O saldo comercial dos EUA de bens e servi\u00e7os registou um d\u00e9fice de 55,9 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em abril. Este valor compara com as expectativas do mercado, que apontavam para um d\u00e9fice de 56,1 mil milh\u00f5es.<\/p>\n\n
O resultado foi marginalmente melhor do que o previsto, uma vez que o d\u00e9fice foi 0,2 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares mais estreito do que o antecipado. Este dado reflete o saldo mensal entre exporta\u00e7\u00f5es e importa\u00e7\u00f5es de bens e servi\u00e7os.<\/p>\n\n
O valor do saldo comercial de abril, ao mostrar um d\u00e9fice ligeiramente menor do que o antecipado, acrescenta um pequeno elemento \u00e0 nossa vis\u00e3o existente de uma economia norte-americana resiliente. Como este dado j\u00e1 tem mais de um m\u00eas, o seu impacto direto \u00e9 limitado. Vemo-lo como uma pequena confirma\u00e7\u00e3o de uma tend\u00eancia, e n\u00e3o como um evento com capacidade de mexer significativamente com os mercados.<\/p>\n\n
Isto refor\u00e7a a nossa perspetiva otimista para o d\u00f3lar norte-americano. Em conjunto com o recente relat\u00f3rio de emprego de maio, que mostrou uma cria\u00e7\u00e3o robusta de 215.000 postos de trabalho, a narrativa de desempenho superior da economia dos EUA mant\u00e9m-se intacta. Iremos considerar refor\u00e7ar ou iniciar posi\u00e7\u00f5es long no d\u00f3lar atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es sobre ETF que acompanham a moeda, como o UUP.<\/p>\n\n
Para \u00edndices acionistas como o S&P 500, um d\u00f3lar persistentemente forte pode tornar-se um fator adverso para as multinacionais. Historicamente, per\u00edodos de valoriza\u00e7\u00e3o significativa do d\u00f3lar, como em 2022, coincidiram com press\u00e3o sobre os lucros empresariais reportados em d\u00f3lares. Assim, mantemos uma postura cautelosa e poderemos usar derivados para cobrir carteiras acionistas long, por exemplo atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o SPY.<\/p>\n\n
No que diz respeito a derivados de taxas de juro, este fluxo cont\u00ednuo de dados econ\u00f3micos s\u00f3lidos torna menos prov\u00e1vel que a Reserva Federal considere cortes de taxas num futuro pr\u00f3ximo. Os n\u00fameros recentes da infla\u00e7\u00e3o, que se t\u00eam mantido persistentes em torno de 3,3%, sustentam esta vis\u00e3o de taxas mais elevadas por mais tempo. Antecipamos que a curva de rendimentos se mantenha relativamente plana e evitaremos apostas agressivas numa queda significativa das taxas de curto prazo.<\/p>\n\n
Neste contexto, acreditamos que a volatilidade poder\u00e1 aumentar, \u00e0 medida que o mercado pondera uma economia forte face aos efeitos negativos de um d\u00f3lar forte e de taxas de juro elevadas. O \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX) tem oscilado perto de m\u00ednimos hist\u00f3ricos, em torno de 13. Poderemos comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o VIX como uma forma barata de prote\u00e7\u00e3o contra uma potencial corre\u00e7\u00e3o do mercado nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n