O National Bank of Canada afirma que o d\u00f3lar canadiano tem sido recentemente a divisa de reserva com pior desempenho, com o USD\/CAD a regressar para perto de 1,39 \u2014 um n\u00edvel visto pela \u00faltima vez no final de mar\u00e7o, durante a queda das a\u00e7\u00f5es que se seguiu ao encerramento do Estreito de Ormuz. O banco relaciona o movimento com um abrandamento do crescimento real relativo e com um diferencial negativo Canad\u00e1\u2013EUA a 2 anos, que continua a penalizar a moeda mesmo com o emprego a tempo inteiro em m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/p>\n
As mat\u00e9rias-primas tamb\u00e9m est\u00e3o a influenciar a a\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os. O petr\u00f3leo mant\u00e9m relev\u00e2ncia para o Canad\u00e1, mas o banco defende que, na configura\u00e7\u00e3o atual, o ouro tem sido o fator marginal; o metal precioso est\u00e1 numa tend\u00eancia de queda e encontra-se agora mais de 17% abaixo do seu recente m\u00e1ximo hist\u00f3rico, din\u00e2mica que associa \u00e0 fraqueza do CAD. Olhando em frente, projeta o USD\/CAD em 1,35 at\u00e9 ao final do ano e afirma que qualquer recupera\u00e7\u00e3o duradoura do CAD dependeria de Ottawa conseguir um acordo comercial com os EUA neste ver\u00e3o, enquanto os riscos geopol\u00edticos e o acesso das empresas canadianas ao mercado norte-americano continuam a ser fontes de incerteza.<\/p>\n
Vemos o d\u00f3lar canadiano a manter-se sob press\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas, permanecendo como a divisa de reserva mais fraca, com o USD\/CAD a oscilar perto de 1,39. O enquadramento econ\u00f3mico sustenta esta leitura, uma vez que o crescimento do PIB do Canad\u00e1 no 1T de 2026 foi reportado na semana passada em modestos 0,5%, em forte contraste com o robusto crescimento de 2,8% observado nos Estados Unidos. Esta diverg\u00eancia \u00e9 uma das principais raz\u00f5es pelas quais esperamos que a tend\u00eancia prossiga.<\/p>\n
O diferencial de taxas de juro entre o Canad\u00e1 e os EUA \u00e9 um importante fator adverso para o loonie. \u00c0 data desta manh\u00e3, a yield da obriga\u00e7\u00e3o norte-americana a 2 anos est\u00e1 65 pontos base acima da sua equivalente canadiana, tornando o d\u00f3lar dos EUA mais atrativo para investidores \u00e0 procura de rendibilidade. Historicamente, um diferencial negativo t\u00e3o amplo, semelhante ao per\u00edodo de 2017-2019, tem exercido de forma consistente press\u00e3o descendente sobre o d\u00f3lar canadiano.<\/p>\n
O ouro passou tamb\u00e9m a ser, no contexto atual de mercado, um motor mais cr\u00edtico para a moeda do que o petr\u00f3leo. O metal precioso caiu mais de 17% face ao seu recente m\u00e1ximo hist\u00f3rico, negociando agora em torno de 2.450 d\u00f3lares por on\u00e7a e com dificuldade em encontrar suporte. Acreditamos que qualquer fraqueza adicional no ouro se traduzir\u00e1 diretamente numa subida do USD\/CAD.<\/p>\n
Tendo este pano de fundo, consideramos que os traders de derivados devem ponderar posicionar-se para a continua\u00e7\u00e3o da fraqueza do d\u00f3lar canadiano. A compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o USD\/CAD com vencimentos no final do ver\u00e3o parece-nos uma estrat\u00e9gia sensata para beneficiar de um potencial movimento em alta, sobretudo perante a incerteza em torno de um novo acordo comercial com os EUA. Uma valoriza\u00e7\u00e3o sustentada do loonie dever\u00e1 exigir um avan\u00e7o significativo nessas negocia\u00e7\u00f5es comerciais, o que n\u00e3o antevemos como iminente.<\/p>\n\n\n