\u00f3ximo trimestre.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o de maio confirmada pelo Instituto Central de Estat\u00edstica da Hungria num n\u00edvel baixo de 1,8%, bem abaixo do intervalo de toler\u00e2ncia do banco central, o caminho fica aberto para um al\u00edvio da pol\u00edtica monet\u00e1ria. Este valor, em conjunto com a infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) tamb\u00e9m a abrandar para 2,8%, d\u00e1 ao Banco Nacional da Hungria (MNB) uma forte justifica\u00e7\u00e3o para agir. Antecipamos um corte de taxa na pr\u00f3xima reuni\u00e3o de pol\u00edtica, a 23 de junho.<\/p>\n\n
A atual taxa de pol\u00edtica de 6,25% gera uma taxa de juro real significativa, que tem sustentado o forint. Os acordos de taxa a prazo (FRA) est\u00e3o agora a incorporar uma probabilidade superior a 90% de um corte de 25 pontos base, sinalizando que o mercado j\u00e1 antecipa este movimento. Mesmo ap\u00f3s esse corte, a taxa diretora continuaria substancialmente acima da taxa de refer\u00eancia do Banco Central Europeu, de 3,25%, mantendo o apelo do forint para estrat\u00e9gias de carry trade.<\/p>\n\n
Acreditamos que um corte de taxas j\u00e1 est\u00e1 refletido na moeda, impedindo uma desvaloriza\u00e7\u00e3o significativa e mantendo a taxa de c\u00e2mbio EUR\/HUF num intervalo est\u00e1vel de 355\u2013360. Este contexto \u00e9 atrativo para vendedores de op\u00e7\u00f5es, dado que a volatilidade impl\u00edcita a 3 meses nas op\u00e7\u00f5es EUR\/HUF desceu de mais de 10% para um m\u00ednimo recente de 7,5%. Assim, a venda de strangles com strikes definidos fora deste intervalo esperado poder\u00e1 ser uma estrat\u00e9gia vi\u00e1vel nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n