O \u00cdndice Redbook dos Estados Unidos (YoY) subiu para 9,1% na semana terminada a 5 de junho, face a 9% no per\u00edodo anterior. O movimento aponta para uma modesta acelera\u00e7\u00e3o do crescimento anual das vendas a retalho, tal como acompanhado pela m\u00e9trica Redbook.<\/p>\n
A leitura mais recente prolonga o ritmo elevado do \u00edndice em compara\u00e7\u00e3o com a semana anterior. Os mercados ir\u00e3o acompanhar se a taxa hom\u00f3loga de 9,1% se mant\u00e9m nas pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es, uma vez que fornece um indicador oportuno das tend\u00eancias de despesa dos consumidores.<\/p>\n
Vemos a for\u00e7a continuada das despesas dos consumidores, confirmada pelo \u00cdndice Redbook, como um sinal claro de que a economia est\u00e1 a funcionar em sobreaquecimento. Esta procura robusta aumenta a press\u00e3o sobre a infla\u00e7\u00e3o, tornando mais dif\u00edcil para a Reserva Federal considerar um al\u00edvio da pol\u00edtica. Tendo em conta que a \u00faltima leitura do IPC se manteve teimosamente elevada, nos 3,5%, acreditamos que o mercado est\u00e1 a subavaliar o risco de uma postura mais \u201chawkish\u201d por parte da Fed ao longo do resto do ano.<\/p>\n
Isto leva-nos a antecipar taxas de juro de curto prazo mais elevadas durante mais tempo do que o atualmente refletido nos pre\u00e7os. Assim, estamos a considerar posicionar-nos nesse sentido atrav\u00e9s da venda de contratos de futuros de SOFR de setembro, que beneficiariam de uma subida das taxas esperadas. Historicamente, quando dados fortes do consumidor persistem num ambiente inflacionista, a Fed tem sido for\u00e7ada a agir de forma mais agressiva do que os mercados inicialmente preveem.<\/p>\n
Para os \u00edndices acionistas, este cen\u00e1rio de \u201cboas not\u00edcias s\u00e3o m\u00e1s not\u00edcias\u201d dever\u00e1 traduzir-se em maior volatilidade e num potencial vento contr\u00e1rio para o S&P 500. Estamos a comprar op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre o VIX para cobertura contra uma corre\u00e7\u00e3o do mercado impulsionada por receios de subida de taxas. Esta estrat\u00e9gia \u00e9 tamb\u00e9m suportada pela recente subida do S&P 500 em mais de 8% no \u00faltimo trimestre, o que o torna vulner\u00e1vel a um recuo.<\/p>\n
Dentro do mercado, vemos uma diverg\u00eancia clara entre setores. Preferimos op\u00e7\u00f5es call sobre o ETF de Consumo Discricion\u00e1rio (XLY) para tirar partido direto da for\u00e7a nas despesas, mas estamos a comprar op\u00e7\u00f5es put sobre o ETF de Tecnologia (XLK), sens\u00edvel \u00e0s taxas de juro. Este \u201cpair trade\u201d foi concebido para capitalizar a tend\u00eancia econ\u00f3mica subjacente, ao mesmo tempo que faz a cobertura do risco mais amplo do mercado associado a taxas mais elevadas.<\/p>\n
Por \u00faltimo, o d\u00f3lar dever\u00e1 fortalecer-se \u00e0 medida que aumenta a diverg\u00eancia de pol\u00edticas entre uma Fed \u201chawkish\u201d e outros bancos centrais. Coment\u00e1rios recentes do Banco Central Europeu sugerem disponibilidade para voltar a cortar taxas, criando um enquadramento favor\u00e1vel para o d\u00f3lar norte-americano. Estamos a iniciar posi\u00e7\u00f5es longas atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) para refletir esta vis\u00e3o.<\/p>\n\n\n