A balan\u00e7a comercial de bens dos Estados Unidos deteriorou-se em abril, com o d\u00e9fice a alargar para -83,7 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, face a -82,4 mil milh\u00f5es no per\u00edodo anterior. A evolu\u00e7\u00e3o aponta para um fosso ligeiramente maior entre as exporta\u00e7\u00f5es e as importa\u00e7\u00f5es de bens ao longo do m\u00eas.<\/p>\n\n
Na leitura mais recente, o saldo manteve-se em terreno negativo, indicando que as importa\u00e7\u00f5es continuaram a superar as exporta\u00e7\u00f5es. O valor de abril prolonga o padr\u00e3o de d\u00e9fice no com\u00e9rcio de bens, com o saldo a afastar-se ligeiramente dos n\u00edveis de mar\u00e7o.<\/p>\n\n
Estamos a assistir ao alargamento do d\u00e9fice comercial de bens em abril para -83,7 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, o que aponta para um potencial trav\u00e3o ao crescimento econ\u00f3mico no segundo trimestre. Isto surge ap\u00f3s dados recentes do modelo GDPNow da Fed de Atlanta, que ainda na semana passada reviu em baixa a previs\u00e3o de crescimento para o 2.\u00ba trimestre de 2026, de 1,8% para 1,4%. Esta tend\u00eancia sugere que a economia dos EUA poder\u00e1 estar a abrandar mais rapidamente do que se antecipava.<\/p>\n\n
Neste contexto, antecipamos mais fraqueza no d\u00f3lar norte-americano. Um d\u00e9fice em alargamento, em geral, aumenta a oferta da moeda de um pa\u00eds no mercado cambial. Assim, estamos a ponderar comprar op\u00e7\u00f5es put sobre o Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) ou vender contratos de futuros do USD com vencimento em setembro contra um cabaz de principais moedas.<\/p>\n\n
Este sinal econ\u00f3mico tamb\u00e9m nos deixa mais cautelosos relativamente \u00e0s a\u00e7\u00f5es, uma vez que o abrandamento do crescimento poder\u00e1 afetar os resultados empresariais. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put fora do dinheiro sobre o SPDR S&P 500 ETF (SPY), com vencimentos em agosto, para cobertura contra uma potencial corre\u00e7\u00e3o do mercado. Historicamente, per\u00edodos de dados comerciais surpreendentemente fracos, como os observados no final de 2022, antecederam fases de maior volatilidade nos mercados.<\/p>\n\n
A incerteza criada por um crescimento mais fraco, sobretudo com a Fed ainda a manter as taxas inalteradas, sugere que a volatilidade poder\u00e1 subir. O \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX) est\u00e1 atualmente a negociar pr\u00f3ximo de um n\u00edvel baixo de 14,5, o que consideramos um patamar relativamente barato. Acreditamos que comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o VIX para julho \u00e9 uma estrat\u00e9gia prudente para beneficiar de um potencial aumento do \u201cmedo\u201d nos mercados.<\/p>\n\n
Estes dados poder\u00e3o pressionar a Reserva Federal a adotar um tom mais dovish nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es. Assim, estamos a posicionar-nos para taxas de juro de longo prazo mais baixas atrav\u00e9s da compra de contratos de futuros sobre obriga\u00e7\u00f5es do Tesouro dos EUA a 10 anos (ZN). Se os pr\u00f3ximos relat\u00f3rios de infla\u00e7\u00e3o de maio, com divulga\u00e7\u00e3o prevista para a pr\u00f3xima semana, tamb\u00e9m mostrarem sinais de abrandamento, estas posi\u00e7\u00f5es dever\u00e3o tornar-se mais rent\u00e1veis.<\/p>\n\n
No caso das mat\u00e9rias-primas, as implica\u00e7\u00f5es s\u00e3o duplas. Um abrandamento da economia dos EUA poder\u00e1 reduzir a procura por metais industriais, levando-nos a considerar posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de cobre. Em contrapartida, um d\u00f3lar mais fraco e a incerteza econ\u00f3mica tendem a ser positivos para o ouro, pelo que estamos a avaliar op\u00e7\u00f5es call sobre o SPDR Gold Shares (GLD).<\/p>\n\n\n