O USD\/JPY regressou aos n\u00edveis que motivaram as compras de ienes do Jap\u00e3o no final de abril, ap\u00f3s o movimento de ter\u00e7a-feira de perto de 160,00 para pouco abaixo de 160,50, antes de encerrar ligeiramente abaixo do m\u00e1ximo. A interven\u00e7\u00e3o recorde e uma suspeita a\u00e7\u00e3o de seguimento no in\u00edcio de maio tinham empurrado o par cerca de cinco \u201cbig figures\u201d para baixo, mas esse pr\u00e9mio esbateu-se \u00e0 medida que os avisos oficiais sobre movimentos unidirecionais proporcionaram apenas al\u00edvio tempor\u00e1rio. Os pre\u00e7os elevados do crude tamb\u00e9m est\u00e3o a pressionar o iene atrav\u00e9s da fatura de importa\u00e7\u00f5es do Jap\u00e3o, enquanto o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as, para j\u00e1, limitou a sua resposta a sinais verbais.<\/p>\n\n
A avalia\u00e7\u00e3o do mercado continua a implicar cerca de 80% de probabilidade de o Banco do Jap\u00e3o subir a taxa diretora para 1,00% na reuni\u00e3o de 15\u201316 de junho, o n\u00edvel mais alto em tr\u00eas d\u00e9cadas. O PIB final do 1.\u00ba trimestre do Jap\u00e3o foi revisto para 0,5% QoQ versus 0,3% esperado, e registou 1,8% em termos anualizados; ainda assim, os diferenciais de taxas mant\u00eam-se amplos, com a Fed entre 3,50% e 3,75%. No gr\u00e1fico, o USD\/JPY encontra-se acima da EMA de 50 dias perto de 159,00 e da EMA de 200 dias em torno de 156,00, enquanto o Stoch RSI se manteve nos 90, com resist\u00eancia um pouco acima de 160,50. O foco passa agora para o CPI dos EUA na quarta-feira \u00e0s 12:30 GMT: o consenso aponta para 0,5% MoM e 4,2% YoY, acima de 3,8%, enquanto o n\u00facleo \u00e9 visto em 0,3% MoM e 2,9% YoY.<\/p>\n\n
Estamos agora de volta exatamente ao n\u00edvel em que as autoridades japonesas intervieram h\u00e1 apenas seis semanas, com o cruzamento USD\/JPY a testar 160,50. Vimos T\u00f3quio gastar aquilo que, segundo not\u00edcias, ter\u00e1 sido quase \u00a510 bili\u00f5es em abril e maio, e todo esse esfor\u00e7o j\u00e1 foi entretanto anulado. O mercado est\u00e1 a testar o bluff do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as, encarando por agora os avisos verbais como amea\u00e7as vazias.<\/p>\n\n
A raz\u00e3o fundamental para a fraqueza do iene continua a ser o enorme diferencial de taxas de juro, que uma pequena subida pelo Banco do Jap\u00e3o n\u00e3o ir\u00e1 resolver. A pr\u00f3xima subida da taxa do BoJ para 1,00% \u00e9 diminuta quando comparada com a taxa diretora da Reserva Federal, que se mant\u00e9m firmemente acima de 3,50%. Este diferencial explica por que motivo os operadores de carry trade continuam a vender ienes, como se observa no spread entre a yield do Treasury a 2 anos, acima de 4,7%, e a yield da obriga\u00e7\u00e3o japonesa a 2 anos, de apenas 0,3%.<\/p>\n\n
Todas as aten\u00e7\u00f5es est\u00e3o agora voltadas para os dados de hoje do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) dos EUA, que provavelmente ir\u00e3o ditar o pr\u00f3ximo grande movimento. O forte relat\u00f3rio de emprego de maio, que acrescentou 272.000 postos de trabalho, j\u00e1 refor\u00e7ou a vis\u00e3o de que a Fed manter\u00e1 as taxas mais altas por mais tempo. Um valor de infla\u00e7\u00e3o elevado hoje tender\u00e1 a empurrar o d\u00f3lar ainda mais para cima face ao iene, obrigando o Jap\u00e3o a decidir se volta a intervir.<\/p>\n\n
Para os traders que olham para o potencial de subida, consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo com strike acima de 160,50 \u00e9 um risco calculado perante um CPI forte. Isto oferece uma forma de beneficiar de um eventual breakout em dire\u00e7\u00e3o a 161,00, definindo ao mesmo tempo a perda m\u00e1xima. No entanto, \u00e9 crucial estar preparado para realizar lucros rapidamente, pois o risco de interven\u00e7\u00e3o torna-se extremamente elevado nessa zona.<\/p>\n\n
Em sentido inverso, se houver receio de uma interven\u00e7\u00e3o surpresa ou de uma leitura de infla\u00e7\u00e3o mais fraca, as op\u00e7\u00f5es put podem funcionar como uma cobertura valiosa. Uma queda tem sido uma oportunidade de compra ao longo de todo o ano, mas a compra de algumas puts baratas, fora do dinheiro, com strike em torno de 159,00 oferece prote\u00e7\u00e3o contra uma revers\u00e3o s\u00fabita e acentuada. Isto permite manter um vi\u00e9s otimista, enquanto se gere o risco significativo de queda associado a uma eventual entrada de T\u00f3quio no mercado.<\/p>\n\n\n