Jane Foley, do Rabobank, afirmou que not\u00edcias do *Nikkei* indicam que o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) dever\u00e1 subir as taxas em 25 pontos-base na sua pr\u00f3xima reuni\u00e3o, em linha com as expectativas do mercado, ao mesmo tempo que pondera uma pausa na redu\u00e7\u00e3o (tapering) do seu programa de compras de JGB a partir de abril de 2027. O BoJ indicou que, at\u00e9 essa data, as suas posi\u00e7\u00f5es em JGB teriam ca\u00eddo cerca de 16\u201317% devido ao tapering, e o jornal referiu que os decisores poder\u00e3o considerar travar as redu\u00e7\u00f5es nesse n\u00edvel. O contexto inclui preocupa\u00e7\u00f5es no mercado de JGB de que o BoJ esteja \u201catrasado\u201d face \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, bem como o risco de est\u00edmulos or\u00e7amentais aumentarem a oferta de obriga\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
Um mercado de JGB mais est\u00e1vel poder\u00e1 reduzir epis\u00f3dios de volatilidade do JPY, sobretudo se uma pausa no tapering der ao mercado mais tempo para atingir um equil\u00edbrio, desde que a oferta n\u00e3o suba de forma acentuada. Foley disse que, se o tapering for pausado, o suporte ao JPY poder\u00e1 depender mais de orienta\u00e7\u00f5es para um ritmo mais r\u00e1pido de subidas de taxas na reuni\u00e3o de junho, embora ventos contr\u00e1rios ao crescimento ligados \u00e0 guerra no Ir\u00e3o possam limitar essa trajet\u00f3ria. A proje\u00e7\u00e3o a tr\u00eas meses do Rabobank aponta para USD\/JPY nos 158, com base em novas subidas das taxas do BoJ este ano.<\/p>\n\n
O mercado prepara-se para a pr\u00f3xima reuni\u00e3o de pol\u00edtica do Banco do Jap\u00e3o, com relatos recentes a sugerirem fortemente que est\u00e1 a caminho uma subida de 25 pontos-base. Os *overnight index swaps* est\u00e3o atualmente a incorporar uma probabilidade de 85% para esse movimento, o que significa que a subida em si \u00e9, em grande medida, esperada. O verdadeiro foco estar\u00e1 nas orienta\u00e7\u00f5es futuras do banco e em quaisquer novos sinais de pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Uma nova possibilidade \u00e9 a ideia de o BoJ poder pausar a redu\u00e7\u00e3o das suas posi\u00e7\u00f5es em d\u00edvida p\u00fablica a partir de abril de 2027. Esta medida visaria acrescentar estabilidade ao mercado de JGB, o que dever\u00e1 diminuir a probabilidade de movimentos bruscos e imprevis\u00edveis do iene. J\u00e1 vimos a volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas no USD\/JPY cair abaixo de 8,0% esta manh\u00e3 com esta not\u00edcia.<\/p>\n\n
Ao sinalizar uma pausa no tapering de obriga\u00e7\u00f5es, o BoJ poder\u00e1 ter de depender mais de subidas de taxas de juro para apoiar o iene. No entanto, o conflito em curso no Ir\u00e3o, que manteve o Brent acima de 110 d\u00f3lares por barril no \u00faltimo m\u00eas, representa um obst\u00e1culo significativo ao crescimento econ\u00f3mico. Isto dificulta que o banco central se comprometa com um ciclo de subidas agressivo.<\/p>\n\n
J\u00e1 vimos este gui\u00e3o antes, recordando a instabilidade do mercado durante o desenrolar lento do controlo da curva de rendimentos (*Yield Curve Control*) em 2023 e 2024. \u00c9 prov\u00e1vel que o BoJ esteja a tentar evitar uma repeti\u00e7\u00e3o dessa volatilidade, comunicando as suas inten\u00e7\u00f5es com grande anteced\u00eancia. Isto sugere uma prefer\u00eancia por mudan\u00e7as de pol\u00edtica graduais e bem comunicadas.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, isto cria um quadro complexo em que a trajet\u00f3ria de menor resist\u00eancia para o USD\/JPY continua a ser ascendente, mas com menor volatilidade esperada. Isto aponta para estrat\u00e9gias que beneficiam de uma subida gradual e constante, em vez de uma ruptura brusca. A nossa previs\u00e3o a tr\u00eas meses de USD\/JPY 158 mant\u00e9m-se, mas acreditamos agora que o caminho at\u00e9 l\u00e1 ser\u00e1 mais ordenado.<\/p>\n\n\n