O DJIA subiu nas negocia\u00e7\u00f5es nocturnas e no pr\u00e9-mercado, beneficiando de um ressalto nos semicondutores e de um crude mais fraco, mas o movimento perdeu for\u00e7a \u00e0 medida que a sess\u00e3o avan\u00e7ou. De um pico perto dos 51.250, o \u00edndice caiu cerca de 820 pontos para aproximadamente 50.450, estabilizando depois em torno dos 50.500, transformando o dia numa quase ida e volta e sublinhando como o Dow ainda pode ser puxado para baixo quando a lideran\u00e7a do mercado vacila noutros segmentos.<\/p>\n
O apetite pelo risco ligado aos chips arrefeceu depois de o principal ETF de semicondutores ter ca\u00eddo perto de 4%, revertendo parte do salto de quase 6% de segunda-feira, que se seguiu \u00e0 forte venda de sexta-feira passada. O West Texas Intermediate deslizou cerca de 4% para abaixo dos 90 d\u00f3lares por barril, depois de respons\u00e1veis dos EUA terem apontado para um aumento do tr\u00e1fego de navios no Estreito de Ormuz, enquanto o Presidente Trump disse que um acordo EUA-Ir\u00e3o poder\u00e1 surgir dentro de dias; as vendas de casas existentes subiram 3,2% em termos mensais. A aten\u00e7\u00e3o virou-se ent\u00e3o para a infla\u00e7\u00e3o e a oferta: o IPC de Maio \u00e9 esperado em 4,2% em termos hom\u00f3logos face a 3,8%, com uma subida mensal de 0,5% e o n\u00facleo em cerca de 2,9%, antes do PPI na quinta-feira e do inqu\u00e9rito da Universidade do Michigan na sexta-feira, numa altura em que a OpenAI entrou confidencialmente com o pedido de IPO e a SpaceX tem estreia prevista para sexta-feira, com uma avalia\u00e7\u00e3o acima de 1,75 bili\u00f5es de d\u00f3lares.<\/p>\n
Estamos a ver sinais claros de que o recente ressalto do mercado carece de convic\u00e7\u00e3o, com o Dow Jones a n\u00e3o conseguir manter os m\u00e1ximos. Este rally falhado \u00e9 um sinal de alerta, sugerindo que comprar op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro neste momento \u00e9 uma aposta de elevado risco. O caminho de menor resist\u00eancia parece ser em baixa at\u00e9 surgir um catalisador positivo significativo.<\/p>\n
A fraqueza do sector dos semicondutores \u00e9 um grande sinal de alerta, uma vez que tem liderado o mercado h\u00e1 meses. O \u00edndice de volatilidade da CBOE, o VIX, voltou a subir acima de 18 esta semana, reflectindo um aumento do receio e tornando as op\u00e7\u00f5es put mais valiosas. Estamos a usar isto como oportunidade para fazer cobertura (hedge), comprando protec\u00e7\u00e3o sobre as nossas posi\u00e7\u00f5es mais expostas \u00e0 tecnologia, por serem as mais vulner\u00e1veis numa correc\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Todas as aten\u00e7\u00f5es est\u00e3o no relat\u00f3rio de IPC de Maio de amanh\u00e3, que dever\u00e1 mostrar a infla\u00e7\u00e3o a aquecer novamente para 4,2%. Depois de o \u00faltimo relat\u00f3rio do emprego ter mostrado um crescimento salarial persistentemente elevado de 4,5%, um novo registo de infla\u00e7\u00e3o \u201cquente\u201d tornaria quase certa uma subida de taxas da Fed em Julho. Em consequ\u00eancia, estamos posicionados de forma defensiva, ponderando estrat\u00e9gias como spreads de puts no S&P 500 para nos protegermos contra uma reac\u00e7\u00e3o negativa do mercado.<\/p>\n
Os IPOs de enorme dimens\u00e3o da SpaceX e da OpenAI est\u00e3o a alimentar rumores de topo de mercado, semelhante ao \u201cdil\u00favio\u201d de ofertas tecnol\u00f3gicas que vimos no final de 1999. Embora sejam empresas disruptivas, tanta oferta a chegar ao mercado ao mesmo tempo pode absorver liquidez e, muitas vezes, sinaliza um pico de entusiasmo dos investidores. Isto refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de que este \u00e9 um momento de prud\u00eancia, n\u00e3o de perseguir novos m\u00e1ximos.<\/p>\n
\u00c9 particularmente preocupante que o mercado tenha ignorado por completo a boa not\u00edcia da queda do crude para abaixo de 90 d\u00f3lares por barril. Isto indica que os traders est\u00e3o muito mais preocupados com uma Fed mais agressiva do que com os benef\u00edcios de custos energ\u00e9ticos mais baixos. Este foco nas taxas de juro torna as posi\u00e7\u00f5es longas em sectores sens\u00edveis ao ciclo econ\u00f3mico muito vulner\u00e1veis neste momento.<\/p>\n
Para as pr\u00f3ximas semanas, estamos a acompanhar o n\u00edvel dos 50.450 no DJIA como uma linha de suporte cr\u00edtica. Uma quebra abaixo desse patamar iria provavelmente desencadear uma vaga de vendas, e procurar\u00edamos refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es baixistas com um alvo perto da m\u00e9dia m\u00f3vel de 50 dias, em torno dos 49.650. At\u00e9 que o mercado consiga avan\u00e7ar de forma decisiva e sustentar-se acima dos 51.400, consideramos que vender em qualquer ressalto \u00e9 a opera\u00e7\u00e3o mais sensata.<\/p>\n\n\n