O euro enfraqueceu em linha com um avan\u00e7o mais amplo do USD, ainda que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os na Zona Euro tenham ganho tra\u00e7\u00e3o e deslocado o Banco Central Europeu para uma postura mais \u00abhawkish\u00bb. A infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga total subiu para 3,2% em maio, enquanto a infla\u00e7\u00e3o subjacente aumentou para 2,5%, mantendo ambos os indicadores acima do objetivo e refor\u00e7ando as preocupa\u00e7\u00f5es quanto \u00e0 sua persist\u00eancia.<\/p>\n
O National Bank of Canada enquadra o EUR\/USD sobretudo atrav\u00e9s do ciclo do d\u00f3lar, com um objetivo de 1,19 para o final do ano, face a 1,16 atualmente. O banco espera que o d\u00f3lar alivie \u00e0 medida que a reavalia\u00e7\u00e3o das expectativas em torno da Reserva Federal se esgote e que uma tend\u00eancia de deprecia\u00e7\u00e3o no segundo semestre volte a emergir, permitindo que a moeda \u00fanica suba gradualmente. Contudo, os ganhos dever\u00e3o ser graduais, a menos que o crescimento na Zona Euro reforce de forma mais convincente ou que os diferenciais de taxas de curto prazo evoluam mais contra o d\u00f3lar. Um BCE mais \u00abhawkish\u00bb poder\u00e1 limitar o risco de queda, sobretudo se os mercados passarem a incorporar algum risco de novo aperto, mas isso seria insuficiente para uma recupera\u00e7\u00e3o sustentada se a Fed tamb\u00e9m for reavaliada numa dire\u00e7\u00e3o mais \u00abhawkish\u00bb.<\/p>\n
Vemos a recente fraqueza do euro principalmente como uma hist\u00f3ria de for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano. Apesar de a infla\u00e7\u00e3o na Zona Euro ter atingido 3,2% em maio, o d\u00f3lar est\u00e1 a ser sustentado por um mercado de trabalho dos EUA muito robusto, que criou mais de 250 mil postos de trabalho no m\u00eas passado. Isto mant\u00e9m a Reserva Federal numa posi\u00e7\u00e3o dif\u00edcil e, por agora, limita o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o do euro.<\/p>\n
Neste contexto, acreditamos que o caminho at\u00e9 ao nosso objetivo de 1,19 para o final do ano no EUR\/USD ser\u00e1 gradual e irregular. Nas pr\u00f3ximas semanas, os traders poder\u00e3o considerar spreads de compra de calls, por exemplo comprando uma call com strike 1,17 e vendendo uma call com strike 1,19 com vencimento em agosto ou setembro. Esta estrat\u00e9gia beneficia de uma subida lenta e cont\u00ednua, ao mesmo tempo que limita o risco caso o rali do d\u00f3lar retome de forma inesperada.<\/p>\n
Do lado negativo, o tom \u00abhawkish\u00bb do Banco Central Europeu dever\u00e1 proporcionar um piso para a moeda. Consideramos que vender puts fora do dinheiro com strikes em torno de 1,14 pode ser uma forma eficaz de receber pr\u00e9mio, uma vez que uma quebra significativa em baixa parece improv\u00e1vel. Historicamente, mesmo em per\u00edodos de for\u00e7a do d\u00f3lar, a pol\u00edtica dos bancos centrais pode criar n\u00edveis de suporte s\u00f3lidos.<\/p>\n
A nossa vis\u00e3o de que o d\u00f3lar ir\u00e1 moderar mais tarde este ano depende dos pr\u00f3ximos dados econ\u00f3micos dos EUA. Estamos a acompanhar de perto o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI), sobretudo porque a infla\u00e7\u00e3o subjacente permanece teimosamente acima de 3%. Uma leitura abaixo do esperado nestes n\u00fameros de infla\u00e7\u00e3o seria o principal catalisador para acelerar o movimento do euro em dire\u00e7\u00e3o ao nosso objetivo de 1,19.<\/p>\n\n\n