O EUR\/GBP manteve-se praticamente inalterado perto de 0,8625 no in\u00edcio da sess\u00e3o europeia de quarta-feira, numa altura em que os mercados fizeram uma pausa antes da decis\u00e3o de taxas do Banco Central Europeu (BCE), prevista para quinta-feira. A aten\u00e7\u00e3o desloca-se depois para o Reino Unido, onde os dados mensais do PIB, na sexta-feira, dever\u00e3o influenciar as expectativas quanto ao pr\u00f3ximo passo do Banco de Inglaterra (BoE).<\/p>\n\n
Espera-se amplamente que o BCE suba as taxas directoras em 25 pontos base na reuni\u00e3o de junho, o que seria o primeiro aumento em quase tr\u00eas anos. Este passo faria tamb\u00e9m do BCE o primeiro grande banco central a apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria em resposta a press\u00f5es energ\u00e9ticas ligadas ao conflito no M\u00e9dio Oriente. No Reino Unido, o decisor do BoE Alan Taylor afirmou que as taxas devem manter-se inalteradas, a menos que se materialize um cen\u00e1rio de pior caso; a avalia\u00e7\u00e3o impl\u00edcita do mercado passou de expectativas de dois cortes este ano para 3,25% para a proje\u00e7\u00e3o de uma subida de 25 pontos base antes de dezembro, segundo a CNBC.<\/p>\n\n
Dada a clara divis\u00e3o de pol\u00edtica entre o Banco Central Europeu e o Banco de Inglaterra, vemos uma oportunidade nas pr\u00f3ximas semanas. O BCE dever\u00e1 subir as taxas amanh\u00e3, 11 de junho, enquanto o BoE permanece hesitante, criando uma raz\u00e3o fundamental para o euro se fortalecer face \u00e0 libra. Isto sugere que devemos posicionar-nos para a taxa de c\u00e2mbio EUR\/GBP subir face ao n\u00edvel atual de 0,8625.<\/p>\n\n
A subida esperada pelo BCE \u00e9 uma resposta direta ao aumento da infla\u00e7\u00e3o, que, segundo os dados mais recentes, acelerou para 2,7% na Zona Euro no m\u00eas passado, impulsionada pela subida da energia relacionada com o conflito. Isto espelha a situa\u00e7\u00e3o do in\u00edcio de 2022, quando o Brent ultrapassou os 120 d\u00f3lares por barril, for\u00e7ando os bancos centrais a agir de forma agressiva. Acreditamos que o BCE tem de mostrar o seu compromisso no combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, tornando uma subida de taxas quase certa.<\/p>\n\n
Por outro lado, o BoE est\u00e1 condicionado por uma economia dom\u00e9stica fr\u00e1gil. Com o PIB do Reino Unido a ter crescido apenas 0,4% no primeiro trimestre de 2026, os decisores mostram-se, compreensivelmente, relutantes em apertar ainda mais as condi\u00e7\u00f5es financeiras. Esta prud\u00eancia, apesar de a infla\u00e7\u00e3o no Reino Unido tamb\u00e9m se manter elevada em 2,5%, torna a libra uma moeda menos atrativa neste momento.<\/p>\n\n
Assim, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o EUR\/GBP com um pre\u00e7o de exerc\u00edcio em torno de 0,8700 e vencimento em julho de 2026. Esta estrat\u00e9gia permite-nos beneficiar de uma subida antecipada do par ap\u00f3s a decis\u00e3o do BCE, ao mesmo tempo que limita a potencial perda ao pr\u00e9mio pago. Os eventos-chave s\u00e3o a confer\u00eancia de imprensa do BCE amanh\u00e3 e os dados do PIB do Reino Unido na sexta-feira, 12 de junho.<\/p>\n\n
A volatilidade impl\u00edcita das op\u00e7\u00f5es sobre o EUR\/GBP j\u00e1 subiu antes destes eventos, refletindo a antecipa\u00e7\u00e3o do mercado. A precifica\u00e7\u00e3o atual no mercado de swaps aponta para uma probabilidade superior a 90% de uma subida de 25 pontos base por parte do BCE, pelo que o verdadeiro foco ser\u00e1 a orienta\u00e7\u00e3o para uma segunda subida. Esperamos que qualquer sinal de maior aperto empurre o EUR\/GBP de forma decisiva para n\u00edveis mais elevados.<\/p>\n\n\n